$格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$ 把美的的各项业务分别算了一下，合理价位大概在66左右。下面用的数据来自2021年报。先从一张表格开始

营收主要是两块，暖通和消费电器。从毛利率看消费电器做的不错，暖通其实很平庸。根据年报计算美的四项费用率13.64%（对比格力的10.47%高了不少，算是多元化的代价吧），按照法定税率15%计算得出消费电器和暖通净利润率分别为12%，6.3%。由此估算出利润分别是158.3亿，89.4亿。假设两者都给予pe15倍（这里要强调一点，美的暖通这块给15倍pe是有点高看的），按此估算两大核心价值合计3716亿。

机器人业务是以300亿高价收购，暂且还算300亿。短期内不会有盈利。其主要客户都是大型制造业，非常单一，议价能力偏弱，以后也就赚点辛苦钱。这项收购协议有很多限制，更像是一次财务投资。

其他业务大概就是一些工程项目，看毛利率就知道不是个赚钱的行业，会有一些成长性，现在估计就是收支平衡，以后也就是赚几个点。大方点，给他1倍市销率，也就是400亿。

核心产业价值=3716+300+400=4416亿，去掉维持正常运作所需的现金，可能还有200亿的富余现金。加上这一块也就是4616亿，对应的股价为66，不会超过70。2020年9月方洪波68元减持了2000万股，侧面印证了我的估值。2/3点位下方买入具有足够的安全边际，也就是44下方随便买，现在持有就行了。

下面是格力的计算，也从一张表格开始

看格力其实很简单，只要看暖通，其他就当没有。格力暖通业务毛利31.23%，根据2021年报计算四项费用率为10.47%，按法定税率15%计算，其净利率为17.65%。盈利232亿，相当于2.6个美的暖通，基本上是碾压的。空调这块在所有家电占比一半以上，格力在其中的地位非常突出，15pe的话，格力暖通核心价值为3480亿。对应合理股价61.8元，如果说消费电器和其他业务还能值个200亿，合理股价差不多也是65元。董明珠肯定很清楚这一点，所以一直在以不同的方式增持格力。相较方洪波的减持，格力更让人放心。基于安全边际原则，2/3点位下方，也就是41以下可以随便买入，目前股价32.82属于黄金坑。

抛开股价，再来说一下分红，格力现在一股3元，对应股息率9.14%，即便改成2元，也有6%，目前银行3年期存款利率3.25%。就这一项，即使股价未来3年不涨，A股历来1赚2平7亏的规律，持有格力也能轻松跑赢90%的人。格力这种主业简单易懂，地位稳固，有良好经营史，高分红，低估值的股票反正挺适合我的口味。ben graham说：低估的股票未来一定会上涨，因为市场一直是这样表现的。好的东西可能一段时间被低估，但不可能永远被低估。