⚫ 港股基金投资的基本情况
内地居民直接投资港股有两种渠道，一是通过港股通，二是香港证券账户。
前者能直接通过境内券商账户操作，但准入门槛高，投资范围和交易时间受限，且不能参与打新。后者相对投资范围更广，但参与的前提是要有境外的银行账户。
内地居民也可以通过基金间接投资港股。同样地，基金也是通过港股通或 QDII 进行港股投资。港股通类基金的投资范围包括 A 股和港股。除能投资港股外，该类基金在申赎、买卖等方面与一般投资 A 股的基金无异。但因为投资渠道是港股通，对所投港股而言，也受到了投资范围和交易时间的限制。QDII 型基金的优势在于投资范围更广。此外，根据基金合同约定，QDII 基金也可投资于美国、欧洲和其他新兴国家的股票市场。但其缺点同样明显，一是 QDII 产品受外管局额度控制，规模受限；二是 QDII 基金的交易在途成本比较高，一般要 T+8 至 T+10 到账。
目前，市场上持仓港股的 QDII 型基金共 81 支。因为 QDII 投资范围较广，为聚焦港股，筛选其中涉港投资超过 50%且涉港投资规模超过 1 亿元的基金，共 23 支。其中，主动基金 14 支，追踪指数的被动型基金有 9 支。通过沪港通持仓港股的基金共 649 支。该类基金也配置境内证券资产，为聚焦港股，筛选港股投资超过 50%且投资规模超过 1 亿元的基金，共 18 支，其中指数基金 3 支。
据此，构建了符合投资需求的基金池。基金池涵盖 QDII 基金和港股通基金共 41 支，其中，跟踪指数的被动基金为 12 支。基金池名单见文末。
⚫ 港股基金投资的选择
在可选的基金池内，可按需求进行配置。
若单纯看好港股市场，则投资跟踪恒生指数的 ETF 即可。在指数基金方面，QDII 可投资的范围更广，对指数的拟合程度会更高，较港股通的指数基金更有优势。但 etf 的申购、赎回起点较高，一般在二级市场买卖较为合适。若无股票账户，不能参与二级市场，则申购对应 ETF 的联接基金即可。
若看好某一类港股，有两种选择。一是根据看好的港股类别，选择对应的指数基金（如
510900.OF，跟踪的是恒生中国企业指数，持仓为对应指数的成分股），二是选择对应风格的主动基金（如 005644.OF，持仓为基金经理选择的行业龙头）。
但选择指数基金和主动管理基金的标准有所差别。选择指数基金的，收益跟踪指数，对选股和交易的要求相对较低，因而要去关注规模，规模越大，一般对跟踪指数拟合情况越好。选择主动管理基金的，必须要看收益。收益源自于基金经理的选股和交易能力，在挑选基金时，一方面要看目标基金的历史收益率，另一方面也要看对应基金经理的历史收益率，收益率越高、最大回撤越小，基金越好。
⚫ 港股的投资逻辑
对港股的投资属于溢出性投资。一般而言，资金会优先配置境内资产，只有境内资产溢价时，超额流动性才会向境外配置。人民币如此，美元也是如此。而当境内流动性收紧时，资金也会迅速从港股撤离。缺乏稳定的流动性支撑，一方面导致港股交易不活跃，另一方面，也使港股易成为炒作的工具。基于此，绝大多数港股并不是一个好的投资标的，起码相较于 A 股而言，交易不够活跃，价格不够稳定。
但两类股票例外。一是有 A/H 折价的股票，即同一家公司的股票，到香港买更为便宜（如中国平安，港股价格比 A股低 5.64%）。二是港股有、A 股没有的明星公司（如快手、美团、腾讯等）。
前者的购买逻辑是便宜，后者的购买逻辑是稀缺。
稀缺性是一种确定性。物以稀为贵，这个购买逻辑站得住脚，但稀缺的资源一定很贵。
此外，香港采用联席汇率制，按照不可能三角理论，香港不能实行独立的货币政策，因而也无法对港币流动性实行逆周期的调节和管理，使得港股资金具有较强的顺周期性。股票上涨时，资金涌入；股票下跌时，资金逃离。联席汇率加剧了港股市场的波动，在更不稳定的港股市场里，股价相对境内市场有所折让也就不足为奇。对于此类股票，价格上确实便宜，但也便宜的应该，谈不上是被低估。事实上，对折价港股的投资，本质上是去做市场套利，而不是基于公司质量的价值投资。
⚫ 港股的投资选择。
经验来看，非专业投资者（比如我），套利很容易翻车。具有稀缺性的港股公司可能更符合普通投资者。
同时，目前香港市场资金环境充裕，我认为是配置港股的窗口期。
一方面，美元宽松。目前疫情防控趋稳，持续的刺激政策与宽松环境，导致美元市场上出现了超额的流动性。美国境内的房子和股票被买的越来越贵，大水漫灌却无处买买买，迫使美元溢向全球的优质资产。在中美关系不断缓和的今天，港股和 A 股会吸引更多美资的注意力。另一方面，人民币出境。近期汇率承压，监管出台了各种政策鼓励资金出境，以缓解人民币增值的压力。外管局也同步在研究开放 5 万美元以内的个人境外投资额度，明牌为个人投资者境外投资者保驾护航。短期内，充裕的资金环境使港股具备了成长一波的条件。
此外，港股结算金额为港币，在投资节奏方面，若能合理判断汇率预期，跟踪汇率涨跌进行买卖，亦可增强收益。未来一段时间内，人民币贬值的几率会大些。
一方面，本轮人民币升值主要源自于国内疫情控制及时有效，经济的快速恢复导致了人民币的强势地位。如果疫苗产生效果，世界经济不断恢复，则人民币前期升值的动因减弱，引起汇率上扬。另一方面，汇率的压力直接影响出口，从监管的态度而言，也是鼓励资金出境，促进人民币贬值的。如果预期未来人民币将贬值，则采用倒三角式的定投方式最佳，前期可投入多些，去利用汇率变化增强收益。
总而言之，结论就是买买买。
附
