港股投资下篇
上篇末尾留了一个作业，不知道有没有人花时间去认真做，如果你没有动手，仅仅只是听我说，是没有任何作用的，知识装进脑子里最好的方法，就是自己动手去实践。
我不会公布答案，各位想知道的，自己去雪球网查，实践出真知。
这一篇继续讲港股，咱们先反思一个问题，为什么我们很熟悉的知名企业，在精挑细选中都被淘汰了呢？
想要解开疑惑，我们就反向去推理，先回顾一下我们筛选的条件是什么：连续5年roe大于15%，连续5年毛利率大于40%，连续5年负债率小于60%，净利润同比大于10%。
其实这个筛选条件相对于A股而言，已经很宽松了，没想到居然只有3家企业入围，那么像腾讯，美团，小米这些企业，又是为什么会被淘汰呢？
我们来看看，腾讯美团和小米，他们连续5年的roe，毛利率，负债率和净利润同比增长率分别是多少，就明白了。
打开“同花顺”，输入“腾讯连续5年的roe，毛利率，负债率和净利润同比增长率”
我们看到，腾讯的净资产收益率连续5年都是大于20%，最低都不低于23%，可以说，这个盈利能力在中国所有上市公司里也是首屈一指的。
再看毛利率
腾讯的销售毛利率连续5年也是大于40%的，这一点也是强于大部分企业的，不过，有一点需要注意，它的毛利率从2014年到2018年是呈下降趋势的，毛利率越来越低这是怎么回事呢？
想搞清楚这一点，就需要会分析企业的财务报表了，这个我们后续再说，这里只是提个醒。
再看负债率
腾讯资产负债率连续5年都是在50-60之间，2015年的负债率60.2%，原来如此，就因为2015年的负债率比60%高了一点点，就被我们淘汰了。
如果按照5年的平均负债率来看，其实腾讯是可以入围的，那我们再看它的净利润同比增长率。
腾讯2018年的净利润仅比2017年增长了10.08%，与之前几年动辄40%50%相比，这个下滑的可不是一星半点儿啊。
这是为什么呢？
我们知道，腾讯旗下有两款非常火爆的游戏，一个是王者荣耀，一个是绝地求生，也就是俗称的吃鸡。
其中王者荣耀给腾讯带来了非常强劲的收入增长，但是吃鸡这款游戏，腾讯却一直没能拿到版号，拿不到版号，就得免费给玩家体验，不仅如此，吃鸡还吸走了原本是王者荣耀的玩家，导致腾讯2018年的收入急剧下滑。
为什么吃鸡游戏没有拿到版号，是因为2018年广电总局暂停了版号的申请，直至2019年5月，腾讯才申请到版号，接着立马就将绝地求生下架，上架了和平精英。
和平精英一旦产生收入，那么2019年的利润同比增长率可以预见，大概率是会大于10%的。
如果这样去分析，腾讯这家公司，也是可以入围优秀企业的。
看完腾讯，我们再看美团，打开同花顺，输入“美团连续5年的roe，毛利率，负债率和净利润同比增长率”
美团2018年的净资产收益率居然是负的133.49%，我们知道净资产收益率（ROE）=净利润÷净资产。净资产不可能是负数，那么就只有净利润是负数了，美团2018年的净利润是亏损的。
我们知道，美团最重要的业务就是外卖业务，这个外卖市场除了美团，还有饿了么，百度外卖，口碑外卖，宅急送等等，目前的竞争还是非常激烈的，平台为了留住客户，都会进行补贴，因此在外卖业务上，目前想赚大钱还是很辛苦的。
除此外，去年四月份，美团还花了27亿美元收购了摩拜，摩拜的收入还远不能弥补这么大的资金空缺，也因此造成了美团2018年的亏损。
再看美团的毛利率：
美团2017年至今的毛利率是低于40%的，而且呈现逐年下降的趋势。
再看负债率：
美团2015-2017年的资产负债率远高于100%，这表示资不抵债啊，不过2018年迅速下降至28.3%，由原先的资不抵债变成了轻资产。
再看美团的净利润同比增长率：
因为2018年净利润亏损，所以也不难得出，美团的净利润同比增长率一定也是负数，看来，美团是一家业绩不稳定，经常动不动就亏损的公司。
我们在看小米，打开同花顺，输入“小米连续5年的roe，毛利率，负债率和净利润同比增长率”
小米2015年和2016年的ROE都小于15%，而2017年和2018年的ROE是大于15%。
再看毛利率
小米连续5年的毛利率都是非常低的，最高不过13.22%，我们知道，小米的手机很便宜，性能还可以，属于高性价比的产品。
一般高性价比的产品，就别指望它能有多高的毛利了，小米属于典型的薄利多销的商业模式。
再看资产负债率
小米2017年前的资产负债率也是高的离谱，资不抵债，到了2018年又突然降至50.94%，美团和小米都是这样，这到底是为什么呢？
如果你会看财务报表，其实就会发现，美团和小米在2017年前的负债项里，都有一项名叫“可转换可赎回优先股”的负债，小米的这项负债高达1614.5亿元人民币，美团是1014亿元。
可转换可赎回优先股，这是什么意思呢？
其实，它的作用类似于可转债，是美团和小米上市时将股权卖给投资者进行融资的一种手段。
“可转换可赎回优先股”在行权时，可变成普通的股票，在不行权时，到期了就给投资者还本付息。
我们再看小米的净利润同比增长率
2017年小米的净利润是亏损的，2018年又扭亏为盈，像美团和小米这样盈利不稳定的公司，并不是很好的投资对象。
那什么时候能投资他们呢？等他们的盈利能够稳定再说，否则就不是价值投资，而是风险投资了。
美团属于互联网行业，小米属于科技行业，这两个行业都是更新变革非常快的行业，也是发展非常迅猛的行业，谁都不敢保证，几年后会是怎样一番场景。
好了，下一篇，咱们讲美股投资。
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