一、先说估值
这里的估值是指跌到这个价格以下我会买入：
二、
金牌橱柜我之前是在26左右买了几手，30块就卖了，赚了2000元。如今已经涨到41块了，又错失一个亿……买的太少。这个主要还是我一朝被蛇咬，十年怕井绳。之前用peg和pe估海螺水泥、中国平安、东方雨虹。买入后深套，导致我不敢太相信自己的估值。但我发现，其实用ROTA的倍数估值法还是很有用的，8年了，用这个方法买入低估的股票，没有深套过。准备以后大举买入。
咱们今天就用这个方法去简单给金牌厨柜做个估值。适合重资产的制造业。服务业就不适合。
1、 ROTA=EBIT/(固定资产+流动资产)
首先，算出刨去无形资产的资产投资回报率，就叫它有形资产回报率ROTA吧。分子我们不用净利润，而是刨除利息和税的影响，看主营业务整体的盈利能力。
我们看金牌橱柜8年来的ROTA 平均12%。一般。
EBIT增速不错，年复合增长率近30%，净现金流有负值，但几乎可以忽略。
2、调整系数
通过基本面分析，在这个值上乘以10倍左右的调整系数。
如果这个企业它成长的很快，ebit增速每年大于20%，而且它有较深的护城河（品牌、地理优势、转换成本、网络效应、专利等），那么最多可以给到14倍的系数，如果它现金流出现负的，且没有护城河，那就给到8倍左右的系数。
分析一下金牌厨柜，成长快，但护城河不足，调研了下周围的朋友，没有用这个品牌的。现金流也算不上优秀。给到12倍的系数。12%*12=1.44。
3、 EV/有形资产= ROTA*调整系数
大家可以从数学的角度去理解这个估值方法。其实就是找了一个保守的倍数值去估算企业价值，因为一个企业的价值肯定要大于它的有形资产啊对吧，就好像PB至少大于1才对，那么EV/（固定资产+流动资产）也应该大于1，我光这些有形资产都值那么多钱了，那我还有无形资产，我企业当然要值更多钱。那问题是应该是有形资产的多少倍呢，其实就是我们找了个大于1，但又基本上小于2的保守的数去估算。可以叫有形资产倍数。
4、EV= ROTA*调整系数*有形资产
算出来这个倍数之后，再乘以最新年的有形资产，金牌厨柜2021年的有形资产是37.2亿，2022年三季报是12.91+21.56=34，那2022年全年估计也差不多在37左右。1.44*37=53亿元。
5、最终EV= EV*(1-安全边际)
在估算出来的这个EV上面打个折，毕竟是估算的，乘以安全边际，我一般是看它的资产负债率、流动比、速动比，行业比较没有什么大问题。就给一个平均的20%的安全边际。打8折。
53*80%=42亿元。
6、股权价值= EV+现金-负债
Ok，最终股权的价值=42+7.6+3.74=46.26亿元
发行股数1.43亿，最终估算股价=46.26/1.43=32.35
三、
我上一次给金牌厨柜估值的时候，给了40%的安全边际，因为当时市场处于一个低谷。我认为需要多加一些情绪底的安全边际。那现在市场回暖，我认为可以给到一个20%的安全边际。
其实我们还应该多用几种估值方法互相印证。就好像机器学习里面的集成算法一样，多建几个模型，平均一下预测的概率，这样的准确率会比单一模型要好。所以我也用pe估值法去估了。
具体方法就是，PE是price/earnings per share，如果预测了每股净利润，乘以pe的历史中位数，大致就能给出price的值。再乘以20%+的安全边际，就能估算股价。这个方法暗含的假设就是pe会至少回归历史中位数。所以相对估值法我觉得可以在大跌的时候发挥作用，因为它效率很高，而且pe回归概率较大。市场回暖的时候谨慎吧，可能又接盘了。
那我用pe去估值的话，2022年的净利润我们从它的季报中可以看出，肯定比2021年低。Q1、Q2都比2021年少了2千万左右。Q4假设也比2021年少个2千万，那2022年的净利润就是比2021年少6千万，那就是每股收益在2元左右。
PE如果按25%分位的22来算，是44元。这样看，现在还不高。
但是用pe、peg的估值，我是踩过雷的，不敢轻易操作。明天再详细盘一下之前为啥踩雷，再看要不要买吧。谋定而后动。
周黑鸭明天要是跌破4我继续买入。