2022年,投资愈发的艰难，主要是本金在不断的减少，2022年陆续从账户中取出165,250元，全年累计收益-90,862.05元，年化收益率为-16.21%，勉强跑赢沪深300指数5.42个点。从2022年开始，我使用有知有行APP记账，之前的全年资金进出当做年初一笔资金出入的误差较大，所以就不使用了。至此，净值从2022年初的1.0000起计算，至2022年末，净值为0.8379，年化收益率为-16.21%。
从2016年开始，至2022年末，投资之路已经走过了6个年头。
2022年投资收益及沪深300指数对比见下表：
图：2022年沪深300指数年化涨跌幅及个人账户年化收益率对比
一、收益
2022年录得了-16.21%的亏损，主要原因是：
一、股票买入的价格偏贵了，比如恒瑞医药，在2021年4月27日买入的单价居然高达82.35元，到2022年10月份需要用资金的时候，卖出的单价是39.05元，而恒瑞医药在最低点时的价格是27.00元，估值为1722亿元左右，按2020年63亿净利润估值，市盈率达到了27倍，按2021年45亿净利润估值，市盈率达到了38倍，当然了恒瑞医药历史上估值很少低于40倍，但在82元的价格买入，相当于估值为4400亿元左右，按2020年63亿净利润估值，市盈率达到了70倍，按2021年45亿净利润估值，市盈率更是达到了90多倍，显然是高估了。
二、资金没有规划好，也可以看做是使用了杠杆，在需要使用资金的情况下，没有及时准备好资金。导致最终卖出股票，最最离谱的是在10月份的时候，将其他持股大部分卖出，在1653元的价位买入一手茅台，后面因为急需用钱，一周后被迫以1475元的价格卖出。
在1653元的价位买入茅台是没有错的，错的是在需要用钱的时候买入茅台。
二、持仓
目前持仓主要是贵州茅台，腾讯控股，片仔癀，五粮液，洋河股份，东方雨虹、恒瑞医药等，持仓包含了妻子的账户。片仔癀确实很优秀，但是估值也确实是高，主要是为了建立观察仓位，目前的价位是不会买入了。从2020年9月开始，妻子的持仓也交由我来打理，这样算来，总的持仓目前50多万，60万不到。加上妻子部分的持仓，2022年的年化收益率为-16.02%。2022年因为装修，需要用钱。目前装修还稍微有点缺口，资金基本已经准备好。所以现在的持仓2023年基本上不会再卖出了。
公司点评：
暂时不讨论了，等到年报发布后再分析吧。
三、投资感悟
下面这一段话，去年的投资总结就写了，我想以后每年都把这段话放上：
“投资理念的学习不可松懈，如果没有价值投资这根定海神针，我们投资就会偏离方向，投资也不太可能成功。
如果资金不到一定的程度，千万不要辞职，股市上赚钱不是线性的，今年年赚10万，明年赚15万，而是起起落落成波浪形，非常可能今年年赚了一些，明年又跌回去不少，或者跌的比赚的还多。
未来我基本上会在消费类公司、互联网公司、负债率低的公司中寻找投资标的,寻找的标的还是会从相对低估的公司中寻找，但是这样寻找标的的话公司最近一年或者几年一定是遭遇困难的，如果最近几年公司发展是顺风顺水，那么价格也一定不会便宜。当然我也会在一些隐形冠军中寻找投资机会，但是这样可能也会带来超出能力圈导致失败的风险。所以未来在选择这类企业中需要非常非常的去学习了解，还要慎之又慎。
以往寻找公司，往往不是特别重视管理层的人品能力问题，也就是巴菲特所说的德才兼备。以后在寻找标的公司时，除非是顶级的千里马，否则我会因为管理层的人品能力问题实行一票否决。”
今年的感悟：
