一、政策及资金面1、政策面
上周，央行发布的资产负债表数据显示，10月其他存款性公司资产负债表中对中央银行债券科目环比增加3800亿元，说明央行在十月底进行正回购操作的传闻有一定的可信度。值得关注的是，央行疑似“正回购”的操作，体现了央行货币政策维持稳健中性，避免货币市场短端利率与政策利率持续倒挂，出现流动性“淤积”的状态，起到平滑流动性的作用。
2、资金面
上周，央行公开市场操作继续暂停，并连续21个交易日未开展逆回购操作，也无逆回购到期；无MLF操作；无国库现金定存到期。银行体系流动性总体合理充裕。
上周资金面整体比较宽松，周初短期资金利率略有走高，周二7天质押式回购利率达到2.84%，但周五回归正常。整周来看，7天质押式回购加权利率下行3.36bp收于2.58%，shibor3M上行5bp收于3.07%。
临近月末财政支出增加，可对冲中央国库现金管理到期等因素的影响，预计本周资金面仍会宽松。有分析认为央行暂停逆回购操作的目的是引导长期融资成本下降，未来更倾向于使用MLF等中长期政策工具。
1、利率债
上周，利率债（国债、国开、农发、口行）合计发行1247.52亿元，一级招标情绪仍旧火爆，中标利率明显低于估值和二级市场收益率。
二级市场方面，截至上周五，国债10Y-1Y期限利差走扩3.67bp至88.02bp。10年国债180019上行5bp收于3.3950%，其余各期限均有小幅上行。
上周，国开债10Y-1Y期限利差收窄8.82bp至96bp。10年国开170210较上周收盘上行2bp收于3.8975%，10年国开180205上行5.1bp收于3.9810%。10年国开交投情绪明显降温，周一收益率延续下行趋势，随后受资金面小幅收紧影响收益率反弹，并连续多日震荡，整体反映了前期收益率下行过快后，交易盘的谨慎和止盈盘的涌现。
2、信用债
上周，信用债收益率仍以下行为主。其中，中低等级、长久期信用债收益率下行更明显。信用利差方面，上周利率债调整，而信用债收益率普遍下行，信用利差整体收窄。从估值变动较大的个券来看，忠旺、三聚环保、西王等前期受负面消息拖累较大的个券，收益率大幅下行，总体波动较大；而铜陵农商行因不良率攀升，资本充足率、拨备覆盖率大降等原因评级遭到下调，债券收益率有所上行。
3、可转债
上周，中证转债指数报收于284.18点，周下跌1.39%；转债市场交易额59.17亿元，日均环比下跌32.71%。上周在95支可交易转债中，除铁汉转债停牌外，13支上涨，81支下跌；其中蓝盾转债（4.83%）、电气转债（1.95%）、兄弟转债（1.55%）领涨，利欧转债（-6.14%）、国祯转债（-4.57%）、三力转债（-4.35%）领跌。成交额方面，利欧转债（6.46亿）、常熟转债（4.15亿）、康泰转债（3.54亿）成交额居前。
4、国债期货
IRR：过去一周，从中债估值的角度来说，2年期现券表现强于期货，而5年期和10年期国债期货整体表现强于现券。其中，TF1903合约的IRR水平上升较为明显；T1903合约因为CTD券的切换，其IRR水平有所下行，不过单从180019.IB的角度来说，其IRR水平还是有所上行的；TS1903合约的IRR略有下行。目前，2、5和10年期活跃CTD券160007.IB、160025.IB和180019.IB所对应的IRR水平分别为2.82%、2.77%和2.45%。
基差：过去一周，各可交割券的净基差出现分化。具体来看，2、5和10年活跃券中，160007.IB的净基差上行0.0678；160025.IB的净基差下行0.1701；180019.IB的净基差下行0.0686。
跨期价差：过去一周，1812和1903价差表现分化。其中，TS1812-TS1903的价差上行0.040，目前为0.055；TF1812-TF1903的价差下行0.050，目前为-0.055；而T1812-T1903的价差上行0.055，目前为0.110。
