香港工程承建商——盈汇企业控股(02195)今日起招股，申购截止日期为03月23日下午16:00，申购价每股介乎每股0.5港元至0.56港元，每手5000股，入场费（申购一手最低所需资金）为2828.22港元。
综合评价
盈汇企业控股为香港一间专门从事修葺、保养、改建及加建工程的承建商。从招股书上看，公司前几年的业绩比较稳定，不过2020年略有波动，毛利和净利率都维持在一个很稳定的水平内。此次招股招股价0.5港元至0.56港元，上市后公司的市值在5-5.6亿之间，在主板属于小型，对应的市盈率17.91，对比同行业其他公司来说略贵，此次招股没有基石投资者，保荐人均富融资近两年历史保荐项目上市首日三涨五跌。综合来看，公司质地较差，不建议申购。
背景及业务
盈汇企业控股为香港一间专门从事修葺、保养、改建及加建工程的承建商。于往绩记录期间，盈汇企业控股承接修葺及保养服务，涉及维护、修复及改善现有楼宇及设施，包括屋顶翻新、外墙及内墙翻新、地板翻新及重铺、剥落修理、棚架、门窗修理及更换、抹灰、涂漆、防火装置系统改善、管道和排水工程的服务，而且盈汇企业控股亦提供额外的辅助服务，例如楼宇布局及结构工程的改建及加建工程、新结构工程的设计及现有建筑物的结构适当性检查以及现有房屋的室内装饰工程。下表列出盈汇企业控股于往绩记录期间按业务类型划分的收益：于往绩记录期间，盈汇企业控股大部分的项目均以项目为单位，而部分项目则基于固定期合约。根据基于项目的合约，盈汇企业控股于往绩记录期间已完成67宗项目，其原合约金额总计约1,493.3百万港元。于往绩记录期间，盈汇企业控股已承接为本集团贡献收益的11份固定期合约。该等合约均由客户戊授予，原合约总额约为185.8百万港元。盈汇企业控股负责应客户戊的请求逐单为特定物业提供为期三年的一般楼宇修葺服务。
发行概况
市场：香港主板
股票代码：02195 $盈汇企业控股(02195)$ $百融云-W(06608)$ $新秀丽(01910)$
开始招股日期：03月19日
申购截止日期：03月23日下午16:00
中签公布日期： 03月30日或之前
上市日期： 03月31日
每手股数：5000
发售价：0.5港元至0.56港元
集资额：1250万至1400万港元
入场费：2828.22港元
保荐人：均富融资
集资用途
按每股发售股份0.53港元的发售价（即指示性发售价范围的中位数）且扣除与股份发售有关的开支，自股份发售收取的所得款项净额估计约为84.7百万港元。董事目前拟按如下方式应用股份发售所得款项净额：
•约53.7百万港元（或约股份发售所得款项净额的63.4%）将用于升级盈汇企业控股的施工设备及透过提供金属棚架系统加强安全措施（包括储存费用以及为运送金属棚架的货车购买费用及司机薪金）；
•约24.0百万港元（或约股份发售所得款项净额的28.3%）将用于运营资金及支付更多大型项目的若干前期费用及开支，如地盘工人（主要包括分包商）费用、建筑材料费用、保险费及其他地盘启动成本；及
•约7.0百万港元（或约股份发售所得款项净额的8.3%）将用于进一步加强盈汇企业控股的人手，包括扩大盈汇企业控股的项目管理团队及招募营销及会计方面的专业人才。
财务报表
行业预览
据香港政府统计处统计，香港主要承建商所完成建造工程总值由2014的约1,998亿港元增至2019的约2,341亿港元，复合年增长率为3.2%。增长主要源自重点基建项目及物业发展项目等建筑活动增加所致。尽管于2019年完成的建造工程总价值因社会动荡和立法局推迟批准香港新的公共建设项目的出资提案而下降，鉴于即将开始的发展及再发展项目以及政府增加香港住房供应的主要目标，2020年至2024年期间香港主要承建商所完成建造工程总值预期将以4.5%的复合年增长率增长。
RMAA工程全称为修葺、保养、改建及加建工程，包括通常为升级和翻新目的而在现有楼宇中开展的各种工程和服务。具体而言，香港RMAA工程的市场需求高度依赖于强制性的老化楼宇检验、修葺、保养、改建及加建要求。RMAA工程可分为(i)修葺及保养工程，及(ii)改建及加建工程。
随着对老化楼宇的各种强制性检验要求（如强制验楼计划）及老化楼宇的更新和重建不断推动对RMAA工程的需求，香港RMAA工程的市场规模稳步增长，收益由2014年的约678亿港元增加至2019年的约778亿港元，复合年增长率为2.8%。未来，香港老化楼宇的存量水平预期增加（如香港20年及以上的私人住用楼宇单位预计会由2019年的1,000,000多间增加至2030年的超过1,100,000间）及老化楼宇定期修葺及翻新工程的增加，是香港RMAA工程市场发展的重要支撑。估计2020年至2024年RMAA工程的市场规模将以3.5%的复合年增长率进一步增长，到2024年达到约901亿港元。
根据弗若斯特沙利文报告，香港RMAA工程市场竞争激烈且分散，2019年市场五大主要参与者的总收益约占总市场份额的11.6%。于2019年，本集团的收益约为334.2百万港元，按RMAA工程于2019年产生的收益计算，约占市场份额的0.4%。
竞争优势
(i)在香港RMAA行业中的稳固地位；
(ii)严格的质量控制及高安全标准以及环境影响控制；及
(iii)资深敬业的管理团队。
风险因素
(i)盈汇企业控股依赖香港RMAA项目的供应情况；
(ii)于往绩记录期间，盈汇企业控股的很大一部分收益来自于有限数目的客户授予的合约
和工程订单；
(iii)盈汇企业控股的过往收益和溢利率来自于非经常性项目；
(iv)盈汇企业控股根据投标书中估计的时间和成本估算项目价格；及
(v)盈汇企业控股严重依赖分包商协助完成项目。
等
风险声明
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