一、 受一些大V的影响，原来我是基本不保留现金的，一旦有现金，一定是买入自己心仪的股票，现在我决定做出改变，没有合适的价格，就保留现金，坚决不买入股票。
在巴菲特的历年演讲中也谈到一段时间因为美国股市的火热，巴菲特也无法下手，说河流干枯了……比方说当年解散合伙公司的原因之一就是因为通过定量分析能找到的投资机会，在过去十几年里稳步减少，现在几乎找不到了。
再比如1987年股灾发生前，除了他的3 只“永久持有”的股票外，他几乎把所有的股票都卖了。最主要的原因也是因为股价过高了。
再看国内的股市，包含港股通，时间点选择2020年至2022年，在此期间，融创中国最高49.55港元，最低4.58港元，因为资金链的问题，报表也发不出来，长期停牌了；双汇发展最高65.65元，最低22.65元；上海机场最高82.99元，最低36.60元；格力电器最高70.56元，最低28.49；腾讯控股最高775.50港元，最低198.6港元；洋河股份最高268.60元，最低126.2元；贵州茅台最高2627.88元，最低1333.0元。由此可见，好股票也是可以等来好价格的。过高价格就算买入优秀的公司，也透支了好多年的收益。
二、2013年巴菲特在马里兰大学的演讲中谈到：“目前我们是更多的费雪和更少的格雷厄姆，因为我们运用的资本更大了。若是较小的资本，我们会寻找更高安全边际和更便宜的股票。”虽然芒格一直强调：以合理价格买入优秀公司的股票胜过低价买入平庸的企业！所以未来我也试图寻找一些更便宜的公司，当然前提是自己能够看懂，公司也不能算平庸，比方说银行中的招商银行，今年一度跌到5倍左右的市盈率，还有建材行业的北新建材，市盈率也一度到了10倍左右。这些公司在深入的研究后，可以持有一定的仓位的。
三、保留现金，永远保留足够的现金，牛市中，股价高估，这时当然要远离狂热，资产要一定的比例以现金的形式保留了，具体保留多少，要看具体的情况了。当然有一些股票，如果不是极度高估，我是愿意永久持股的。在熊市中，因为可能有一些急需的钱，所以也还是要保留一定量的现金，如果这个时候要卖出股票的话是非常痛苦的。
四、投资并不容易，比方说我们一眼就可以看出胖子，这个没错，但是我们一眼可以看出的胖子，基本上大家也可以一眼看出，那么这个时候这个胖子基本上以高于一个胖子的价格出售。
还有一些公司，他不是胖子，但是也不瘦，价格呢介于胖子价和瘦子价之间，你如何选择？
还有一些公司，原来是胖子，但是现在停滞了，胖不起来了，看起来还有瘦下去的趋势，又这么办？
还有一些公司原来也是胖子，但是现在突然变得很瘦，价格也瘦了，是不是白马躺在了手术台上？也是需要极高的商业判断能力的。
还有一些公司，以为他是胖子，也以为自己懂，结果不是真的懂，这家公司也不是真的胖子。
怎么办？在这个时候我觉得就要用巴菲特和芒格的只跨一尺栏杆的智慧，当然了，两位智者的一尺栏杆所涵盖的能力圈比我们大众要大得多。但即便如此，我们大众只跨一尺栏杆所能获得的成功概率还是非常高的。
还有一种方法：使用格雷厄姆的定量分析法，或者干脆买指数基金。具体就不多讨论了，大家可以去看这类的书籍。
四、投资学习
2022年在微信读书上听的书有《投资者的未来》、《价值发现·致谢》、《财报就像一本故事书》、《前查理宝典》（复听）、《隐形冠军：未来全球化的先锋》、《跟巴菲特学投资理念：巴菲特最有价值的8条投资法则》、《巴菲特传》等等，看的纸质书有《价值投资实战手册》和《巴菲特历年演讲(1951-2020)》（尚未看完）。另外现在最大的不足就是公司的年报、业绩交流会等信息看的较少，以后要多看这方面的信息。
