大凡长期投资者多谈如何买入的问题，而很少谈及卖出。为什么很少谈及卖出呢？因为在自己看来，如果你知道了如何去买，当然也就明白了如何去卖的，因为无论是买还是卖，均是基于对企业进行价值评估的基础上而来的。
    但是这样的回答，又难免让人感觉着笼统，缺少可操作性。那么，在具体的操作环节上如何去把握呢？
    依自己的体会，可从从以下三点去把握：
    一、基于较低成本的永久持有。
    有网友说，看那些搞价投的，怎么天天张口闭口的就是贵州茅台、格力电器等几个企业呢？莫非价投就是只投资于这些企业吗？回答当然不是。不过，这么一问，自己感觉着提这个问题的人一定不是股市上的“老江湖”，因为，据自己所知，那些早些年介入贵州茅台、格力电器等优秀企业的投资人士，其持有成本有的早已为负，有的持有成本，仅仅因为分红，每年的投入资金收益率已经相当丰厚了，你说，人家再卖出这样的赚钱机器、复利机器，是不是个傻瓜？！其实在这些长期投资者头脑里，这些企业的股票早已经成为长期息票了，只要企业永续经营下去，只要企业保持着较高比例的分红，人家就乐得持有下去其实是很顺里成章的事情了。
    巴菲特说，我最喜欢的持股是永远。我们看老巴不仅是这样说的，而且其主流投资部分确实也是这样做的。这一点，在我们中国股市不少人看来，似乎仅仅是个虚幻的乌托邦，或者只是一个美丽的童话吧(自己见有网友说这话有点大忽悠的味道)？然而，考察我们中国股市，确实还真就是出现了一小批量的这样的牛股，或者更为确切地说，出现了可能是少量的这样的“牛人”，在他们内心里，确确实实早已经将这些优秀企业当作自己的伟大生意的一部分了，其实这些“牛人”早已成了这些企业的投资者，甚至是死心踏地的股东，而这一点，是将股权仅仅当作筹码进行交易的人并不能理解的了。
    投资的最高境界自己认为就是这种。因为，长期拥有几个赚钱机器、复利机器，而且还不用自己费心经营，想来是人生多么惬意的事情啊！
    当然，这样的赚钱机器、复利机器在中国的上市公司之中是很少的，而且关键还是需要自己有这么一个智慧的眼睛，并且有那么一种超出凡人的持久耐力，甚至说还可能是一种幸存者偏差，即有些运气的成份在里头。
    二、基于“对标”之后的换股操作。
    染上股市投资瘾的人，最大的特点就是爱钻研、闲不住，不断地如淘宝般地在上市公司之中翻找着心仪的投资标的。有的人也很热衷于“接力赛”，从一个标的换向别一个更便宜的标的，进而取得较高的投资收益。应该说，长期投资并不是死拿着盲目投资，发现更好更便宜的标的，进行及时的换股操作也无可厚非，但是自己认为，这对投资者本身又提出了很高的要求。一者，因为真正值得长期投资的，而且自己还能够看懂一些的投资标的本来就不多，甚至是稀少的，所谓发现的艰难；二是，作为个人投资者有时也没有那么大的精力，经常性的“接力赛”，也难免拔掉鲜花浇灌杂草。至少，自己认为，不能将这种“接力赛”，变成自己如蜜蜂一样不断飞来飞去的借口。
    在这方面，自己认为最好的方法是进行对标，即将新发现的投资标的，与现有的持有标的进行比照，如果经过认真研判，新的投资标的确实比现有的手中持有的更好更便宜到一定程度之时，再进行卖出。关于如何对标，自己先期的小文已经进行了论述，在此不再重复。
    三、基于价值到位之后的兑现利润
    价值投资者们都知道，本来值1元的东西，市场非要报价0.4元卖给你，于是自己便买入，然后等市场到了1元之后，及时兑现。这就是格雷厄姆式的“拣烟蒂”式的投资方法。
    然而，在具体的实践之中，其实这种方法又是有相当的难度的。因为，价值的判断本身就是个模糊的东西，自己又怎么能够判断市场正好给予它1元钱的价值呢？
