股利高是因为经营现金流较多。因为这些业务已经过了投入期，但每年的摊销的固定资产折旧费用较多，报告的净利润是比自由现金流低的。统一的固定资产投入期是2011-2015，平均每年30多亿的投入，另一个渠道和品牌的投入，可参考销售费用对营收的占比，也差不多是这个时期逐年攀升，后面占比开始下降（但快消行业对品牌和渠道的投入必须是持续的，所以扩大营收来降低单位商品的投入占比是很重要的）。所以你说的2018年开始股利>净利润，应该是因为业务过了投入期，企业有了较多的自由现金流，又没有意愿去扩大投资，所以采取了分红的模式。可能也体现了这些TW企业主出于担忧，不愿意扎根，落袋为安的考虑。