今天看到有人撰文，称注册制实施以后，A股可能不会再有牛市。其主要依据是2007年A股只有1500多只股票，而现在是5000多只，并且还在不断发行之中，市场中的资金增量显然无法应对日益膨胀的股票数量，又如何能再次做到水涨船高？
关于这一观点，其实并不新鲜，早在我2007年进入股市以来就一直有这样的声音，特别是在市场行情比较差的时候，格外能引起人们的共鸣。然而，大家可能忽视了一点，那就是决定市场能否走牛的从来都不是场内资金，而是场外资金。2007年国内的M２总量是40.34万亿，到了2022年这个数字达到了266万亿，很明显整个社会的M2增量完全能够匹配股票的增量，这也是为什么在发了这么多新股之后，A股的流动性并未见受到削弱的原因。
当然，肯定有人会说M2再多又怎么样，资金都不肯进股市不一样没辙吗。道理或许没错，但是熟知股市规律的人会知道，每次熊市的底部，资金都是不愿意进来的，什么时候资金才肯蜂蛹入市呢，只有在牛市上涨的时候，因为人性是买涨不买跌的，其实资金量决定的是上限而不是下限，你指望低迷的时候突然有天量资金进来拉抬股市，无疑是在缘木求鱼。事实上，熊市转牛市的拐点首先是惜售，其次才是逐渐回暖吸引更多追涨资金入场，直到最后在赚钱效应的驱使下才由量变转为质变。
当前市场是否已具备了惜售的特征呢，前不久的兴业银行乌龙指事件应该很能说明问题，３亿资金就可以将3000亿盘子的个股瞬间打涨停，实在有些过于轻松，只能表明抛盘已经变得非常之孱弱。我们还可以回顾一下更早的光大银行乌龙指事件，也是在2013年市场最低迷的时候，这个时候该抛的早就抛光，剩下的以死多头为主，供需关系很容易因偶发的事件产生突变，实际上可以视为一个非常积极的信号。
退一步讲，即使没有全面牛市，如果你摒弃综合指数，单看成份股指数，感觉上还要更为乐观一些，就拿沪深300指数来说，始终只有300只成份股，基本不受什么扩融的影响，每年还要根据进入标准进行一番优胜劣汰的调整，显然相对于综合指数更容易获得更好的收益。例如2015年之后，上证指数几乎没怎么涨，而沪深300先在2016-2018上涨了56.07%、后2019-2021年上涨了102.02%，俨然走出了两轮标准的牛市。
或许有人说这叫结构性牛市，不太好把握，但是又有谁不允许你买沪深300ETF了吗，显然没有，那么你又凭什么说它不好把握呢？说白了大多数人其实是嫌ETF太慢，总觉得有捷径能满足自己的赌徒心理，另辟高难度崎径，以至于常常偷鸡不成蚀把米罢了。
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