永義國際ON9供股記錄:

永義國際(616)上市時稱為益泰國際，當年從事生產潔具及相關用品，在1991年上市，在1997年金融風暴後，業績大降，頓生賣殼之念，在2000年2月由漢鼎亞太及i100等財團以認購新股方式入主該公司，並進軍科網及短訊業務，其中1名董事就是中信21世紀(241，前瑞興百貨、永富建設、21世紀通、中信21世紀)的牽線者、現任黃河實業(318，前金龍船)主要股東及主席黃達揚。
但最後科網泡沫爆破後，公司因大幅虧損，陷於財困。在2003年，正式獲永義國際以1仙入股，較最前一交易日收市價5.5仙大幅折讓81.82%，然後開始進入漫漫的股本分合旅途。在固本培元後，公司轉營中國湖州紡織廠業務，易名亞洲聯盟，在2006年間大幅上升，至2007年市值急增至100億港元，以換股收購美國礦業公司為高點，但最後告吹，之後股價又進行慢慢熊途，又供又合，又購入永義國際的貿易業務，最後中國湖州廠的投資失敗，最終進軍至香港地產發展業務，以供股方式購入多個地盤發展，最終引得印度人狙擊，但由於大股東早有準備，最終印度人又失敗，並購回他的股份，但又繼續漫漫的供股旅途，直至現在。綜合入主10年的股權變化交易，合股6次，送紅股1次，供股11次，包括以下各端:
1. 2003年8月，40合1，同時2供1，每股1元(最早合股前2.5仙)。
2. 2004年1月，1供5，每股25仙(最早合股前0.625仙)。
3. 2005年7月，10合1，然後1供10，每股合股後40仙(最早合股前0.1仙)。
4. 2006年5月，1送9紅股。
5. 2007年12月，2供1，每股5.2仙(最早合股前0.13仙)。
6. 2008年8月，100合1。
7. 2008年12月，1供10，每股15仙(最早合股前0.00375仙)。
8. 2009年8月，10合1後，1供4，每股38仙(最早合股前0.00095仙)。
9. 2011年1月，2供1，每股35仙(最早合股前0.000875仙)。
10. 2012年8月，2供1，每股7.7仙(最早合股前0.0001925仙)。
11. 2012年10月，20合1，後1供5，每股40仙(最早合股前0.0002仙)。
12. 2013年4月，1供3，每股10仙(最早合股前0.00005仙)。
13. 2013年11月，40合1，1供5，每股60仙(最早合股前0.000075仙)。

1. 如果以不供股的情況，在2003年8月的40萬股，就等於現時的1股，或者上市後1股，變成0.0000025股，未來合股後會變成400萬股，等於現時的股1股，或者上市上市後1股，變成0.00000025股，估計已創下香港合股股數最多紀錄，如下圖:

2. 如果以供股的情況下，在2003年8月的18.14股，就等於現時的1股，即是上市時1股，變成0.0551股，未來供股後會變成120.92股，等於現時的股1股，或者上市後1股，變成0.0082696股，如下圖:

3. 如果以不供股情況下，不計手續費，你上市投入的2.2萬元至現時會變成5.7仙，已經接近全部輸光，年複合減少69.809%，如下圖:

4. 如果以供股情況下，不計手續費，你上市加供股投入28.55元，至現時會變成5.7仙左右，跌幅達99.8%，年複合減少43.94%，如下圖:

這個禮拜又有個傻仔講，大股東財力好掂，隻股就會炒上。這隻股老闆身家不下20億，比他說的老闆有錢得太多，公司市值也是很少，結果向下炒得瘋狂，其實兩者根本沒有關係，如硬說這些結果，就累死街坊了。






ON9股抽水手法:

近年一些細價股興起先合併再供股的手法，股價不斷向下炒。股民不斷投入金錢供股，如果小股東心有不甘想加錢再玩，股價隨時跌完又跌，自己愈踩愈深，結果損失慘重。

這種合股又大折讓供股的方法，近日情況變本加厲，過去半年用這個方式抽水的公司多達十多家，累積集資金額達四十億元。市場人士估計，股票玩家藉這個向下炒的玩法，多年來累積向小股東掠水近百億元。

本刊訪問一些資深股市玩家，拆解這些殺股民招數的玩法。

廖先生○八年十二月以一仙九的價錢，買入總值十五萬元的宏安（1222）股票。「我見公司盤數幾靚，市盈率低也有息派，又有實質資產，於是大手買入。」

怎料之後宏安差不多每年抽水一次，每次都是先合併後以大折讓供股，令股民進退兩難。

「次次都要攞錢出來供，真係唔知供唔供好，但唔供也擔心股份被攤薄！」結果他幾年來再掏出九萬元再供股，但宏安股價跌勢未止，現時持股市值僅三萬元，埋單計蝕了約二十一萬元。

據本刊統計，過去半年宣佈合股或大折讓供股的公司達十二家，總共集資金額達四十億元，如果以宣佈供股前股價，與現價相比（經供股除權調整），股價普遍有幾成跌幅，其中跌幅逾七成的有三家。

