沪深 300 为代表的大盘股:转入底部震荡，向下的动力和空间都非常有限，但在政策重新大幅发力，名义GDP 回升之前，没有趋势上涨的动力。

高股息类:红利指数P 仅 0.6，PE 仅5.5倍，分红收益率6.3%，绝对估值在历史上看依然很低。因为资产荒依然是今年的主要矛盾之一，保险依然将会是今年主要的净流入资金。即便名义经济增速不起来，高股息类今年应该仍能获得绝对收益。如果名义 GDP 回升，则高股息中的顺周期类也会贡献向上弹性。属于攻守兼备的品种。

小微盘:调整仍未结束。

1，估值依然太高。以中证 2000 为代表，今年下跌 20%多之后，PE 依然高达 50 多倍。

2，杠杆和高拥挤度远未出清。首先，本轮小微盘量化基金(含多头，平层中性和杠杆 DMA)，已经持有此类基金的投资人，已经陷入了一种囚徒困境，比同行先跑是对自己更优从策略。抢跑对自己最优，但结果上是互相伤害。

据我们的了解和估算，年初 DMA 杠杆后规模 1500-2000 亿，平层中性估计 2000 亿左右，量化多头 1.5-2万亿，量化所持有的个股规模大致在 2万亿。

根据招商托管的大样本数据，75 亿流通市值以下的小微盘股票，持仓占比近 50%，也就是量化基金持有合计1万亿小微盘持仓。根据各口径样本的估计，这1万亿小微盘股票的抢跑，估计仅完成了不到20%。