最近关于现在是不是股市的至暗时刻的讨论有很多，有的感觉现在是哀鸿遍野，而且这次相关部门也是频频出政策来引导支持。而另外一方面，一看指数还是3100点，和前面几年的指数点位差不多，那么现在的股市行情真的有那么差劲吗？
01 巴菲特指标的历史观察
巴菲特曾经提出过用股票总市值和GNP的比值可以大概估计当前市场的高低估程度。巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。
要知道中美市场背景有差异，具体的比值不能完全照搬，但或许思路可以借鉴。我这里用A股市值与GPD滚动四季度值之比来近似代替巴菲特指标进行分析。
粗略的看，这个指标还是非常符合实际情况的，绿色面积是A股总市值和滚动GDP的比值，可以看到牛市的时候绿色面积普遍比较高，08年到了151%，15年到了116%，21年2月到了90%。
02 国内指标的失真与调整
从后视镜的角度来看，A股的几个大底分别是2009年初，2012年到2014年，2016年2月，2018年底。对应的市值/GDP分别为48%、45%、65%、53%。
而目前A股市值89.32万亿，GDP123.78万亿。这个比值是72.16%。似乎这个比值并没有和之前几次大底时候一样底——在50-60%左右。那是不是和上面提到的3100点的说法一样，现在股市的整体状况并没有多差呢？
可以看到这个比值在每次股市达到最高峰的时候是不断下降的，而每次到达最低点的时候又是不断上升的。是中国的股市变得更理性了，波动的区间更小了吗？或许有一部分这样的原因。但还有一部分可能在于，中国的资本市场在不断地发展，哪怕股市0波动，市值/GDP也会越来越大，因为越来越多的企业上市了，中国只有一家企业上市和中国所有的企业基本上都上市了是不一样的，所以美国的资本市场这个比值可能基准线就更高。而中国的这个比值的底部在不断拔高。市值/GDP，本身也是一个国家证券化率的指标，中国的证券化过去几十年是在从无到有发展的，还没有基本定型。
2020年到2022年，三年平均股权融资在1.72万亿。总融资额在5.2万亿。
2014年到现在，市场总融资额是15万亿。要知道，这15万亿只是买了这些公司的一部分股权，那么计算这些新公司带来的总市值的影响时候，还要乘以几倍。
至于融资对于整体市场的影响，本文暂且不表。
那么考虑到中国的资本市场在快速扩容，证券化率在提高。那么这样不经过处理的前后对比是不具备可比性的，是失真的。
于是我想到的一种调整方法，来规避后面这些上市公司的影响，就是选取一个时间点（过去历史上的几个大底），统计在这个时间点的前上市公司，以及这些公司对应的在这个时间点和现在的市值/GDP。
03 已近市场先生的底价？
2009年初，1484家上市公司，当时总市值14.4万亿，GDP是31.92万亿，对应市值/GDP为45.11%。而这1484家上市公司现在的总市值是41.84万亿，现在滚动GDP也来到了123.78万亿，市值/GDP为33.80。
2014年初，2330家上市公司，当时总市值26.41万亿，GDP是57.7万亿，对应市值/GDP为45.77%。这些公司现在的总市值是56.49万亿，GDP123.78万亿，对应市值/GDP为45.63%。
2016年2月，2669家上市公司，当时总市值42.32万亿，GDP是68.89万亿，对应市值/GDP为61.43%。这些公司现在的总市值是61.02万亿，对应市值/GDP为49.29%。
2018年底，3436家上市公司，当时总市值47.91万亿，GDP是89.59万亿，对应市值/GDP为53.48%。这些公司现在的总市值是70.25万亿，对应市值/GDP为56.75%。
我想，结论已经很明显了。整体来看，现在已经非常接近甚至低于历史大底了。除非后面的中国经济状况比这些历史大底对应的经济状况和前景更加糟糕，否则估计也很难再继续往下跌多少了。换句话说，没有特别的情况，没有额外的重大系统性风险事件发生，参考历史，现在基本接近市场先生给出的底价了。
从这个角度讲，对比几年前我说，这些公司太贵了太贵了。现在，或许要改口了，至少说，应该有的公司不算贵了。现在是时候开始慢慢出动狩猎的时候了。是时候重温“冬天到了，春天还会远吗？”是时候重温“如果你等到知更鸟叫时，你将错过整个春天。”我无法预测什么时候股市会再一次热情高涨，可能明天，可能明年，可能要横盘几年，可能还要下跌，这些都不知道。但是可以说，股市的价格正在慢慢变得有吸引力。
可能会觉得还有很多比较熟悉的公司没有之前这几次大底便宜，这有可能是上市的公司越来越多，会出现内部结构性的熊市，一部分公司比另一部分跌的更惨，那么具体到公司，还是要睁大眼睛，找一找更有性价比的投资机会。
04 注意事项
注意，这些是历史的一些经验性的统计，更接近于相对估值法，我们关心的是未来如何，历史不代表未来，所以又不得不说，这些数据和结论只是仅供参考的一个维度。