世界上最大的P2P平台Lending Club 将在纽约时间12月11号上市。IPO发行价区间定为10美元～12美元/股之间，预计发行5770万股。若以12美元的价格上限计算，其将在此次IPO中最高融资6.924亿美元。按照区间中值计算，LendingClub的市值约为40亿美元左右。

在LC上市前夕，我们一起来了解下P2P行业和LC的发展

1 什么是P2P？ P2P 行业的发展
p2p借贷是peer to peer lending的缩写，它是一种个人对个人的c2c信贷模式，中文翻译为“人人贷”。网络借贷指的是借贷过程中，资料与资金、合同、手续等全部通过网络实现，这可能也是未来金融服务的发展趋势
就美国资本市场而言，其对P2P平台已经有着一套相对健全、完善且十分复杂的监管机制。一方面出借人实现了资产的收益增值，另一方面借款人则可以用这种方便快捷的方式满足自己的资金需求。
但是个人认为，尽管P2P正春风得意，P2P行业风险也较大。
华尔街见闻的分析 海外P2P快速发展的原因有两个：
1）海外的量化宽松导致银行利率接近0，存银行根本没什么收益；
2）海外个人融资成本奇高无比。信用卡的融资成本在年化18%左右。所以从存贷款利率的不平衡来看，P2P对于海外的个人投资者有着非常强的吸引力。

2 Leading club 的发展轨迹
LC公司于2006 年10 月在特拉华州以“SocBank”的名字成立，之后于2006 年11 月更名为Lending Club。
其在草创期发展缓慢，最初的两年里，LC只发放了1千万美元的贷款，2009年底，其贷款发放量还不到1亿美元。不过，从2011年开始，LC的交易额每年的增长率超过170%；截至2014年6月，该公司已经促成的交易额高达50.4亿美元，仅今年二季度，发放的贷款达10.06亿美元。
LC去年的净营收是2010年的17倍。近六季度的环比增长率高达24.4%。今年上半年，LC的营收达到8690万美元，较2013年的3710万美元同比上升134%。 公司的增长可以说是非常迅速的

3 Leading Club 的商业模式  
Lending Club的商业模式是什么？下面这张图基本可以把问题说清楚
“Lending Club的商业模式中核心部分来自于和犹他州实业银行WebBank的合作。因为本身Lending Club不是银行。WebBank向借款人发放贷款后，将债权出售给Lending Club，Lending Club再以债权收益权凭证的形式卖给投资者。这里投资者大部分是个人投资者。换言之，投资人购买的Lending Club发行的“会员偿付支持债券”，通过这种形式，放款人就成了P2P平台的无担保债权人，而非是借款人的债权人。当平台上的出借人放出的贷款出现违约时，出借人将独自承担投资的损失，Lending Club并不给予补偿。在整个交易中，Lending Club扮演的是一个信息媒介的角色，为借贷双方匹配供需，但不会提供与资金保障有关的其他服务。” - 华尔街见闻总结的非常详细和清楚

LC通过提供更有保证的信息为借贷双方降低了cost，自己的operating expense 也控制在较低的水平

他能快速发展很重要的原因是，借贷双方对其的信誉有着较高的评价



4 Lending Club 盈利模式
公司的盈利水平是投资者最关心的因素之一，那么LC是如何盈利呢？
Lending Club本身不承受任何风险，通过交易佣金来赚钱。对于投资者来说，Lending Club收取1%的服务费。而对于借款人，Lending Club会在贷款发放的时候向其征收1.1%到5%的“产品设立费”（origination fees）



盈利模式目前来看很成功，营收和市场份额增长迅速


除去交易手续费以外，LC的收入来源还有服务费和管理费，但是交易手续费占到收入的93% 。 当然他的快速增长也是产生于美国良好的信用环境当中。FICO打分，是Lending Club评估用户风险的重要环节。此外，Lending Club对于美国家庭来说，也仅仅是理财渠道的一小部分

5 Lending Club 管理层分析
根据招股书，截至2014年6月30日，LC目前最大的股东是JeffreyCrowe，他是纳斯达克上市公司LandstarSystem的董事会主席，占公司总股份的16.5%；而JohnMack以及萨默斯分别持有116万和66.7万股。公司的第二大股东是风险投资公司摩根泰勒，占股9.2%。而公司的创始人和首席执行官RenaudLaplanche仅持股5.6%，为公司第三大股东。


另外LC的董事会成员包括美国一些政府高官和知名企业高管。其中很有名的董事是美国前任财务部长Larry (他在2001-2006期间也曾担任哈佛大学校长)
“Lending Club's platform has the potential to profoundly transform traditional banking over the next decade.&# 34; --Larry Summers, 71st Secretary of the Treasury of the United States of America; Lending Club Board member

LC 董事会里拥有这些政界和商界的大佬对齐上市具有一定的利好作用

6 投资看法




Lending Club的空间还是在互联网平台贷的高速增长。或许正如《经济学人》所说的，“未来的世界，我们不需要将存款放到银行中去了” 主要发展前景有几个
1： Lending club 产品线的丰富 今年一些收购让其贷款产品增加到教育基金和医疗基金
2： 市场龙头地位的保持，并且随着上市，会与其他竞争对手拉开更大差距
3： 自由的大数据风险控制系统随着交易额的增加，护城河会越来越深
4： 海外市场的发展，中国和美国有着截然不同的信用系统，他能否成功的扩展海外市场决定他未来发展的天花板

投资风险
1 ：基于FICO分数的风险控制系统让其很难向海外市场拓展。而且即使拓展，各个区域也会有自己国家的P2P平台完成卡位；
2： 美国加息后，Lending club的吸引力会下降
3： 可能，潜在的信用危机事件。在信贷平台中，一个黑点可能就会将你打倒

总结： 个人认为是今年最后一个有意思有看点的IPO，会保持关注IPO当天的趋势。 目前的发行价来说估值合理，但是跳空高开的话我会关注第一个dip。

对于这种想要改变世界的公司，我总是会多一份关注。梦想总是要有的，万一实现了呢？

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Li
12/07/2014