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$中国中免(SH601888)$22年年报上海地区（口岸，主要是机场）营收141亿，23年整体营收增长24.15%，假设其中上海地区增长20%，预计23年口岸营收169亿。假设2024年零增长，按照你的逻辑，净利率3~5%，则口岸利润5~8.5亿。那么问题来了，北上机场租金让利100亿，口岸机场才多几位数的利润，请问少的90亿是怎么消失的？
之后的销售价格、品类组成会有变化，不好细算。不过：
中免19年毛利率51.07％，其时机场免税算大头，上机的综合扣点42.5％，实际执行的扣点不到40％，上机对中免七三到八二开
中免23年3季报毛利率31.75％，线上业务毛利低，海南……就算跟机场一样吧，那么机场和海南毛利大于31.75％。中免只吃3-5％，你是想变成九一开么……
而且要知道上机的扣点算下来很可能不到25%
新协议中免话语权降低？
当然其实我的观点一直没变，这是一个中性的协议，旨在促进双方联手做大机场免税蛋糕，在复苏和成长后双方都能增厚利润。
双方地位上，父子局变兄弟局。
对中免，假设各机场加起来做到200亿，10%净利（差不多19年到23年，中免全渠道的净利率），20亿的增量，哪怕海南不增长，也有快90亿了。
本来就如此，扣点降低是用来降销售价促使客户下单用的，机场净利率在2019年也就3%左右，不过如果卖的确实多，新协议里的梯度扣点可能会带来稍高的净利率
中免最大想向空间一定是海南自贸港口子开多大