    中国股市正处新兴加转轨时期，其最大的特点就是波动巨大。有人说，最理想的方法是熊市买入，然后牛市兑现。确实，这种想法确实不错，而且，操作得好，几轮牛熊市下来，实现财富自由或许就不再是不切实际的幻想了。然而，其间最大的问题就是牛熊市的判断有时并不那么清楚。譬如今年6月15日以来的股灾，真正创下市梦率、市胆率的多是在神创板、中小板，然而，主板上的一些投资标的，其实并没有疯狂高估，它们的下跌，自己认为更有着些城门失火、殃及鱼池的味道。在这种情况下，又如何强迫自己及时兑现卖出呢？！当然，不能否认，确实有些神人、聪明的人及时逃顶了，当然，也要恭喜他们及时抄底抄回来。
    自己认为，如果自己做不到这么聪明，愚笨如我者，其实就是傻傻地持有，也不失为一个笨办法。仍以贵州茅台、格力电器为例，虽然在它们过往的历史走势中，确确实实地给它的投资者提供了多次上车下车的机会，聪明的投资者尽可利用其间的大波段进行操作，然而，就是傻傻地持有它们N年的投资者，其实细细算下来，也赚钱不少的。而且，这种傻持的方法，倒让自己规避了错失的风险。
    不是吗？自己有时就不免对着这些长牛股的K线畅想：这些年真不知有多少投资者在它们身上进进出出的，可是他们究竟最终又赚了多少钱呢？
    芒格说过：“我们偏向于把大量的钱投放在我们不用再另作决策的地方。如果你因为一样的东西低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。”
    有人将之称为芒格的“坐等投资法”。这种方法在中国股市究竟可不可行呢？
    自己的实践表明，有时在有些投资标的上也是可行的。当然，在市场给予它极端报价之后，自己要做的是心中抺去那片浮盈，说白了，就是别将那块浮盈真的看成是自己的投资利润就行啦。
    所以，基于价值到位的兑现也好（芒格也说过：我们只是低下头，尽最大努力去对付顺风和逆风，每隔几年摘取结果而已），基于买入伟大企业的坐等投资法也好，自己认为，均可根据自己的投资偏好、资金性质、收益预期而进行不同方式的操作。
    除以上三种，还有什么理由卖出吗？
    比如，买错了，这个不用说，立马卖掉就是了。
    再如，基本面发生变化。不过，对此，自己认为需要进行仔细判别。比如，有的是属于竞争地位被颠覆，如诺吉亚、柯达之类，毫无疑问，这需要卖出的；但是有时优秀企业遇到一时困难，或者是“王子"一时遇难，此时或许还是很好的加买机会。
    投资其实也如同书法、绘画等艺术，是遗憾的艺术。无论怎么样的卖出，其间有时利弊是各存的，只有自己进行权衡而进行不同的决断。
    但是有一点，仅仅股价下跌绝不是卖出的理由。如果仅仅因为股价下跌，哪怕是很大幅度的下跌，如果不加以研判就被吓得卖出，或许将来自己发现自己还真的成了傻瓜。
    行文到此，正好从一微友中看到如下一段材料，摘抄在此：
    巴菲特经典案例的前半段：华盛顿邮报1972年巴开始买，一路补仓，到1974年末投资额由1062万美元缩水为800万，1978年才解套。富国银行巴菲特前两年没赚钱，美国运通买入后持有4年股价横盘，差点处理掉，幸好一场高尔夫球改变了观点。可乐40美元买入跌到20元见底，正发生的重仓股IBM已套四年。


投资思考：怎样换股或卖出
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按：以上仅仅是自己的一点浅见。这种投资认识与逻辑未必正确，自己只是自拉自唱，并不希望误导他人，当然这也是一句废话，因为大凡投资者脑袋都会长在自己的身上的。码字不易，转载请注明作者。