当前医药或是最差时刻，回暖可期
近期我们路演跟部分投资人做了深度沟通，从目前市场对于医药的关注度、全基对医药的持仓和悲观情绪上来看，我们认为当前医药或是最差时刻，从投资人核心关注的几个问题来看，我们认为后续回暖可期。
1、关于国家对于创新药的支持政策。从2023年的国常会、今年全国两会对于创新药的政策提法，我们认为国家对于创新药的支持级别非常高，任何重大的政策变动都对今后几年的产业产生极大影响，比如2009年以医保扩容为代表的新医改、2015年改变了全社会医药资源投向的药审改革和2018年医保局设立之后的医保改革。重大的政策变革需要协调相关主管部委的政策合力，需要一定的时间，但是大方向十分明确。后续上海、北京这种地方政策变革尤其值得关注，中国的很多改革都是地方试点进而推向全国。
2、关于医疗反敷对于板块业绩的影响。2023年7月份底开展了全国医药领域府败问题集中整治工作动员会议，目前应该处于前期国家审计署和各地方自查自纠发现问题集中处理的阶段，没有迹象表明扩大化和长期化。从上市公司业绩角度，去年7月份开始行业属于相对低基数的阶段，随着医疗反敷工作后续的逐步明朗化，未来医药行业运营将进入更加正常化，三季度业绩也有望明显回暖。
3、关于医药后续机会的方向判断。2019年医药行情是消费升级和以PD-1、CXO为代表的创新升级推动，我们认为后续几年医药行情的主线逻辑应该由产品周期反转的公司推动。目前一二级市场医药融资低迷，不过不少跨国产业资本已经下场，通过BD合作或者整体并购公司的方式其实已经给部分创新项目做了定价，从海内外资本市场的运营实践看，创新类资产的股价表现是随着科学风险的释放而上升，无需等待产品上市业绩释放。从今年开始，已经有部分公司进入到业绩释放阶段，春耕已过，秋收在即。
4、关于市场风格切换。对于市场风格切换，我们没有太多的话语权，不过很多时候股价下跌，估值下降本身就是催化剂，剩下的就是守候时间的玫瑰。从当前市场的悲观氛围，医药产业运行的客观规律分析，回暖在即，无需继续过度悲观。
$药明康德(SH603259)$
$药明生物(02269)$
$泰格医药(SZ300347)$