本周只有3个交易日。行情不温不火。
从本周开始，准备详细复盘一下自己曾经长线持有失败的案例（不论仓位，只论持有时间，基本在2年以上），回顾了一下，似乎只要是我长线持有的基本最后都失败了。但我也不是瞎买的，刚开始介入的时候，也是研究过一番的，所投资的都是表面上估值不高，价位不高，业绩也不错的标的，但是最后的结果非常不好。这一段时间集中在2017年年初到2021年年初，时间跨度约4年。投资品种主要是小市值个股，即小市值高成长。
本周先来复盘伊之密。持仓周期2017年10月30日至2020年2月13日，共计持股837天。16.8元买入，8.15元卖出，扣除分红，累计亏损约50.61%。实际上真的非常可惜，清仓后两个月股价见底，随后20个月股价涨幅约5倍，即使持有至今也有4倍涨幅。
我基本上买在下跌开始前的最高点附近，但我也不算卖在最低点，最低点出现在18年的10月。从18年10月到19年4月也有一波最大接近翻倍的涨幅。
1、先来说买入原因：
时间太久了，已经忘记当时具体的买入原因了，但无外乎感觉17年10月的伊之密，市值不大，估值不高，业绩不错，行业前景好，未来业绩还能继续大增。
犹记得当年开始搜集压铸机、注塑机行业的相关资料，当然基本都是找利好来麻痹自己，强化持股信心，看了同行业的海天、力劲、震雄，再看看伊之密，觉得伊之密就是行业里的清流，小而美，潜力巨大。时常去登录伊之密官网，通过3D实景看伊之密厂房看办公区，再看公司新闻、行业新闻，其实还是在找利好消息，但是在A股，即使造假退市的个股，临退市前还在发布利好，让你有幻想，利空不一定让你看出来，但是利好一定让你看的明明白白。再加上各种论坛下面各种大V利好分析解读，总会让人飘飘然。当时自己年纪小认知有限，对伊之密所处行业更是不了解，有限的消息源就是季报、年报、公司新闻、行业新闻、研报、其他大小V们的分析（上述基本都是往好了说）。其实每个个股下面除非是暴跌过后，否则基本没有看空帖，但实际上有理有据的理性分析看空贴才是最有价值的。上涨阶段自然是看好的多，涨的越快，看好的越多，冲顶阶段股神们也就都出来了，不排除有些是真看好，但是添柴加火渴望能涨得再快点的人更多；横盘阶段说话的人很少，基本都是找利好分析基本面的，偶有一两句恨铁不成钢的发言；下跌开始阶段看空的还是少，加油打气的多，再下跌幸灾乐祸的就开始多起来，连续暴跌哀鸿遍野的多，跌到底部就是没人说话，轮回到横盘阶段。
2、复盘股价、业绩、估值：
前复权复盘一下17年10月的伊之密。2016年伊之密扣非净利润1.032亿，同比增长84.01%，结束14年15年扣非连续两年下跌的情况，收盘9.65元，对应总市值45.22亿元，扣非净利润对应市盈率43.82倍，估值并不低，而且伊之密还是传统的制造业，43倍的估值不便宜了，当然16年全年股价还是下跌了14.45%，这与年初的熔断也有一定关系，16年第一个月就暴跌40%，2月继续下跌11%。如果用上帝视角，现在回头看也正是从16年2月开始，伊之密用了21个月，从最低5.72元涨至最高16.82元，实际上上涨14个月以后，基本就是最高点了，后面十个月起起伏伏最多也就比17年4月最高点多10%而已，18年全年下跌69.67%。
17年扣非净利润增长138.73%，达到2.464亿！由于15年伊之密上市，这个地方你说他是困境反转似乎不妥，因为16年，17年利润不断创造历史，所以叫它业绩拐点已至的成长股会比较好一点。至此业绩连续两年的大增，市场已经将他作为成长股对待了，估值也变了。（后续会讲到业绩年年增长，但是股价不为所动的情况）17年收盘价15.86元，全年上涨64.35%，对应总市值74.32亿，对应市盈率30.16倍。可以发现17年全年股价的涨幅是远小于业绩的涨幅，股价涨幅不到业绩涨幅的一半。市盈率也从43.82倍来到了30.16倍，属于越涨越便宜。我已经记不清18的业绩了，刚才也没看18年的业绩，但是知道18年股价暴跌，现在盲猜18年业绩肯定是微增或者下滑，因为从我现在的认知来看，越涨越便宜，现在的市盈率相较于起涨时不算夸张的市盈率低很多，说明市场对它的业绩十分谨慎，并不乐观，加上已知在30倍市盈率基础上18年股价照样暴跌，那只能是18年业绩也暴跌。实际上18年扣非净利润下滑39.88%为1.481亿，但是股价下跌70%。18年收盘4.81元，对应总市值仅22.54亿，市盈率为15.22倍，由于全年最低价为4.27元，对应市盈率为13.51倍。
