闲来札记：投资“神话”带来的启示
本文作于2021年7月2日，发个人同名微信公众号
股市上向来不缺少投资的神话。前一段时间，有个中国大妈着实火了一把，即一位大妈2008年5万元投资长春高新，因为常年在国外忘记了密码，13年变成了500万（年复合收益率42.51%），堪称奇迹。如果说，这位中国大妈还算是幸存者偏差的话，那么最近又火了的、主动投资并“单吊”一只片仔癀的王富济，我认为则不能完全归结于幸存者偏差了。
关于这个王富济，以前我作文曾提到过，如2019年4月7日份我分享的文章《投资要向有钱人学习》，就提到了这个案例（当时他持有市值为32.03亿）。我查了一下，2009年他投资片仔癀，持有620万股，合计2.5亿元，后面8年，经过中间分红送股并有极少的增持后，最终持有27037500股（至今年第一季报仍持有如此数量的股份），升为片仔癀第二大股东，占片仔癀总股本的4.48%。依今日（2021年7月2日）的收盘价441元计算，持有市值已达119.24亿，实现了12年48倍的财富神话（年复合收益率38%，算上分红可能还要多）。
大多数人看到这种财富神话，虽然心里也多艳羡，但可能也多是一谈了之。但是作为投资人，我觉得还是要做一下思考，或许从中能够带给我们一些启示，至少能够起到一些“励志”的作用。
下面，回溯一下片仔癀自2010年以来的日K线走势图：
1.
2010年11月25日，股价125.06元（后复权，下同），创下历史新高；
2011年12月4日，股价76.41元，自上次新高下跌38.90%。
自前期高点下跌38.90%，虽然幅度不小，但也可以归结为正常调整之列。
2.
2013年7月17日，股价199.38元，创下历史新高；
2014年6月5日，股价107.70元，自上次新高下跌45.98%。
自前期新高下跌45.98%，这个调整幅度快接近腰斩了。
此时股价，距离2010年11月25日新高125.06元，下跌13.88%，也就是说，时间过去了三年半的时间，不仅没有赚到钱，而且还“亏损”13.88%。
按照普通人的心理，此时是不是会后悔在2013年199.38元之时应该卖掉，落袋为安呢？！
3.
2015年6月4日，股价365.01元，创下历史新高；
2015年9月15日，股价167.13元，自上次新高下跌54.21%，妥妥的腰斩！
此时股价，距离2013年7月17日199.38元的高点，下跌16.18%，也就是说，时间又过去了两年两个月，不仅没有赚到钱，而且还“亏损”16.18%！
有过2015年股灾经历的人知道，这一年是中国股市有史以来罕见的历史性股灾，我记忆中是13次的千股跌停、千股停盘！
设想一下，身处当时的那种情景，想一想自己多年积累起来的财富极有可能因股灾而灰飞烟灭，如果是你自己，会不会慌不择路地跑掉呢？！
再计算一下，2010年11月25日，股价已达125.06元，至2015年9月15日，股价167.13元，时间过去了近五年的时间，仅仅上涨33.64%。这个收益率似乎也太平庸，根本不像股神的，如果是你自己，会接受这种平庸的投资结果吗？！
4.
2018年5月28日，股价733.61元，创下历史新高；
2018年10月29日，股价400.81元，自上次新高下跌45.36%；
2018年这一年受“毛衣战”的影响，我大A股在那一年多少有些怕怕，优秀如片仔癀，照样下跌了45.36%，呵呵，又是一次接近腰斩的经历！
可以设想一下，别说拥有几十亿、上百亿的资产了，就算自己仅一个“小目标”（如1个亿）如何呢？
那么，在这一年，1个亿的资金又缩水至5464万，人非草木，孰能无情，如果是你自己，是不是照样会跌得肉疼呢？！
5.
