——————————
▼
4月19日，隆基发布公告，“信息披露义务人（高瓴）自收到前述立案告知书以来，积极配合中国证监会的调查工作。根据监管精神，承诺主动以自筹资金继续增持隆基绿能股票，在未来1个月内完成全部立案标的减持股份的购回，若此部分股份购回涉及收益所得，将归上市公司所有。”
已经很久没有听到高瓴的张磊宣讲“价值投资，做时间的朋友了”，他曾经影响和感动了那么多投资人。这次高瓴借道转融通“高抛低吸”隆基股票的结果，不但“收益所得，将归上市公司所有”，更是和张磊过去到处宣讲的投资理念完全相悖。让那些投资人看到张磊所谓“做时间的朋友”，只是用来说的不是用来做的。
老红想说的是，在股票投资界，除了巴菲特不知道还有没有真正能做到“做时间的朋友”的？反正老红关注“雪球”四年了是没看到。但是在光伏产业界，还真有能做到的，并且不止一个。
他们就是隆基和爱旭。在绝大多数企业选择Topcon的时候，他们孤独地选择了XBC。目前看，Topcon是赚现在的钱，XBC是赚未来可能的钱，隆基和爱旭选择“做时间的朋友”——赚未来的钱。
当前的光伏产业，Topcon因为多种因素，决定了它目前正在取得压倒性胜利。因为选择Topcon，晶科在苦苦努力三年之后终于重回全球组件出货第一，并且业绩不菲。而与此同时的隆基，却因为选择了Topcon又放弃了，结果失去坐了三年的组件出货第一的位置，业绩更是惨不忍睹。
对此，隆基是怎么想的？爱旭又是怎么想的？
隆基的钟宝申说：隆基是在2021年就发布了TOPCon产品，我们看到了这样的风险。李振国补充道：topcon都只是一个中间过渡的技术。我们始终遵循两个原则：一是第一性原则，二是立足未来。一个是从本质上看问题，另一个要求你不仅要看当下，还要展望三五年甚至八年十年之后会怎么样。
爱旭的陈刚则说：N型电池的终极转换效率是29.56%。那么，什么样的技术才有可能实现29.56%呢？只有N型ABC。在单结晶硅时代，我们就做极限为29.56%的产品，一开始虽然走得艰难一点，但是至少我们有可能健康地走上5-8年。
也许有人会说，实业投资选择“做时间的朋友”，比股票投资选择“做时间的朋友”要容易。这个真不是，在当前光伏产业，选择“做时间的朋友”真的很难，特别是在当前光伏产业整合日益残酷，需要光伏企业锱铢必较的时候。
当前的Topcon、HJT、XBC之争，看上去是不同光伏技术路线之争，其实是当前光伏企业的王者之争、生死之争。目前看，从市占率和企业业绩的角度，结果已经初见分晓：
2024年Topcon的市占率将达到70%以上，选择Topcon的企业也取得了不错的业绩。晶科能源是Topcon的代表企业，2023年它取得了光伏龙头企业中最好的成绩。营业收入首次突破千亿，达到1186.82亿元，同比增加43.55%；归属于上市公司股东的净利润74.4亿元，更是同比增加153.2%。晶科能源明确表示，这归功于Topcon组件出货量的大幅增加。其他选择Topcon的光伏龙头企业，业绩也都明显好于选择其他技术路线的企业。
有分析说HJT到2025年将取得18%的市占率，HJT企业目前开始赚钱。去年9月，HJT代表企业安徽华晟宣布实现盈利，全年预计收入和净利润分别是80亿元和2亿元。也有实证显示：2022年1月至2023年12月，在国检集团海南定安户外实证基地的数据是，异质结在处于高于25℃的环境时，相对于TOPCon，PERC组件的发电优势更加明显。
XBC就不那么乐观了。一方面市占率明显偏小，好像只有隆基自己说到2025年可以达到10%；一方面企业业绩大幅下降，隆基和爱旭的财报显示：2023年营收分别是略增2%和下降22.54%，利润分别是下降27.41%和67.54%。2024一季报营收分别是下降37.59%和67.55%，利润分别是下降164.61%和由赢转亏。
这是一个两年前就可以想象的市场结果，但隆基和爱旭还是毫不犹豫地选择了XBC。XBC再往后两年的市场结果，好像也不难想象，隆基和爱旭还是毫不犹豫的坚持着。
于是老红看到，对于需要四、五年后才能证明正确与否的事情，或者说对于坚持“价值投资，做时间的朋友”这件事情，至少在光伏股票投资界没人能做到，而在光伏实业投资界，隆基、爱旭做到了，只是他们挺悲壮的。
参考资料：
《时间的朋友，你终于回来了》
《从李振国的这60条商业思考，读懂隆基为什么能成为“全球光伏之王”》
《爱旭股份董事长陈刚：光伏如何才能不“卷”？》
《560GW TOPCon 谁将是下一个“霸主”？》
《晶科能源去年营收首破千亿》
《高功率组件丨异质结（HJT）技术产业化创新平台第二次会议在华晟总部举办》
《异质结实证分享 | 异质结组件在高温高湿环境下的实证分享》
《三年之内，HJT异质结市场份额有望达到18%》
《爱旭股份押注BC路线前景难料 业绩“变脸”后连投TOPCon项目》
《BC电池“反攻”？隆基绿能预计2025年BC市占率10%以上 但成本仍然“秘而不宣”|行业动态》
《HJT技术才是光伏产业的第三代主流电池技术路线！》
《HJT龙头华晟新能2023年预计收入或达80亿 三年内年产能目标20GW最快明年启动IPO》
红炜
2024.4.22.
相关文章
光伏企业终于开始不赚钱了
美国能否成功重建光伏本土加工的几个视角
当前光伏技术之争一定是你死我活吗？
为什么中国光伏成为世界第一？
光伏产业整合啥时见底呀？
阳光电源凭什么让资本偏爱？
阿特斯用5亿美元证明了什么？
《光伏下午茶》竟然2000期了
晶科“有两把刷子”
光伏股票和光伏产业走势反着，谁错了？
袁海洋：美国人两年后就不会再买进口组件了