19年扣非净利润增长15.65%，达到1.713亿，收盘价8.66元，全年股价却大幅上涨80.04%，对应总市值40.58亿，市盈率23倍，实际上这个时候市盈率也不算很高。假设业绩不变，从15倍市盈率涨到23倍市盈率，股价已经上涨53.3%！
回头看我买入时伊之密的市盈率也就28.9倍，真的不算夸张，但即便如此，也经历了暴跌。
有意思的是2017年伊之密全年扣非2.755亿，23年预报扣非业绩大致在4.768亿，但是17年收盘价15.86元，23年收盘价17.63元，伊之密从17年10月拿到现在收益其实也只有27.72%，因为伊之密现在的市盈率也就20倍上下，虽然业绩接近翻倍，但是估值在下降。业绩差距巨大但是股价差距不大，究竟是17年错了还是23年错了？你可以说预期不同，估值不同。
3、再来复盘买入价位：
我买入时伊之密的市盈率大致在28.9倍，17年1季报扣非净利润增长319.17%！中报扣非增长161.75%，三季报扣非增长177.05%，年报扣非增长153.1%。我想即使在当下，面对一家总市值71亿，动态市盈率29倍，扣非净利润增长177%的公司，没有人不会心动吧？
4、简单对伊之密业绩进行分析：
先来看文心一言的分析
伊之密2016年业绩大增的原因可以归结为以下几点：
首先，伊之密在战略层面进行了深入的调整与优化，依托产品、运营和全球化三大战略变革，以自我驱动生长应对市场变化。其中，全球化战略帮助公司积极拓展海外业务，年度销售额实现了显著增长，增速高于中国市场，进一步提升了公司的整体业绩。
其次，伊之密在业务布局上实现了多元化发展，形成了注塑机、压铸机、橡胶机、高速包装系统、机器人自动化、伊明模具等多个业务。其中，注塑机业务在2016年凭借A5系列新一代伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机全面导入，实现了营收的大幅增长，对整体业绩的提升起到了关键作用。
此外，公司在毛利率和销售收入方面也有显著改善。虽然公司加大了研发投入及市场投入，导致销售费用、管理费用增加，但总体来看毛利额增加幅度大于费用增加幅度，使得公司归母净利润同比大幅提高。
最后，伊之密的主营产品注塑机与压铸机被广泛应用于汽车行业、家电行业、3C行业等领域，市场占有率较高，这也为公司业绩的增长提供了有力支撑。特别是随着汽车轻量化材料的广泛应用，汽车、3C产业对精密化的中高端注塑机、压铸机的需求增长，为伊之密带来了持续的增量需求。
综上所述，伊之密2016年业绩大增的原因主要包括战略变革、业务多元化、毛利率和销售收入改善以及下游需求的提升等多个方面。这些因素共同作用，推动了伊之密在2016年实现了业绩的大幅增长。
伊之密2017年业绩大增的原因主要有以下几点：
首先，公司年度经营情况符合公司预期，与上年同期相比净利润大幅增加。这主要得益于公司本报告期销售收入与上年同期大幅度增加，同时期间费用增加远低于销售收入增加幅度。具体来说，伊之密在业务运营和市场拓展方面取得了显著成效，从而实现了销售收入的显著增长。
其次，非经常性损益对公司净利润的影响也是业绩大增的重要原因。报告期内，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额为2906.80万元，与2016年度的非经常性损益相比增加了2343.87万元。这主要是因为公司在本报告期收到的政府补助较2016年度大幅增加。政府补助的增加为公司提供了额外的资金支持，进一步推动了业绩的增长。
