本周银行风险犹存，美联储如期加息，全球股票指数多数上涨。美国三大股指收涨，其中标普500指数涨1.39%、纳斯达克指数涨1.66%；欧洲股市同样反弹，泛欧STOXX600指数上涨1.98%。按国家看，法国>德国>英国；亚太市场中，日本股市基本收平，中国A股和港股上涨、涨幅领先其他市场；中国股市表现助力新兴市场跑赢发达市场。行业层面，近期在多家巨头发布AI技术推动下，信息科技、电信业务行业涨幅居前，欧美服务业维持高景气、消费行业表现有相对优势。商品市场方面，原油价格反弹、天然气价格继续走弱，工业金属价格基本收涨，黄金价格小幅回调。债券市场方面，美国十年期国债收益率区间盘整、最新为3.38%，长短端利差继续收敛；欧元区十年期公债收益率小幅上行至2.32%，法国、德国、西班牙等债券收益率下行。汇率方面，美元指数一度跌破103关口、最新为103.106。
本周公布了美国2月耐用品订单数据，环比下滑1.0%，低于预期的+0.2%，前值从-4.5%下修至-5.0%。2月美国新房销售折合年率为64万套，低于预期的65万套；二手房销售折合年率为458万套，创2020年年中以来最大增幅，结束了因利率上行和房价负担造成的超一年的创纪录持续下滑。另外2月二手房销售价格中值同比下跌0.2%至36.5万美元，为过去11年来的首次下降。3月美国制造业PMI初值为49.3，高于预期和前值，服务业PMI初值为53.8，高于预期和前值。服务业韧性较强和二手房销售数据的回升或阻碍美国通胀下行。美联储召开3月FOMC会议，会议决定将联邦基金利率（FFR）上调25bp至4.75%~5.00%，上调幅度符合市场预期；维持月度950亿美元（600亿国债+350亿MBS）的缩表速度。美联储主席鲍威尔会后表示3月会议曾考虑过停止加息，但增长和通胀保持强劲，加息25bp得到委员会一致支持；认为尽管工资增长有所放缓，但劳工需求仍远超供给，通胀有回升压力；近期的银行风波将导致信贷紧缩拖累增长和通胀，但仍追求美国经济软着陆的可能性；贷款计划能够有效地满足银行的需求，后续加强对银行业的监管的同时准备动用所有工具来保障银行系统的稳定。FOMC会议后市场进一步下调利率终值，联邦基金期货数据显示隐含利率终值从4.93%下调至4.85%，并从6月会议开始降息。
展望未来，我们难以确认银行风波会不会进一步恶化，美国财政部长耶伦表示不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面。如果未来有更多类似银行流动性挤兑事件发生，不排除美联储未来的利率政策会偏离3月点阵图的指引，更快结束加息周期，但降息的开始时点仍取决于通胀及金融体系面临的压力。
欧洲方面，欧元区3月制造业PMI初值为47.1，低于预期的49和前值的48.5，服务业PMI初值为55.6，高于预期52.6和前值52.7。瑞士政府、瑞士央行、瑞士金融监管局及瑞银联合宣布瑞银将以30亿瑞郎收购瑞信，瑞信面值超过170亿美元的额外一级资本（AT1）债券被完全减记。“救系统性风险但清零债权人”的做法使银行风波迅速向债市传导。本周五德意志银行信用违约掉期（CDS）快速上行，欧美银行风险犹存。此外，英国央行3月23日利率决策会议上加息25bp、银行利率上行至4.25%，符合市场预期。市场部分观点认为英国央行或将结束加息周期，但目前英国通胀水平仍显著高于利率水平，结束加息或言之过早。
QDII基金短期观点：
·诺安油气能源基金：
本周国际油价小幅反弹，布伦特原油期货价格最新为74.99美元/桶，本周上涨2.77%；WTI原油期货价格最新为69.26美元/桶，本周上涨3.78%。标普500能源指数本周上涨2.29%。
行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至3月17日当周美国原油产量增加10万桶/天至1230万桶/天；美国炼油厂利用率上行至88.60%；库存方面，美国商业原油库存本周增加111.7万桶至4.81亿桶；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；汽油库存减少639.9万桶至2.296亿桶，汽油覆盖天数下滑至26.1天，过去五年最低为22.6天；截至2月末的美国钻机数量为604部，逐渐接近新冠疫情前水平。根据Rystad Energy数据，预计3月OPEC原油产量为2939万桶/天，较2月减少；俄罗斯3月原油产量为923.5万桶/天，较2月份减少近75万桶/天。
我们认为油价可能仍面临多空力量的相互抗衡，其中包括俄乌战争以及俄罗斯的减产抗衡；美国通过原油战略库存调整原油市场供应；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。
近期金融因素或对油价影响加大，包括硅谷银行等多家银行破产、瑞士信贷违约风险上升造成金融市场动荡，但是欧美央行快速提供流动性，预计短期相关事件造成的市场波动或将收敛，金融因素对油价的影响可能将减少。油价调整之际，沙特与俄罗斯重申两国将维持“欧佩克+”框架内达成的原油减产协议不变，在2023年底前继续履行减产200万桶/天。OPEC组织将于4月3日举行部长级产量监测会议（JMMC），或通过调整产量控制油价进一步下行风险。
·诺安全球黄金基金：
近期国际现货黄金价格在硅谷银行等多家银行破产、瑞士信托违约风险增加、金融市场波动和避险升温、市场预期美联储转鸽等多重因素推动下迅猛上涨。本周最高至1993.40美元/盎司，为历史第三个价格高点，第一个高点为2020年6月新冠疫情初期的2063.54美元/盎司、第二个高点为2022年3月俄乌战争爆发的2050.76美元/盎司。国际金价最新收于1978.21美元/盎司，周度回落0.55%。本周美国十年期国债利率、实际利率继续回落，美元指数回落后反弹，VIX指数从高点回落；全球黄金ETF持有量自3月10日至今增持1.22%。
对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击或在收敛，反而加息的后遗症可能在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。美国甚至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内大概会利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行、欧央行快速向瑞士信托提供流动性，但近期系列的金融机构事件可能使得欧美央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑或开始演绎。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。
本周富时发达市场REITs指数仍呈疲态、本周下跌1.35%，表现跑输发达市场股票指数。房地产经营、酒店及娱乐、特种、医疗、办公等行业跌幅较大，工业、零售、住宅表现相对较好。
往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。近期受硅谷银行破产事件影响，海外金融市场波动或加剧，但可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。
风险提示：以上市场数据来源彭博社。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。