五、其他
关于取出的资金，已经连续两年取出资金了。未来一段时间，因为要还房贷等一些贷款，投入股市的资金就少了，未来等现在住的这套房子出租后，希望有一些兼职的收入，可以多一点的投入到股票里。
六、基石
重复说一下：牢记巴菲特的4条投资准则：
1、我们能够了解的。
2、德才兼备的管理人。
3、良好的经济前景。
4、吸引人的价格。
最后祝大家都投资顺利，慢慢变富。
最后照例附上：
公司——出色的，良好的和糟糕的
让我们来看看，什么样的公司能让我们眼前一亮。在关注于此时，我们同样也要探讨，哪些是我们期望极力避开的企业。
查理和我要寻找的公司是a）业务我们能理解；b)有持续发展的潜质；c)有可信赖有能力的管理层；d）一个诱人的标价。我们倾向买下整个公司，或者当管理层是我们的合伙伙伴时，至少买下80％的股份。如果控股收购的方式不可行，我们也很乐意在证券市场上简单地买入那些出色公司的一小部分股权，这就好比拥有“希望之钻”（Hope Diamond,世界名钻，重45.52克拉）的一小部分权益也好过拥有一整颗“莱茵石”（一种人造钻石）。
一家真正伟大的公司必须要有一道“护城河”来保护投资获得很好的回报。但资本主义的“动力学”使得，任何能赚取高额回报的生意“城堡”，都会受到竞争者重复不断的攻击。因此，一道难以逾越的屏障，比如成为低成本提供者，像盖可保险或好事多超市,或者拥有像可口可乐、吉利、美国运通这样晓誉世界的强大品牌，才是企业获得持续成功的根本。商业史中充斥着“罗马烟火筒”般光彩炫目的公司，它们所谓的“长沟深堑”最终被证明只是幻觉，很快就被对手跨越。
我们对“持续性”的评判标准，使我们排除了许多处在发展迅速，且变化不断行业里的公司。尽管资本主义的“创造性的破坏”对社会发展很有利，但它排除了投资的确定性。一道需要不断重复开挖的“护城河”，最终根本就等于没有护城河。
另外，这个标准也排除那些依靠某个伟大的管理者才能成功的企业。当然，一个令对手恐惧的CEO对任何企业都是一笔巨大资产，在伯克希尔，我们拥有相当数量这样的经理人。他们的能力创造出巨大的财富，这是让一般CEO们来运营，根本无法实现的。
但是如果一个生意，依赖一个超级巨星才能产生好成效，那这个生意本身不会被认为是个好生意。一家在你们地区首席脑外科医生领导下的医疗合伙公司，可能有着令人高兴的巨大且增长的收入，但是这对它的将来说明不了什么。随着外科医生的离开，合伙公司的“壁垒”也一起消失，即使你不能叫出梅奥诊所（美国最好的医院之一）CEO的名字，你也能计算出它的“壁垒”能持续多久。
我们要寻找的生意，是在稳定行业中，具有长期竞争优势的公司。如果它的成长迅速，更好。但是即使没有成长，那样的生意也是值得的。我们只需简单地把这些生意中获得的可观收益，去购买别处类似的企业。这里没有什么规定说，钱是哪儿挣来的，你就必须花在哪儿。事实上，这样的做法通常是一个错误：真正伟大的生意，不但能从有形资产中获得巨大回报，而且在任何持续期内，不用拿出收益中的很大一部分再投资，以维持其高回报率。
让我们来看看这种梦幻般生意的原型——我们拥有的喜诗糖果公司。盒装巧克力业的经营，一点不会让人兴奋：在美国，人均的消费量非常低而且没有增长。许多名噪一时的品牌都已消失，并且在过去40年中只有三个公司赚到的收益是超过象征性的。真的，我相信，尽管喜诗糖果的收入大部分来源于很少几个州，但却占到整个行业将近一半的收入。
