【读书】最近闲来，读了一遍西格尔的《股市长线法宝》。里边有一章专门讲到技术分析与趋势投资，并通过回测历史数据来检测可行性。用200日均线投资策略（高于买入，低于卖出），对1885年到2012年的道琼斯工业指数进行回测。

得出的结论是：市场择时策略（年化9.73%）＞长期持有策略（年化9.39%）。市场择时策略的成功之处，在于能够躲过数次大熊市，其中包括1929年的超级股灾。而且，由于市场择时策略在场内的时间低于2/3，标准差也比买入长期持有策略少25%，即风险更小。但市场择时策略的缺点在于，无法在震荡市中取得较好收益。如果指数在200均线上下来回震荡，就会导致频繁交易，产生高昂的交易成本，从而抵消收益率。

对于A股的指数投资来说，是否可行没有进行数据回测过。但感觉很难做到，其一是A股熊长牛短，指数较长时间在处于下跌周期中，是否能忍受长期空仓？其二是遇到震荡市时，随着交易成本上升，跑输持有不动的收益，心态是否不受影响？

个人对技术分析与技术投资始终持有怀疑态度。正如格雷厄姆所说：

我们只要稍微想一想，就会发现人类目前的水平不可能对经济情形做出十分科学的预测。因为相信这种预测的“可靠性”而采取的行为恰好会让实际情况偏离此前的预测。因此，资深的技术分析者也承认，成功秘诀只能由少数人掌握，是这些秘诀成功的必要前提条件。