这个周末，在微博和各大投资论坛，明星基金经理葛兰上了热搜。
这里面，有晒持仓亏损的，有因为有近期医疗股大跌牵怒的。
另一边，基金四季报显示，葛兰管理的基金规模在四季度规模继续扩张，已到了1100多亿，超过了张坤，成为主动权益管理规模的第一人。
正可谓：一边被非议上热搜，一边基民买上第一，怎么看都有点魔幻。
对这个事情，我是这么看的：
一、这几天葛兰被议论的比较多，但她管理的基金，多是医药主题基金。
医药行业指数，最近一年下跌的厉害，中证医药生物指数最近一年跌了27.36%，相比之下，中欧医疗健康混合下跌了24.26%，相对还是稍好的。
葛兰管理的，主要是几百亿的大规模医药基金，中欧医疗健康A和C占775亿，占管理规模的70%，对这么大的基金来说，有配置价值的公司，基本都要是总市值500亿以上，扣除有集采风险的，有产品单一化风险的，有公司缺乏成长性的，剩下就没几家了。
之前能够将仓位集中到CXO、创新药、医药连锁就很不容易了，如果没这个眼光，之前的上涨恐怕也很难吃到，中欧医疗健康的5年多任职回报198.14%，是排名靠前的。
当然因为相关公司近年涨幅偏大、估值偏高，带来近一年的大幅回调，这也是盈亏同源。
二、明星基金的难题
这次四季报出来，可以看到，公募主动管理规模前三名，管理规模都在千亿以上。
但是据我从身边人的了解知道，大多数人也是亏在医药、消费、互联网方向的百亿规模明星基金上。
这里可以看美国对冲基金名人——木头姐基金的故事。
木头姐的arkk基金，2019年16亿规模的时候，表现风生水起，到了2020年大概是67亿，成了炙手可热的明星基金，吸引投资人疯狂申购。
到2021年2月辉煌的顶点158美元之时，ark所有基金的总规模超过500亿，而一年后股价跌去50%以上，现价71.52美元。
大涨的时候规模小，大跌的时候规模大，最后木头姐给客户创造的是亏损的总体回报。
李录在《文明、现代化、价值投资与中国》也提到过这种现象：一些基金经理豪赌，十年净值做到了十几，最后一年腰斩，前面给客户赚的钱，还不够最后一年亏的零头。
然后他们把基金关掉，重新做一个。
这些基金经理的履历很好看，年化回报依然高，他们的产品依然能够大卖。
三、散户如何择时
朱少醒讲过，他管理的基金15年20倍，但是很多买他基金的客户，赚不到钱甚至亏损，最近几年追涨杀跌的局面有所改善。
相比之下，某些明星基金，虽然下跌但规模逆势增长，这是否意味着，基民越来越理性，应该越跌越买呢？
我个人认为，择时是很困难的，抄底也是很难判断底部的，就拿互联网公司来说，比如腾讯历史上涨了几百倍，现在股价回撤40%，能叫绝对底部吗？
另外，对主题公募基金来说，由于公募考核规模，哪怕他们判断行业估值偏高，但如果减仓持有大比例现金，一来客户会赎回，二来涨的时候跑不赢行业，一样会遭到非议。
所以，对于散户来说，如果是主题行业的公募基金，也难以由基金经理来代为择时。
最后个人认为，无论是市场、基金、还是基金经理，都面临一个均值回归的问题，因此对太热门的东西，要小心。
无论是2021年初的抱团股，2021年中的周期股，2021年下半年的中证500增强量化行情，无不是在短暂冲高、市场热情激发后，大幅下行。
前一段时间，我文章写道，一位朋友在去年底说，觉得美股赚钱很容易。
现在，美国纳斯达克指数从高点下行15%，40%公司下跌超过50%，市场就是这么残酷。
所以，当市场最乐观的时候，或许就是风险来临的时刻。
要保持警惕，不要ALL IN ，不要随便抄底，更不要动不动行情一好，就去朋友圈炫收益，就要去辞职炒股。 #2021基金四季报解读# #葛兰管理规模破千亿，反超张坤# #葛兰医药投资连续踩雷，还能信任她吗？# @今日话题