1972年当蓝筹邮票公司买下喜诗糖果时，它年销售1,600万磅的糖果。（那时查理和我控制着蓝筹邮票公司，后来将其并入伯克希尔），喜诗去年的销售额是3,100万磅，年增长率只有2％。然而由喜诗家族在50多年里，建立起来的持久竞争优势，随后被Chuck Huggins和Brad Kinstler继续巩固，给伯克希尔创造出超乎寻常的成果。
我们用2,500万美元买下它时，它的销售额是3,000万美元，税前所得少于500万美元。企业的运营,资本是800万美元（每年有几个月，它需要适度的季节性负债）。从此，公司为投入资本赚取60％的税前所得。有两个因素帮助了营运资金的最小化。一是，产品是现金销售，消除了应收账款；二是，生产和分销的周期很短，使存货最小化。
去年喜诗糖果的销售是3.83亿美元，税前利润是8,200万美元，运营资金是4,000万美元。这意味着从1972年以来，我们不得不再投资区区3,200万美元，以适应它适度的规模增长，和稍许过度的财务增长。同时税前收益总计是13.5亿美元，扣除3,200万美元后，所有这些收益都流到伯克希尔（或早些年的蓝筹邮票公司）。利润在缴纳公司税后，我们用余下的钱买了其他有吸引力的公司。就像从亚当和夏娃最初喜好的活动，带来了60亿人一样，喜诗糖果开启了我们后来的许多滚滚而来的新财源。（它对于伯克希尔来说，就如圣经上说的：“丰腴膏沃而且生养众多”）
在美国的企业中，像喜诗糖果这样的企业并不多。一般的做法是，要将公司的收入从5百万美元提升到8200万美元，需要投人4亿美元或更多资金才能办到。这是因为成长中的业务，既会因销售额的上升，需要更多的营运资金，也会需要更多对固定资产的投资。
一个公司为满足它的成长，对资本的需求是否有大幅增长，正好证实它，是否能成为一项满意的投资。顺着回到我们的例子，当一个用4亿美元的有形资产净值，能赚到8200万美元税前收益的公司，实在没有什么好自惭形秽的，不过它业主的现金平衡表与喜诗糖果的是完全不同的。拥有一条不需要大量资金投入，就能带来滚滚财源的业务，这真是太棒了！不信去问问微软或谷歌吧！
一个良好，但不出色生意的例子是我们拥有的飞安公司（FlightSafty）。这家公司为它的消费者创造利益，就如同其他我知道的类似公司一样。它同样拥有一项持久的竞争优势：参加飞行训练，如果选择其他公司，而不是它这家顶尖的飞机训练公司，就像在一次外科手术前，对价格斤斤计较。
当然，这项生意如果要增长，需要将收入中的很大一部分再投入。当我们1996年买下飞安公司时，它的税前营运收入是1.11亿美元，在固定资产上的净投资是5.7亿美元。自从我们买下后，在产生了总计9.23亿美元的折旧费后，资本支出总计为16.35亿美元，其中的大部分用来购买飞行训练模拟器，以配合那些经常被提及的飞机的新型号。（一个模拟器花费超过1,200万美元，我们有273个），现在我们的固定资产，扣除折旧后，达到10.79亿美元。税前营运收入在2007年达到2.7亿美元，与1996年比，增加了1.59亿美元。这个收入带给我们的回报，对于我们增加投入的5.09亿美元投资来说还不错，但和喜诗糖果带给我们的，根本没法比。
因此，如果仅仅计算经济回报，飞安公司是一个良好的，但绝非超乎寻常的业务。它那种高投入高产出的经历正是许多公司面临的。例如，投资公用事业公司，我们巨大的投入在以很快的速度贬值。从现在开始的十年里，我们可以从这个生意里挣到相当多的钱，但是我们需要投入数十亿美元才能实现它。
