◆运营小结
本周A股市场主要指数多数收跌，权重股成为资金“避风港”。上证指数下跌0.23%，收于3041.17点；深证成指下跌1.72%，收于9400.85点；创业板指下跌2.73%，收于1818.20点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.49%、上涨0.22%、下跌0.21%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌2.40%、下跌1.83%、下跌2.76%。两市A股日均成交金额为9408.58亿元，较上周减少13.07%。
本周涨幅靠前的行业有：石油石化（4.08%）、有色金属（3.72%）、家用电器（2.10%）、公用事业（1.34%）、纺织服饰（0.96%）。跌幅靠前的行业有：传媒（-9.52%）、计算机（-6.47%）、电子（-4.43%）、通信（-3.76%）、社会服务（-2.76%）。
从风格层面来看，本周周期和消费相对抗跌，前期筹码浮盈较高的科技TMT板块在季末出现较大幅度调整。小树基金三只组合在连续反弹六周后也迎来了调整，本周收益率-2.26%。
整体来看，本周表现居前行业除了景气预期向上以外，还同时具备高股息特征。例如石油石化方面，俄罗斯部分炼油能力受无人机袭击影响，此外OPEC+成员国将自愿减产计划延长至Q2。原油供给继续偏紧下，终端消费需求仍较为强劲，油价上涨带动板块表现。同时本周中石油、中海油等代表性公司披露年报以及利润分配预案，分红派息力度不减。有色金属方面，海外通胀回落、美联储鸽派表态使得降息节奏逐步明确，推高金价、带动个股表现；此外铜矿供应趋紧、全球制造业修复预期也带动铜价上涨。行业部分公司披露亮眼业绩，整体提振板块表现。家电方面，外销高增，白电上市公司业绩超预期。
北向资金本周净买入53.81亿元（本周仅有四个交易日），3月北向资金合计净买入219.85亿元。本周北向资金净流入最多的一级行业为：银行(30.56亿元)、食品饮料(16.59亿元)、电子(9.55亿元)；流出最多的一级行业为：医药(-12.13亿元)、传媒(-8.63亿元)、基础化工(-5.36亿元)。
2024年3月份，沪指累计涨0.86%，深成指涨0.75%，创业板指涨0.62%。A股市值平均增长3.97%。
◆后市研判
在经历了年初的波动后，目前市场状态处在“低预期和低风险偏好期”。现阶段，市场相对明朗之处在于：1）市场微观结构出清，叠加两会报告明确提出“增强资本市场内在稳定性”，股市底部已经确立。2）“新质生产力”、“谨慎出台收缩性抑制性举措”的表态与“拟连续几年发行超长期特别国债”的举措安排，考虑年前预期下修已至冰点，二季度股市的投资机遇要多于风险，但依然是结构性的。
而且，本轮春季行情可能已经进入中后期，这个阶段，短期结构性行情大概率会延续。1）分子端：经济和盈利延续弱修复。一是地产销售低位有所回升，但仍偏弱；开工率继续回升；工业企业利润增速继续处于回升趋势中。二是年报披露显示A股盈利继续回升。2）流动性：维持宽松。一是美国2月核心PCE同比增速降至2021年3月以来最低；二是外资、融资、新发基金流入继续回升。3）风险偏好：短期边际改善。一是国常会放松地产的政策和先正达IPO停止短期进一步提振风险偏好，二是中美关系缓和改善短期情绪。
随着一季度最后一周交易结束，市场也即将进入4月业绩披露期。年报季与景气验证期将近，市场相对更关注确定性机会。而从三个维度前瞻一季报，短期行业轮涨或将持续。维度1：从宏观高频数据看，一季度汽车和消费数据亮眼，年后基建数据改善；维度2：从工业企业利润看，增速边际回升，电子、汽车纺服、食饮表现亮眼。维度3：从盈利一致预期看，TMT、汽车以及消费行业业绩预期边际上修。
综合来看，二季度科技成长与低估值价值相对占优，短期继续均衡配置：一是政策和产业趋势向上的通信（算力、通感一体化）、电子（半导体、消费电子）、计算机（自动驾驶、数据要素）、传媒（游戏）；二是超跌的新能源（电池、光伏）、汽车、食品饮料、军工等；三是央国企相关的建筑、石化、银行、非银等。