1、巴菲特:对我们的保险业务非常有利的时刻将来会有的。保险业务很像投资。假如你认为你每天都要投资，那么你就会犯很多错误。投资和其他行业不同，你必须得等待好机会的到来。
(投资，每天都看到机会，那就是自寻死路，必须学会等待好时机。)
2、芒格:未来5年或10年这些业务是不是很难预测?
巴菲特:我认为它们比大多数公司都更易于预测。我想我能够告诉你几乎我们持有的所有企业的未来，不仅仅是因为我们持有它们，我对它们的未来比对Dow 30的成份股(不包括我们也持有的股票)或者纽约证交所上市公司按照字母顺序排列前100家公司的未来更有把握。
我认为我们持有的公司的未来比其他公司的未来容易预测多了。我们的公司主要受基本面驱动，相当简单，而且变化速度不快。所以我也很安心。
五年后你再看伯克希尔，我认为我们旗下的企业表现将会和我们现在的预测非常符合。我希望五年后我们旗下能增加一些新的企业，我也希望旗下能增加一些大企业。不过我不认为我们会有很多出乎意料的事情发生。
我猜我们会有一件出乎意料的事情，不过我们也不知道会是什么。生活中会有出乎意料的事情。不过我们的不测风云不会很多。
(业务简单、稳定、有竞争优势、看得懂、容易预测，这些因素让我们持股很安心，很有安全感。)
3、原文:芒格: 没错。我觉得喜诗糖果的案例对我们所有人来说都提供了有趣的教训。就像沃伦所说的那样--这是我们第一次购买品牌企业。对我们这些习惯于以50美分买1美元的人来说，这是一次艰难的跳跃。
有趣的地方在于，如果当初喜诗糖果的卖方要价再高10万美元，我们就不会买了。我们那时就这么傻。这可是沃伦在接受了本·格雷厄姆这位世界上最优秀的金融教授的培训，以及每周和他共事90个小时之后的情况。
巴菲特:我们那时候还一起吃了很多巧克力 (笑声)。
芒格:没错。我们当时学习吸收世界上的一切事情。我的意思是，我们只是没有受过足够的训练来做出正确的决定。碰巧的是，他们没有要求额外的10万美元。于是我们买下了喜诗糖果。然后随着它的成功，我们也不断学习。
我觉得，这表明投资这项游戏的名字叫不停地学习。即便你接受过良好的训练，即使你天赋异禀，依然需要不断地学习。
这让我想起了一个有些微妙的问题--人们有时说我和沃伦是两个“不断老去的高管”。(笑声)
我不知道“不断老去的”这个形容词到底是什么意思，因为我不知道有谁会越活越年轻。(笑声和掌声)
(宁愿合理价格买优秀的公司，也不要买廉价的平庸公司。这是巴芒投资史上艰难的跳跃、非凡的进化。)
4、我们正在寻找缺乏改变的行业里的公司。这些公司在这些缺乏变化的行业里已经赚了很多钱的，并且他们在未来会赚得更多。
所以我们把变化看作是一种威胁，每当我们看到一个企业，如果我们看到很多变化，十有八九，我们会把它过滤掉了。
我们看到一些我们认为很有可能在10年或20年后看起来和现在一样的东西时，我们对预测它更有信心。
可口可乐仍然在销售一种非常非常类似于110多年前销售的产品，它的分销的基础和与消费者的沟通，以及其相关的很多东西，都没有改变。
你50年前对可口可乐的分析现在也可以很好地被应用。我们在这类生意上比较得心应手。这意味着我们错过了很多非常大的赢家，但我们无论如何也挑不出那些最终的赢家(我们不懂)。
这也意味着我们很少有大输家，而随着时间的推移，这是很有帮助的。
(我们寻找的是那些变化不大的公司，我们把变化视为一种不确定性的风险，变化让未来难以把握，我们过滤掉这种公司。我们可能错过了很多充满变化的优秀公司曾经带来的赚大钱的机会，但更可能意味着我们幸运地躲过了这些变化最终带来的亏大钱的机会。)
5、股东:谈谈这些科技段，你说你不了解去们，你能说如果你认为一一我不能想象你不理解某事。
巴菲特:哦，我了解它的产品，我们了解它对人们的影响，我们只是不知道10年后的它是什么状况。
我的意思是，你可以理解所有的品类一一你可以理解钢铁，你可以理解房屋建筑。但如果你我有一个房屋建筑商，试着想想它在5年或10年后会变成什么样子，它的经济效益会如何，那是另一个问题。
我想说的是，这不仅仅是要理解它的产品、理解它的渠道，还要理解10年后它会如何--这是我们所考虑的。
股东:我理解，我并不是在要求你去做，我很高兴你没有。否则在过去的几个月里，我可能会出现心脏病。
巴菲特:我们也会。
股东:所以你的预测是你不会试图去理解它，你认为它--它是不可理解的吗?是这样吗，(科技股)这是不可理解的吗?
巴菲特:我看到的每一家企业，我都会想到它的经济效益，这是我的天性，这是也查理的本性。
所以如果我与安迪·格罗夫《英特尔创始人)在一起一一实际上当格罗夫和鲍勃·诺伊斯《英特尔创始人)在1968年、1969年开始创立英特尔时，我就认识诺伊斯了--或者任何其他人。我谈起一家企业，我都会思考它的商业逻辑。
所以，并非我们不去尝试理解科技股，只是我们无法理解科技企业，我们看不清它们的未来，对我们来说，有许多事情超出了我们的理解范围。
股东:你认为没人可以真正理解未来10年科技企业的发展前景?
巴菲特:是的，巧合的是，我的朋友比尔、盖茨也这么说，实际上，鲍勃·诺伊斯或安迪.格罗夫也是这么认为的。我与安迪·格罗夫曾作过长时间的交谈----
他们不会愿意就你选出的10家科技企业未来10年的发展前景写下书面的预测。他们会说，"这太难了。"
(投资，不应当只是看这家公司当下怎样，更应当看能否想象这家公司十年后会怎样。投资一家公司，就要思考它的商业逻辑，既要考查它过去和现在的经济效益，更要预测它未来的经济效益。这些科技公司，连他们的董事长、CEO都无法预测十年后公司会怎样，我们这些投资者当然也不能。能看懂当下却看不懂未来的充满激烈竞争和变化的科技公司，因为未来的不确定性，会让我们持股不安心，没有安全感，所以我们选择过滤掉它们。)