本來集資屬正常商業行為，不排除個別公司有實際需要，但近日積極關注這種事件的保障投資者協會主席呂志華卻認為，這情況有變本加厲之勢：「這種大股東殺人方法，簡單來說就是向下炒，藉股價暴跌，震走小股東，然後在低位買回獲利。現時證監會見公司股價急升，通常要公司發通告解釋升因，點解大跌的時候，就沒要求公司解釋！」

股價大跌不用解釋

據一名熟悉市場運作的證券界人士稱：「擅用這種手法的，主要有六、七幫人，每幫最多控制十幾間公司，即他們加起上來控制近百間上市公司。這些公司總市值隨時超過千億元，有關人士多年來在股市搵錢可能超過百億元。」

他又指出，大股東通常與一些關連人士，控制公司大部分股權，甚或借貨沽空，不斷將公司股價「質」低，然後在低位再補回股份獲利。

「為了避開有關部門追查，他們的操盤基地往往搬上大陸。現在網上交易十分流行，令追查更加困難。內地勝在人頭多，他們容易可集合幾十個，甚至過百個人頭，從而製造成交！」他說。

綜觀他們殺人的招數，通常可歸納為以下三招：

供股逼走小股東

匯盈證券董事謝明光指出，有些公司其實沒有很大資金需要，卻經常要供股集資，目的很明顯，就是想「整」走小股東。通常這些公司不斷進行集資，並且以大比例，大折讓的方式，逼小股東供股，否則小股東的權益就不斷被攤薄。

「如果公司一供十，供股價折讓九成半，股東要預咗一大筆錢出來供股，你唔供即係提前認輸，自己持有股份不斷被攤薄，真係供又死唔供又死！」他說。

如果小股東決定放棄供股，往往會由大股東或相關人士包銷供股，令他們得到低價增持的機會。「這樣大股東好容易收到大部分貨源，雖然目前有大股東不得持股超過七成半的限制，但他們隨時只是將部分股份批出去給自己友。」一名資深經紀稱。

他指出，大股東收齊貨，趕走小股東後，隨時才再開車炒上。另外，近年殼股有價，大股東收齊大部分股票，也可能索性將公司賣殼賺一筆。

上市公司抽水頻頻的情況經常發生，例如中國置業（736）剛於二月中公佈以一供三十比例供股，供股價較現價折讓逾八成，現在仍未完成供股，股價已累積跌幅達兩成半。不過回顧公司過去一年來透過配股、行使可換股債券抽水達十次以上，股份試過五合一，再五十合一，現時價股比一年前大跌九成九，長揸的股民可說血本無歸。

先合後供殺傷力大

這是一條簡單的數學題：一除以二十，再乘二十，答案是幾多？相信小學生都懂得答是一，但在一些財技高超的大股東眼裡，這個答案並不是「一字咁簡單」！他們可以用先合併後大比例供股一招，殺得散戶血本無歸。

舉例說，甲公司現股價為五仙，供股價為二仙，若先二十合一，再一供二十，和不合併但一供一，理論上集資金額一樣，但對小股東的殺傷力就有天淵之別。合股與不合股的分別在於以合併方式供股，股民需要大比例、大折讓供股（見附表）。

我們經常聽到公司先合股，後供股，其實根據慣常做法，仙股需要最少合併成為毫子股，才能進行集資或收購合併，也因這樣做才能出現供股價折讓大，發行股數大增的情況，令小股東處極不利的境況。

集資買蝕本資產

即使小股東奉陪到底出錢供股，令大股東逼走散戶的如意算盤不能打響，他們可以有另一種玩法。因為公司資金多了，可以收購一些大股東的資產，可是這些業務卻是年年蝕錢，令公司的現金不斷流走，使大股東有機會「圈」走公司的資金。

「例如有間創業板公司，藉著不斷轉型，一時做電子、一時做醫療、一時做礦業、但做親都蝕錢。有時收購一項資產只用一億元，有甚麼理由一年隨時蝕兩億三億！」一名資深證券界人士稱：「人人都想做生意賺錢，但點解有人專門做蝕本生意，愈做愈過癮！」

公司年年蝕錢，令現金不斷流走，這樣又需要再集資，造成一個惡性循環，令公司抽水未有停過。

所以見到有些公司不斷供股集資，去收購資產，但往往喜歡買蝕錢的資產，股民就要小心。

三招堵塞漏洞

呂志華建議，可提出三招堵塞這個漏洞，首先規定公司在合股後，要隔一段時間才能進行供股；其次，市值低於一百億元的公司，每次發新股集資額不能超過市值某一百分比；第三，供股價不應低於公司現股價的某個百分比。

「證監往往認為批股才需要較多限制，供股則大小股東一齊供，一視同仁，所以沒有嚴格監管。但其實時代不同了，大股東很多時透過供股出蠱惑招！」他說。

他續稱，現時上市公司變仙股後，需要再合併最少成為毫子股，才能進行集資及收購合併等，一些公司利用這個條例，因此出師有名，來個先合併然後供股，使小股東任人魚肉。他認為，即使禁止合併後即刻再供股，公司仍可透過批股、發可換股債券、借貸等形式集資，不會因此影響公司正常的運作。