◆持仓分析
小树基金003号委托理财产品2023年11月第五周（11月27日-12月1日）收益率+1.37%，自2021年10月21日建仓至今累计收益率-36.32%。004号委托理财产品2022年6月17日建仓，本周收益率+1.37%，建仓以来累计收益率-30.46%。005号组合2023年3月1日建仓，本周收益率+1.37%，累计收益率-21.81%。
从周度表现来看，本周A股主要股指多数下跌，仅科创50、中证1000指数录得小幅上涨。其中，上证指数下跌0.31%，收于3031.64点；深证成指下跌1.21%，收于9720.57点；创业板指下跌0.60%，收于1926.28点；科创50指上涨0.32%。价值风格类板块代表指数上证50下跌1.63%、中证100下跌1.83%、沪深300下跌1.56%；成长风格类板块代表指数中小100下跌1.92%、中证500下跌0.06%、中证1000上涨0.24%。本周两市日均成交金额为8153.54亿元，较上周减少9.36%。
本周涨幅靠前的行业有：煤炭（3.04%）、社会服务（2.98%）、传媒（1.82%）、通信（1.80%）、电子（1.27%）。跌幅靠前的行业有：房地产（-4.89%）、美容护理（-3.77%）、建筑材料（-3.37%）、电力设备（-2.85%）、家用电器（-2.19%）。
北向资金近几周净流出金额持续下降，本周出现转向，转为净流入，净流入16.08亿。
11月已经收官，本月A股震荡企稳，主题行情特征较为明显。具体来看，11月以来互动影像游戏、华为链、环保督察等均是市场关注的主题事件，与之相对应的传媒、汽车、煤炭行业在所有行业中涨幅居前。从板块特征来看，TMT板块和消费板块相关行业强势，而周期板块和金融板块相关行业多有下行，高端制造板块内部则有所分化。
政策方面，11月，我国对外开放程度深化，中美关系缓和；金融领域强调服务实体经济，防范化解风险；证券市场强调维护市场稳定，再融资政策收紧；国有资本强调聚焦战略新兴产业，政策层面继续友善。
同时，12月1日（周五）中国国新控股有限责任公司发布公告，旗下国新投资有限公司当日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。继中央汇金此前增持ETF后，此次国新投资出手，用真金白金体现对后市信心，有利于提振市场情绪，体现看好中国经济中长期稳中向好的发展态势，表达了对资本市场的长期信心。
◆运营小结
12月，需要重点观察三方面：一是北向资金在中美关系改善背景下能否出现更积极的变化；二是企业经营层面的改善，观察工业企业利润、M1增速（M1中包括企业活期存款）等指标；三是美国国债收益率下行对于市场的积极影响。
从12月份的市场环境来看，高利率下全球经济不断放缓，叠加通胀数据回落，市场提前押注加息周期结束，人民币汇率强劲回升。汇率企稳，市场内生修复动能不断积攒，12月的中央经济工作会议以及政治局会议带来的潜在增量信息将抬升市场风险偏好的回升，指数有望企稳修复，迎接跨年行情。
国内市场方面，10月经济呈现结构性亮点，11月PMI指数继续回落，经济恢复基础尚不稳固，增发万亿国债、一线城市地产政策调整优化、三季度货币政策执行报告定调支持稳增长等动向指向2024年政策总基调将偏扩张，2024年GDP目标可能仍定为5%左右的偏高水平，宏观政策有靠前发力的必要为明年做好布局，后续对增量政策的想象空间可适当打开。
资金面方面，11月资金面偏紧的格局未得到明显的改善，降准空间或已打开。11月减持力度趋稳，股权融资继续降温，两融资金表现较为活跃，活跃资本市场政策效能持续释放。
从技术面来看，11月指数高开低走，涨跌不一，北证50指数表现强势，月K线涨超25%。对于当前指数的估值，无论是横向还是纵向对比，具有较高的安全边际和投资性价比。
行业配置上，重点关注：1）“稳增长”政策继续催化，关注经济恢复向好主线，在顺周期板块中寻找业绩支撑力度较大的细分领域；2）中小成长板块反弹力度有望加大，风险情绪回升助推数字经济、硬科技、新能源汽车等赛道。
同时，需要注意的是，每年12月市场都会为来年主流行业进行尝试，行业轮动中的“困境反转”和“均值回归”在12月的胜率都会激增。因此，需规避2023年涨幅较大的品种，倾向于过去一段时间表现不佳，但业绩预期仍有增长的赛道或个股。