◆运营小结
小树基金003号委托理财产品2023年12月第二周（12月4日-12月8日）收益率-1.35%，自2021年10月21日建仓至今累计收益率-37.18%。004号委托理财产品2022年6月17日建仓，本周收益率-1.35%，建仓以来累计收益率-31.40%。005号组合2023年3月1日建仓，本周收益率-1.35%，累计收益率-22.87%。
本周A股指数震荡下行，沪指失守3000点。从周K线来看，沪指下跌2.05%，深证成指下跌1.71%，创业板指下跌1.77%，科创50指数上涨0.08%，北证50指数上涨8.22%。价值风格类板块代表指数上证50下跌2.99%、中证100下跌2.99%、沪深300下跌2.40%，成长风格类板块代表指数中小100下跌1.78%、中证500下跌1.24%、中证1000下跌2.07%。两市日均成交金额8677.20亿元，较上周增加6.42%。
本周涨幅靠前的行业有：传媒（1.80%）、通信（0.82%）、农林牧渔（0.18%）。跌幅靠前的行业有：建筑材料（-4.34%）、国防军工（-3.80%）、轻工制造（-3.79%）、房地产（-3.70%）、商贸零售（-3.68%）。
北向资金本周净流出约57.87亿元，其中沪市净流出约49.19亿元，深市净流出约8.68亿元。北上资金净流入最多的大类行业为：科技(28.78亿元)、高端制造(6.82亿元)、医药医美(5.25亿元)；净流出最多的大类行业为：消费(-39.96亿元)、大金融(-35.43亿元)、公共服务(-9.88亿元)。
从市场环境来看，经济处于波动复苏阶段。居民零售价格出现普跌：11月CPI同比-0.5%（前值-0.2%），降幅扩大0.3pct；核心CPI同比+0.6%（前值+0.6%）。CPI的下跌说明了物价仍然偏弱运行。进出口方面，11月出口同比增速转正，贸易顺差684亿美元，进出口整体延续向好态势。出厂价格受到偏弱需求的影响：11月PPI同比-3.0%（前值-2.6%），降幅扩大0.4pct。PPI环比下行主要是国际油价、部分工业品需求偏弱带动，油价因素拉动PPI下行0.13%。
消息面方面，12月8日政治局会议定调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，相对今年集中在“破”上化解风险，明年可期待“进/立”，较今年更加主动，包括城中村、保障房等三大工程继续稳增长，新型城镇化、工业化以新带动“消费和投资良性循环”，避免过度投资加大产能压力。政治局会议定调后，关注经济工作会议确认具体方向。
从10月下旬以来，美债利率出现了下行拐点，11月持续回落，截至11月底，美债利率已经大幅回落至4.37%。美债利率的下行主要因为非农就业、通胀、PMI等多项数据不及预期，叠加美债供给约束的担忧边际减弱。往后看，预计加息周期大概率已结束，美债利率顶部位置确认，下行空间打开，美债利率的趋势性回落将有利于国内权益资产估值提升。
◆下周研判
本次政治局会议有望扭转悲观预期，对市场影响偏积极。从历史经验来看，年末政治局会议召开后可能提振短期市场表现。会议可能改善经济和盈利预期：一是总体基调上强调“以进促稳、先立后破”，对明年经济增长的担忧可能消减；二是会议强调的“扩大内需”显示政策有较强的倾向提振收入预期和居民消费；三是对财政和货币政策的定调都偏积极。会议可能提升短期流动宽松预期。此外，会议可能改善近期市场的悲观情绪。
行业方向上，TMT、消费和新能源等短期可能受益。1）历史经验上，政治局会议后政策导向和产业趋势向上的行业相对占优，当前指向TMT和部分消费。
2）本次政治局会议强调的产业方向上，TMT、消费和新能源等短期可能受益。一是TMT，会议强调“推动高水平科技自立自强”指向的是高端芯片、算力等为代表的国产科技突破和人工智能、数据要素等领域的应用和发展，相关的TMT行业短期可能受益。二是医药、汽车、食品饮料、家电等消费可能受益，首先会议强调“着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环”，指向的是提升居民收入预期、刺激消费相关的汽车、食品饮料等；其次会议强调“切实保障和改善民生”指向的是需求刚性和政策回暖下医药可能受益；最后会议强调“统筹新型城镇化和乡村全面振兴”指向的是城中村改造相关的家电、建材等行业可能受益。三是新能源，会议强调“推进生态文明建设和绿色低碳发展”指向的是新能源相关行业。