现在让我们来说说糟糕的生意，比较差的生意是那种收入增长虽然迅速，但需要巨大投资来维持增长，过后又赚不到多少，甚至没钱赚的生意。想想航空业，从莱特兄弟飞行成功的那天到现在，这个行业所谓的竞争优势，被证明纯粹子虚乌有。事实上，假如当时有某个富有远见的资本家在基蒂霍克（Kitty Hawk，莱特兄弟试飞的地方）的话，他应该把奥利佛•莱特打下来，给他的后辈们帮上一个大忙。
航空公司从它开出第一个航班开始，对资本的需求就是贪得无厌的。投资者在本应对它避而远之的时候，往往受到公司成长的吸引，将钱源源不断地投入这个无底洞。就是我，也很惭愧地加入这场愚蠢的活动，1989年我让伯克希尔买入美国航空公司的优先股。可付款支票上的墨迹未干，美国航空就开始了盘旋下落，不久它就不再支付给我们优先股的股息。不过最后我们算是很幸运的。在又一轮被误导的，对航空公司的乐观情绪爆发时，我们在1998年卖掉了我们手里的股票，竟然也大赚了一笔。在我们出售后的10年里，美国航空申请破产了，两次！
总结，对这三类“储蓄存款账户”的看法。出色的账户，能逐年带来异乎寻常高收益率增长；良好的账户，能带来有吸引力回报率，挣到的钱也在增加；最后，那些糟糕的账户，既给不了足够的收益率，又需要你为那些令人失望的回报继续投入。
现在又到忏悔时间了。必须明确的是并没有哪个咨询顾问、董事会或投资银行家，把我推到我将说的那些错误中去。用网球术语来说，它们都是主动失误。
就从我差点搞砸对喜诗糖果的收购说起。当时卖主开价3,000万美元，而我坚持不能超过2,500万美元。幸运的是，他退让了。否则我的止步不前，让这13.5亿美元落入别人的腰包。
大约在收购喜诗糖果的时候，当时管理首府广播公司的汤姆•墨菲打来电话，为国家广播公司位于达拉斯，沃尔斯堡的电视台开价3,500万美元，电视台是属于首府广播公司买下的“沃尔斯堡报”，鉴于“相互持股”的法律规定，汤姆•墨菲不得不要剥离它。我知道电视台也是像喜诗糖果那样的生意，实际上不需要什么投资，就会获得可观的增长前景，它们很容易运营并且为所有人带来滚滚财富。
此外，汤姆•墨菲至今都是我们的一位老朋友——一位我钦佩的，出色的经理人和杰出人物。他了解电视这门生意的方方面面，而且除非他认为这个收购值得去做，否则不会给我打电话。实际上汤姆•墨菲已经把一个“买”字灌进了我的耳朵，可惜我充耳不闻。
在2006年，这个电视台赚到7,300万美元的税前收益。从我放弃那个交易至今，它一共赚取至少10亿美元的收益——几乎都是可以让所有人另作他用的。不仅如此，该资产目前还有大约8亿美元的资本价值。为什么我要说“不”？唯一的解释就是我的大脑度假去了，却忘记通报我。（我的行为类似于政治家MolyIvins说过的：“如果他的智商是出奇的低，你就需要一天用水浇他两次。”）
终于，当我在Dexter公司的问题上说了“是”的时候，我又犯了一个相当糟糕的错误。Dexter公司是1993年我用价值4.33亿美元的25203股伯克希尔的A股股票，买下的制鞋公司。在随后几年里，不但我自认为的持续竞争优势消失得无影无踪。而且这只是个开始：由于用的是伯克希尔的股票，我将这个错误放大很多。这次购买的费用对伯克希尔股东来说不是4亿美元，而是近35亿美元。说到底，我就是放弃一份，现在的价值是2200亿美元，出色的生意的1.6％，买回了一项毫无价值的生意。
到此为止，Dexter是我做的最糟糕的交易。但是你可以打赌，我将来还会犯更多的错误。Bobby Bare的乡村歌曲中有一段歌词，解释了为什么会如此频繁的发生这样的结果：“我决不会和一个丑女人上床，但当我确定醒来时，身边总有几个。”