5分钟了解山鹰国际
这家公司是做什么的？
山鹰国际是一家集再生纤维、造纸、包装、印刷、环保、贸易、物流、港口码头等为一体的国际化企业。公司主营“山鹰牌”各类包装纸板、纸箱、新闻纸及其他纸制品的生产和销售，主导产品为箱纸板、瓦楞纸、瓦楞箱板纸箱等包装纸和新闻纸、胶印书刊纸等文化纸。山鹰国际的产品被广泛用于家电、纺织、医药、电子、水果饮料等多种商品的外包装和报纸书刊，市场前景广阔。
这家公司怎么发展起来的？
1. 初创期（1957-2000）：山鹰国际的前身成立于1957年，最初是作为安徽马鞍山市造纸厂。在这一时期，公司主要在地方层面进行发展。1993年，福建泰盛实业成立；1997年组建安徽山鹰纸业集团有限公司。 2. 成长期（2001-2011）：2001年，山鹰纸业在上交所上市，这标志着公司进入了一个新的发展阶段，开始全国性扩张。2004年，福建泰盛总部移师上海，进军全国市场。2007年，公司迈向国际化，美国环宇成立。2011年，吉安集团成立。 3. 扩张期（2013-至今）：2013年，山鹰纸业与吉安集团重组，成立安徽山鹰纸业股份有限公司。2017年，公司更名为山鹰国际控股股份公司，同年公司收购北欧纸业和联盛纸业，进一步扩大了业务范围和市场影响力。2019年，公司收购云印，构建产业互联生态平台。
公司的行业地位
山鹰国际在国内拥有多个造纸基地，现有落地产能约750万吨，位列中国第二。公司通过自建及并购不断完善国内区域布局，在安徽马鞍山、浙江嘉兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆建有五大造纸基地。公司包装板块企业布局于沿江沿海经济发达地区，产业辐射多个省市，年产量超过20亿平方米，位居中国第二。 此外，山鹰国际还在美国、英国、澳大利亚、日本、荷兰等地开展回收纤维贸易业务，在东南亚及欧洲布局再生浆，保证上游原材料的优质供应。公司在前期已投产70万吨泰国再生浆基础上，规划英国及荷兰年产32万吨再生浆项目，未来海外再生浆产能将超过142万吨。
这家公司的竞争壁垒？
1. 产业链一体化：山鹰国际拥有从回收纤维原料采购、包装原纸生产、纸板、纸箱生产制造的完整产业链。这种上下游一体化的产业链布局使公司具有较强的成本控制能力和原料供应能力，为客户提供一站式包装整体解决方案。 2. 成本优势：公司通过在海外布局再生纤维产能、国内布局替代性优质纤维产能，提升原材料自供比例，形成了成本优势。特别是在外废禁令带来的造纸优质纤维原材料短缺背景下，公司通过加速海外再生浆产线建设，如泰国基地的110万吨再生纤维产线和英国与荷兰布局的32万吨再生浆产能，强化了其成本优势。 3. 全球化布局：山鹰国际在全球多个国家和地区进行产能布局，包括中国、日本、泰国、越南、荷兰、挪威、瑞典、英国、加拿大、美国、澳大利亚等，这种全球化布局有助于公司分散风险、获取更多市场机会，并提升其在国际市场上的竞争力。 4. 产能规模优势：公司通过稳步推进在建工程建设，不断优化国内区域产能布局，如浙江山鹰77万吨造纸项目和吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸的投产，公司国内造纸产能预计提升至约800万吨/年，进一步巩固公司的行业领先地位。 5. 数字化和智能化：公司坚持数字化技术赋能生产运营，与合作伙伴共创包装板块ERP智能化解决方案，建立了“一单到底”模式，全力打造现代化的智慧工厂，提升了运营效率和服务质量。
这家公司近期值得投资么？
产能扩张：山鹰国际的产能扩张计划被看好，预计将增强公司的市场竞争力。民生证券预计23年浙江山鹰77万吨造纸项目投产，安徽山鹰70万吨热磨纤维及180万吨包装纸、吉林山鹰100万吨纸浆及100万吨包装纸项目陆续建设。行业复苏：随着疫情防控措施的放开和消费市场的复苏，预计箱板瓦楞纸的需求将迎来增长，从而带动行业盈利能力的修复。华西证券在其研报中提到，随着消费市场的复苏，箱板瓦楞纸的需求短期迎来较大增长。成本控制和管理效率：山鹰国际在成本控制和管理效率方面的改善也受到了市场的认可。华西证券提到公司管理逐步完善，销售费用率和管理费用率有小幅下降。
股价预测
1.天风证券在2023-12-12发布的研报中给出的目标价格是2.75元人民币。2.华泰证券在2023-05-03发布的研报中给出的目标价是2.52元人民币。3.天风证券在2023-12-12发布的研报中给出的目标价格是2.75元人民币。4. 华泰证券在2023-08-19发布的研报中给出的目标价是2.51元人民币。 5. 华创证券在2023-05-03发布的研报中给出的目标价是3元人民币。6.国泰君安在2023-12-22发布的研报中给出的目标价格是2.54元人民币。
近期调研摘要及新周期展望
1.行业进入被动增库存阶段，表明行业正在复苏，某公司的第二条生产线已经开始运行，产能提高了20%以上，预计到2024年将达到800万吨；
2.公司正进行其他股权融资谈判，引入了5亿规模的保险资金进行融资；
3.整体市场需求尚未达到正常水平，公司产品库存低于历史中位数，中小产能厂商盈利状况不佳，可能会退出市场；
4.进口纸在原料成本上具有一定优势，但国内纸在服务方面有溢价空间。政策风险可能导致进口纸供应中断，大型企业可以通过优化原料成本和提供增值服务等方式来对抗进口纸的影响；
5.公司新增产能77万吨，分别在2月和10月开起了两条生产线，并已达到设计产能。吉林山鹰30万吨的产能预计将在12月末进行开机测试。