本文是自己为了把广度建立起来的学习记录，写出来帮助自己整理思路，不作为任何投资建议。
一、基本情况介绍
甘李药业，位于北京市通州区，目前市值350亿，2022年营收17亿元，私营企业。是国内三代胰岛素龙头公司，唯一掌握产业化生产重组胰岛素类似物技术的中国企业，主营业务是胰岛素类似物原料药及注射剂研发、生产和销售。产品覆盖长效、速效、预混三个胰岛素功能细分市场。
甘李药业是2020年6月上市的，核心人物是创始人甘忠如老先生，1948年出生，今年75岁了，持股比例39.8%。公司高管年轻化，都是70后、80后，主要是商务人才和技术人才。
二、胰岛素集采的影响
去年5月胰岛素开始集采，甘李药业六款胰岛素产品全部高顺位中标，国内制剂产品价格大幅下降。公司连续亏损，今年连续3个季度实现扭亏为盈，毛利率依然有73%以上，集采之前毛利率90%左右。甘李药业已经走出了去年集采的影响，销量大增补足了价格下调的影响。
三、财务报表
2022年报显示，公司全年营收下降52%，净利润为-4.4亿，报告期内公司国内中标产品价格大幅下降、集采实施前库存产品的一次性价格补差、短期销量增长暂时不能冲抵价格下降带来的影响。
2023半年报显示在集采中选结果落地执行的红利下，公司国内胰岛素制剂产品2023年上半年销量同比增长104.74%。国内胰岛素制剂产品销量的增长对收入的正面影响大于价格下降带来的负面影响，销量影响和价格影响分别为6.38亿元、-3.67亿元。
公司加大市场费用投入，不断推进基层市场的三代胰岛素产品对二代胰岛素产品的升级替换。公司借带量采购之势，准入了近万家的医疗机构，并与多方医院成功建立合作关系，国内胰岛素制剂产品销量较上年同期实现翻倍增长。
2023年前三季度，公司营业收入为19.06亿元，与上年同期相比增长6.7亿元，较上年同期增长54.07%。
但是从去年9月30日到今年9月30日，虽然营业收入增加了6.7个亿，销售商品、提供服务收到的现金却减少了4亿，其中一部分变成应收账款了，应收账款从1.3亿增加到4亿，说明公司采用了宽松的销售政策，先走量，再慢慢收款。
从去年6月到今年9月，公司固定资产增加了1.7 亿，在建工程增加了7.5亿，说明公司在持续投入搞生产建设，研发投入占销售收入20%左右。在建工程18个亿，其中主要是山东临沂生产基地一期项目，主要开展糖尿病领域的相关药品、医疗器械等领域的新产品的产业化生产，资金已投入80%，工程完成80%，正在进行各产线的设备安装、调试及验证工作，预计明年能投产放量，公司发展势头很猛，开足马力搞生产，胰岛素巨头现在处在国产替代状态。
公司没有短期负债，也没有长期负债，净资产98亿，其中货币资金21亿，交易性金融资产21亿，固定资产、在建工程、存货一共45亿，实际用生产的才45亿，剩下的全是钱，财务状况健康，日子过得很滋润，富得流油。
四、募资、增发以及股权激励
2020年上市募集25.45亿，上市3年来累计派现5.94亿。
2022年10月24日公告，2023年11月27日实施，公司定向给甘忠如老先生个人以27.12元/股的价格，增发了2850.86万股，计7.6亿元，给公司补充流动资金。定向增发的资金是甘忠如股权质押借来的，甘忠如11月1日、11月3日，股权质押了6076万股，占其持股数量的34.3%，占公司总股本的10.74%，用于认购公司定向发行A股股票。
同日，即2022年10月24日，公告股权激励计划，授予价格为17.35元/股，共497万股，给163人，对象包括公司董事、高级管理人员；核心技术（业务）骨干。2022年11月28日，由于部分员工放弃认购，激励对象调整为145人，股票数量调整为411.52万股。2022年12月20日，股权激励计划完成，17.35元/股，145人，411.32万股，分批限售3年。
给自己定增的价格虽然只有当前股价的一半（最近几个月股价刚从底部30元涨上来，而且定增的价格是去年依据当时的股价定好的），但是比给员工股权激励的价格高56%，还是非常合理的了，也表明了在去年公司遭受集采重创，股价暴跌之时，对公司的信心。定增的资金说是补充公司流动资金，其实公司也是不差钱的。
五、小结
经过集采的阵痛以后，公司以价换量，重新实现了继续盈利，走出了集采的阴影，目前股价已经从最低点涨来上一倍，说明已经有很多投资者发现这个经营变化了。
新的生产基地投产以后，将会有更大量的产能来满足老龄化的市场需求。这个公司目前到明年这段时间值得关注。
公司符合逻辑DNA三大特性，新生独特性（公司发生新的变化，从集采中受益，正发展壮大），周期衍生性（新周期增长的开始，股价开始有所表现），和广泛信息性（获得了市场流动性溢价，受到投资者的关注和参与）。
在每篇学习笔记的最后，都尝试分析一下公司是否符合逻辑DNA的三大特性，哪点符合，哪点不符合，作为一个学习目标。