赚钱最大的逻辑无非“低买高卖”四个字而已，但对于普通散户来讲，如何判断高低是最难的事情，以至于经常做成“高买低卖”，造成跑不赢指数，甚至亏损的局面。记得以前聊到过，对于不知道如何判断高低的散户来讲，债股平衡是一个比较不错的方法，取得超额收益的同时，还能控制波动率。
用$上证全指(SH000047)$ 做了一次历史回溯，这个指数编制考虑了分红，避免了上证指数失真的问题。由于这个指数是从2004年底开始编制的，因此分析年度为2004~2018年。初始资金为10000元，债券收益率恒定4%。
2004~2018共14年间，上证全指年化收益率8.31%，其实还是不错的。当然，最大回撤高达65.33%（2008年），小散户心惊肉跳是免不了的。如果采用3/7、5/5、7/3比例的债股平衡方法，每年年底进行一次平衡，年化收益率分别为8.00%、9.35%和9.74%，后面两种股权比例较高的方式跑赢了指数，且最大回撤相对单纯股票投资有所控制；前面一种方式虽然略输指数，但回撤比例近16.8%，对于普通投资者无疑要更容易接受一些。
当然，2004~2011年间，大盘指数剧烈波动，无疑会对模拟的结果产生影响。我们看看2012~2018年共6年间的情况，这6年上证全指年化收益仅3.33%，还没有跑赢债券，但三种比例的债股平衡方法收益都跑赢了债券，且最大回撤比例也较低。
综合来看，债股平衡方法是比较适合散户投资的。牛市里面虽然跑不赢股票，但熊市的回撤控制得好，长期来看比股票跑的稳，甚至也能跑得好。
有没有更好的方法呢？通过A股指数的分析，我发现散户市有个好处，就是回归均值特别快，不管牛市还是熊市，一般不会超过4年，就会回归均值，所以做了一个简单的投资假设——根据年底收盘与前面4年收盘的对比，决定债股平衡里面股权的比例。如果收盘价比前面4年都低，股票配置80%，债券配置20%；如果收盘比前面4年都高，股票配置20%，债券配置80%；如果收盘价比前面的1年、2年或者3年高，股票配置比例分别为65%、50%和35%。模拟结果如下表。
仅仅是一个简单假设，未做任何修改和调整，模拟的结果却相当不错。2004~2018年，年化收益高达11.9%，跑赢指数3.59%；2012~2018年，年化收益7.64%，跑赢指数4.31%。更加令人欢喜的是，最大回撤仅11.43%，而且是2009-2011年两年之间，单个年度最大回撤还不到10%。
我把这种方法称为傻瓜式投资方法，也套用到其他指数进行了分析，发现适用性还是很强的，长期来看远远跑赢股票和债券，且波动率很低。当然，对于非散户市来讲，均值回归的速度要慢，强度要低，这种情况下可以适度调整对比的年度数量。不做过多分析了，因为我觉得A股散户市的行情还将维持至少10年，所以10年内这种方法应该是适用的。
就我的观察，普通投资者控制力比较差（包括我自己），过于复杂的模型和方法，在执行中经常变样走形。人很容易受到市场情绪的影响，有时候会对投资方法进行自以为是的调整（无论是基于贪婪还是恐惧），长期来看反倒是不如傻瓜式投资方法。上面这个方法傻瓜到连PE都不需要看，可操作性很强，且一年一次的调仓也可以避免受市场情绪的过多影响。
每年跑赢市场3~4%，其实已经是非常高的比例了，长期积累下来，就是翻倍甚至更高的收益。
还有一些收益率更高的方法，有时间继续分享、讨论。
$上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$