此外，伊之密在成本控制和费用管理方面也取得了积极进展。公司采取了一系列有效的措施，如优化生产流程、提高生产效率、降低原材料采购成本等，从而有效控制了成本。同时，公司还加强了对销售、管理、财务等费用的控制，使得三费整体占比营收下降，进一步提升了公司的盈利能力。
最后，市场需求和竞争格局的变化也为伊之密业绩的增长提供了有利条件。随着下游行业的复苏和发展，以及公司对高毛利率新产品的持续推出和市场推广，伊之密的产品在市场上的竞争力不断增强，从而实现了业绩的大幅增长。
综上所述，伊之密2017年业绩大增的原因主要包括销售收入大幅增长、非经常性损益增加、成本控制和费用管理有效以及市场需求和竞争格局的有利变化等多个方面。这些因素共同作用，推动了伊之密在2017年实现了业绩的大幅增长。
伊之密2018年业绩下降的原因主要可以归结为以下几点：
首先，由于外部经济环境变化、信贷紧缩等因素的影响，公司所处行业在2018年度面临需求下滑的困境。这种行业环境的变化给公司的经营带来了严峻挑战，导致公司整体业绩受到较大影响。
其次，受原材料价格上涨的影响，公司的生产成本上升，导致毛利率下滑。原材料价格上涨可能是由于全球贸易环境的不确定性、供需关系失衡等多种因素共同作用的结果。这对公司的盈利能力产生了不利影响，进而影响了整体业绩。
此外，市场竞争加剧也是导致伊之密业绩下降的重要原因之一。在市场竞争激烈的环境下，公司需要投入更多的资源和精力来保持市场份额和竞争优势，这可能会增加公司的运营成本，降低盈利水平。
同时，公司在费用控制方面也存在一定的问题。由于销售资源投入增加、研发投入加大等原因，公司的销售费用和研发费用同比有所增加。此外，固定资产投入增加引起贷款存量增加及银行贷款利率上涨导致利息支出增加、票据贴现增加引起财务费用增加等因素也对公司的净利润产生了不利影响。
最后，商誉减值和存货跌价损失也对公司的业绩产生了负面影响。这可能是由于公司在过去的一些投资或收购项目中存在风险或不确定性，导致商誉减值；同时，存货跌价损失可能是由于市场需求下滑或产品竞争加剧导致存货价值下降。
综上所述，伊之密2018年业绩下降的原因主要包括行业需求下滑、原材料价格上涨、市场竞争加剧、费用控制不当以及商誉减值和存货跌价损失等多个方面。这些因素共同作用，导致了公司在该年度的业绩不佳。
伊之密在2019年的业绩上涨，主要得益于公司在复杂多变的经济形势和行业需求不振的挑战下，上下奋力拼搏，努力开拓市场。具体表现在以下几个方面：
市场开拓：伊之密在面对市场困境时，积极寻找机遇，努力开拓市场，实现了总体经营业绩的稳中有升。这反映了公司在市场策略上的成功，以及对于市场动态的敏锐洞察和灵活应对。
收入增长：公司2019年度预计营业收入约为21.19亿元，同比增长约5.16%。这表明伊之密在产品销售、服务提供等方面取得了显著的成果，有效地推动了公司收入的增长。
利润提升：公司2019年度预计归属于上市公司股东的净利润为18,689万元~19,648万元，同比上升6.59%~12.06%。这一增长主要得益于公司收入的增长、投资收益和政府补助的增加。此外，公司对于成本和费用的有效控制，也对其净利润的提升起到了积极的推动作用。
非经常性损益影响：公司2019年全年预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为2,989万元，较去年同期增加了约268万元。这主要得益于公司收到的政府补助较去年同期有所增加，进一步提升了公司的净利润。
总的来说，伊之密在2019年的业绩上涨，是公司在市场开拓、收入增长、利润提升以及非经常性损益影响等多个方面共同努力的结果。这充分展示了伊之密在面对市场挑战时的坚韧和决心，以及其在行业中的竞争力和发展潜力。
伊之密在2020年业绩大增的原因可以从多个维度进行解读。
首先，从产品与市场角度来看，伊之密在2020年持续坚持新产品的研发及市场推广，并取得了良好的销售业绩。公司成功推出了一系列具有竞争力的新产品，并通过完善的产品线满足了不同客户的需求。同时，公司还加大了市场推广力度，提高了品牌知名度和市场占有率，从而推动了业绩的增长。
