去年的环球股市表现出色，相对之下，恒生指数虽然较为逊色，但一年计落亦能累升 9.1%，不少热门企业的股价屡创新高。在股市昌旺下，你手中的股票是否有跑赢大市？还是仍然在苦苦挣扎，返家乡无望？在购入股票时，我们都会期望股价将会上升。但有些公司的表现往往事与愿违，明明 P/E 已是个位数，但仍然「跌跌不休」，甚至跌穿资产净值。一般而言，有三大因素令一间公司的股价持续被市场低估：基本因素，管治因素和市场因素。
1.基本因素：往绩 P/E 误导 高息未必能长期延续
不少公司的市盈率 (P/E) 或股息率看似十分高，但其实暗藏陷阱。以莎莎国际 (SEHK:178) 为例：
P/E为 9.7 和 10.7% 的股息率看似吸引，但这其实只反映公司去年 (2018/19) 的表现。若以来年的预测盈利计算，P/E 会马上升至 124 倍的超昂贵水平。因此，投资者需小心运用表面的财务数据。初阶投资者需要谨记，在一般手机上的财经应用程序上看到的 P/E 或股息率，往往都是「过时数据」，即对上一年的数据，并不能一定反映本年或未来一年的表现。过去业绩固然重要，但投资市场更着重的是公司未来数年的表现。
另外，有不少公司会因应情况而宣派 「特别股息」，此举会令该公司的股息率上升。但一般而言，特别股息只是一次性的政策，投资者需考虑其高派息率能否长期持续，还是只是一次性的政策 (windfall) ，不要轻易被表面的高股息率所吸引。
2.管治因素：市场对管理层的诚信／能力有所质疑
某些公司在帐面上看似非常稳健或拥有强劲的财务表现，但其股价上仍然长期 「插水」。这可能由于市场对其资产和盈利的真确性有所怀疑。
以新能源企业兴业太阳能 (SEHK:750) 为例，其每股帐面资产值达 $4.9 ，其股价 P/B 仅为 0.15 ，属极度便宜的水平。然而，在 2018 年时，着名投资者 David Webb 曾把兴业太阳能列入 「不能持有的谜网股」之一，而公司其后更被德银申请清盘，反映公司债务缠身，资产并不如帐面上看来般强劲。
3.市场因素：交投疏落 公司作风保守
有些公司的基本业务稳定，但由于市场交投淡静，其股价往往会出要所谓的「流动性折让」。以老牌港企 其士国际 (SEHK:25)为例，公司业务稳定，其 P/B 和 P/E值 分别为 0.37 和 5.08，估值属于便宜。但由于其每日平均成交量额只有不足 20 万港元，市场流通量极为疏落，投资者想购入和卖出都有相当困难，因此未能吸引市场的注意，引致公司股价长期被低估。
此类型股票常见于一众本地老牌工业和地产股。
例子：华人置业 (SEHK:127) 、大酒店 (SEHK:45)、中华汽车 (SEHK: 26)
4.真•市场错价
当然，以上只是其中三个会做成股价被低估的原因，投资者应找出市场给予这些公司低估值的原因，然后判断该原因是否合理。假如你购入的公司并未出现以上的情况或有其他不利的原因，但仍然处于低估值的情况。恭喜你，你可能已经找到别人未发现的宝石(hidden gem)。
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