2020年9月3日，股价1638.07元，创下历史新高；
2021年2月18日，股价2255.15元，创下历史新高；
2020年虽然受新冠肺炎疫情影响，但总体而言，影响不大，持有片片终于有一种很爽的感觉！
但是，且慢：
2021年3月9日，股价1340.92元，自2月18日新高后很快下跌40.54%。
2021年6月28日，股价2591.20元，再次创下历史新高。
今年二三月份的深度调整，估计在场的投资人都感觉到了，跌势可谓猛烈，几乎没有一点“反抗”地就跌下来了，现在看来，下跌幅度也算不小。
可以预期，别看现在“骗子”（中医黑专用语）一路高歌猛进，一路向北，但以后也绝对会有一天再次跌下来的，而且跌下来的幅度也不会比历史上深度调整的幅度小。
可以想象，如果你自己坐拥着100亿的资产，或者仅是一个“小目标”（1个亿）资产，突然有一天会跌去40%，或者更多，是不是心里照样不爽呢？！
老实说，如果换作是我，心里何止是不爽，说是“不堪忍受”才是恰当的！
看似容易最奇崛，成如容易却艰辛。是的，投资的事都是事后看容易，最不容易的是要经历“九九八十一难”的曲折过程的。
2020年7月12日，我曾作过一篇小文，题目是《八年的“至暗时光”，能持否？》，说的是贵州茅台在历史上也曾有过8年才创新高的历史，相比较之下，片仔癀这些年来并没有经历过完整意义上的“王子”遇难事件，尽管如此，自2010年以来，百分之四五十的下跌也经历了五次之多，三五年投资收益的平庸也是常态。在回溯其过往的K线走势之时，在相当长的某个时间阶段，我看着其上上下下的K线走势，也颇类似于像被炸弹炸过一样！
我说过，如果你没有经历过几次市值腰斩的经历，就难言长期投资，所谓以年为时间单位持有，也就是一句空话了。然而，巨大的财富往往就是这样练成的。
那么，思考一下，究竟是什么东西可以让人如此长期持有、淡定持有呢？
原因可能是多方面的，但是我想，其中关键有三条：
1、树立长期拥抱优质股权的思想；
2、能够经受住人性的折磨与锻练；
3、也可能是最为重要的，即深刻理解这家企业的优秀商业模式，以及洞察其未来的发展前景。也正是因为有这种深刻的理解和洞察，所以对所投企业的未来价值会有个大致的预期，如此，才会做到涨不喜、跌不惊，任凭风浪起稳坐长牛身的。
我说过，投资的最高境界是不卖，而且投资人要用一生的时间去选股，更要有用一生的精力去守股。当然，这仅是就具有强势的经济特许权的优秀企业而言的。而且，一旦找到具有这种优秀商业模式的优质股权，甚至可以是“藏之于名山，传之于后人”的。
这里，自然还牵涉到一个话题，即投资我们究竟是“单吊”一只好，还是组合配置的问题。
我想，如果自己做到不这种“单吊”一只的自信，退而求其次，建立一个适当集中的投资组合也是可以的，或许这更适合我们普通人，因为，投资的经验告诉我们（彼得·林奇也有这方面的论述），投资组合最大的好处便是，上涨的长期牛股上涨空间可以无限，而下跌的空间则是有限的，即顶多是归零，下跌100%，而长期组合之中如果有幸“逮住”一两支大牛股、长牛股，日积月累下来，其回报也是相对可观的。更何况经过自己长期的投资训练，一个人的投资组合全部“踩雷”的概率几乎是不存在的。
《孙子兵法》有云：善战者，无智名，无勇功。生活和投资的经验也告诉我们，有些真正的人生大赢家，平时看起来似乎平淡无奇，也没有什么惊天动人的故事，然而经过多少年之后，我们不得不生发出“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”的喟叹，原来我们与人家之间的差距与距离，早已经不能同日而语了。
但无论“单吊”一只，还是组合配置，眼光与格局显然十分重要。
李嘉诚曾说过这样一段话：
付出就想马上有回报，你适合做钟点工；
期望能按月得到报酬，你适合做打工族；
耐心按年度领取年收入，是职业经理人；
能耐心等待三到五年，适合做投资家；
用一生的眼光去权衡，你就是企业家。
当然，我也见有人质疑上面这段话是不是李嘉诚说的，但这并不重要了，重要的是我们能否做到以一个企业家的视角，去权衡自己的投资。
行文至此，我再来一个“光明的尾巴”，即据我的观察，近期中医药板块的多数个股似乎又在“蠢蠢欲动”。2020年1月11日，我分享的文章《好赛道系列谈（4）：养生，谁也不愿意尽快老去》中曾说过这样一段话，再抄录如下：
“我还要说一说我大A股上市公司中的一些具有知名品牌的中医药股，包括片仔癀、云南白药、同仁堂、白云山等等，我的长期观察结果是，它们近两年似乎正处于一个行业周期的低点。万物皆有周期，只是程度不同，特别是具有一些奢侈消费属性的知名中药品牌，有时还是与宏观经济周期有些关联的。2019年12月底，同仁堂的安宫牛黄丸价格上调近40%，至780元/丸，这给具有定价权的中医药知名品牌上市公司似乎带来了一些潜在的利好。从近一小段时期的走势看，其股价也在‘蠢蠢欲动’。中医药本身就有国家政策大力支持的利好，加之行业周期的转机，这其中是不是又有投资之机值得我们去挖掘呢？”
当然，我这里再加一句，即不管什么样的企业，如果仅仅依靠市场周期的反转，其大幅度的上涨也是不可持续、持久的，归根结底，还是要依靠长期的硬业绩来支撑。
当然，对中医药抱有极端偏见的“中医黑”（咱们可以“和而不同”，所谓君子是也），以上这段话，就不要再看了！
附：好赛道系列谈（4）：养生，谁也不愿意尽快老去