其次，从运营层面来看，伊之密在2020年持续深化IPD（集成产品研发）模式，坚持以市场为导向的产品开发，逐步从“传统销售”向“系统性技术营销”的组织变革。这种变革使得公司能够更好地理解客户需求，提供定制化解决方案，从而增加了客户粘性和市场份额。此外，公司还持续推进精益制造模式及体系建设，提高了生产效率和质量水平，降低了成本，进一步提升了盈利能力。
再者，从产能扩张和生产基地建设方面来看，伊之密在2020年积极推进生产基地建设项目，以满足生产规模扩大及产品多元化生产的场地需求。公司新建的生产基地提高了产能和效率，为公司的业绩增长提供了有力保障。
此外，尽管在2020年初，受新冠肺炎疫情的影响，公司及行业上下游企业复工复产时间延迟，公司日常经营活动受到冲击。但随着国内疫情得到有效控制，伊之密迅速恢复生产经营秩序，并通过多项措施使公司的生产经营有序恢复。特别是在国内市场特别是注塑机的国内市场快速复苏的背景下，伊之密抓住了市场机遇，实现了业绩的大幅增长。
最后，从盈利能力来看，伊之密在2020年实现了净利率的大幅提升，这主要得益于收入大幅增长体现的规模效应以及公司从2019年起实施的流水线式生产带来的生产效率提升。这些因素共同作用，使得公司在保持高毛利率的同时，也实现了净利润的快速增长。
目前来看没有人能彻底解释清楚为何伊之密17年业绩大增，18年就不行了，19年微增，实际上我目前认为17年业绩大增是偶然现象，应该是产品周期换代的原因，许多研报归结于出口大增和净利率提升，纯属无稽之谈，17年更像是一锤子买卖，难道出口大增、净利率提升只存在17年，18年出口就突然不行，费用就大幅提升？16、18、19这三年业绩稳步增长，属于正常业绩，是伊之密不断开拓市场的结果。20年开始则是新能源汽车爆发带来的一体化压铸需求增加。
5、失败原因总结：
在股市当中失败只有一个原因那就是买贵了。贵又分为绝对贵和相对贵。绝对贵就是你买在估值顶峰业绩顶峰，那等待你的只有下跌一条路；相对贵是指你买在相对高点，但是公司业绩会不断增加，随着时间增加，现在的高估值也会慢慢被抹平。其实只要你投资的公司业绩逐年变好，那就无惧高估值，但是有多大把握预测对未来的业绩，又有多大概率找到这样一家业绩年年上涨有保障的公司？而且股市很大程度上存在一把到位，就是股价一段时间的上涨透支未来很多年的业绩。于我而言这种情况要逐渐摒弃，还是投资估值业绩匹配的个股。
在股市这么多年，自己分析公司盈利的水平目前来看还是很有限，有时即使分析对了业绩，但是估值这一关又很难，即使业绩在上涨，但是市场给予的估值在下降（这里面就涉及未来业绩预期的问题，竞争对手变强或者竞品出现、公司自身盈利质量、行业整体前景等等），因此要等待估值足够安全才下手。可能有投资者说等不到，但是18年10月，20年初，24年1月，这样的例子比比皆是。
就伊之密而言，小盘股如果被追捧，比如雪球上发布相关业绩公告的时候下面讨论很多，看好的人很多，那就要小心了，曾经的迪森股份也是如此。伊之密16年17年业绩公告下面的讨论多达上百条，基本都是看好的，当然也有部分质疑声，质疑其是周期股，现在看，这部分投资者是极其聪明的；18年业绩变差的时候公告下面的评论从刚开始的加油打气，认为是之前基数高造成的18年小幅下滑，到质疑声变多，再到骂声一片，直呼上当，讨论数量也逐渐变少，业绩见底的时候基本没有讨论，19年讨论非常少，实际上19年也是大幅上涨的一年（19年可以说是伊之密估值修复的一年，这一点要和迪森股份区别开来，迪森股份19年业绩是继续暴跌的一年，而伊之密业绩稳住了，虽然业绩没有大幅上涨，但是只要没有暴跌，市场行情转暖，估值稍微提升，股价也能大涨）；再到20年业绩质的飞跃的时候讨论基本没有了，同样是业绩变好，但是讨论的投资者却不见了；不过随着股价上涨，讨论的投资者又多了起来，但是伊之密再也没回到过之前雪球网红股的位置上了。