震荡时刻,更需老将压阵!这位双10基金经理的所思与所得

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2021年,A股出现巨大分化,传统的“躺赢赛道“——比如大消费、互联网等出现回调,而硬科技和高景气赛道强势崛起。

不仅行业上有所分化,风格轮动也时有发生,市场成交量持续高位,区间震荡加剧,对于未来,投资者有点无所适从。

个人认为,越是波动加大,基金投资者更需要冷静,不要盲目去追涨杀跌,当下更适合从长期出发,去选择适合自己的基金品种。

百里挑一的双10基金名将

历经2019年、2020年的单边上涨行情,2021年的投资难度大增,当下个人的投资思路是,选择经过牛熊考验、追求长期回报、有成熟投资理念的基金经理。

这样的基金经理,是市场稀缺的,而今天介绍的就是其中一位佼佼者——来自南方基金的应帅。

数据来源:支付宝,截至2021.9.01

之前做过统计,目前市场上主动管理型基金经理大约有2000位,但是管理年限超10年、任职回报超10%的“双十”基金经理仅33位,其中就包括应帅。

如果将全市场基金经理近10年的业绩做一个排名,应帅能够进入TOP15名单。

应帅是北京大学光华管理学院硕士毕业,2001年就加入基金行业,现任南方基金执行董事。

他从业经验很丰富,有超过20 年的基金从业经历,投资经验也超过了 14 年,经验值超过行业内99%的基金经理。

应帅的投资秘诀

我们知道,公募基金行业是很残酷的,淘汰率很高。Wind数据显示,在职的2000多名公募基金经理中,从业不满一年的新手占比超过20%;近一半的基金经理从业经验在三年以下。

那么,应帅如何能在管理基金的超过14年里,始终屹立不倒,成就双10的业绩呢?他的秘诀到底是什么?

近日,我查阅了他从业以来的访谈、管理组合的基金季报等。看完以后的个人感受是,他从业以来,始终在加强自己的能力圈,不会盲目投资自己不懂的东西,有所为有所不为,避免无谓的亏损,这对提升长期回报的帮助很大。

结合自己的观察,我总结了他的几个关键词:

1、超额收益明显、大满贯基金经理

数据来源:Wind,南方转型驱动混合的半年报,截至2021.6.30

应帅的代表作是南方转型驱动混合,自2016年3月以来任职回报260.5%,同期业绩基准46.23%,超额收益达到214.27%,年化回报超过28%。

南方稳健成长是南方基金的代表作,该基金从2001年9月成立以来,至今已取得908.91%的收益。

而应帅自2012年开始管理南方稳健成长,任职回报295%,年化回报17%。

数据来源:基金定期报告,指数数据来自wind,截至2021.6.30

应帅目前在管产品7只,其中就包括3 只翻倍基。以代表作南方驱动混合来说,在过去的 2 年和 3 年都跑赢了 82%的同类基金, 在过去的 5 年更是跑赢了 93%的同类基金。

他管理超过一年的基金,任职年化回报全部超过16%。

应帅凭借他管理的基金产品,先后囊括股票型金牛基金、股票型明星基金、 平衡型金基金等业内大奖,是一位大满贯级别的明星基金经理。

2、20 年专注投资研究,有所为有所不为

应帅在 2001 年从北大光华管理学 院管理学硕士毕业,毕业后进入基金公司从事行业研究工作,主 要研究汽车、机械、家电这三类板块。

2007 年开始担任基金经理。目前已经有 20 年的基金从业经历,投资经验也超过了 14 年。

20年来,应帅历经了三轮大的牛熊,不断拓展自己的能力圈,对他投资理念的形成以及组合的构建思路都有很大的启示和提升。

第一个启示,市场本身有贪婪和恐惧的时候,但公司本身还是以产业逻辑和自身竞争力推进的,因此应该投资能穿越牛熊的企业,减少热点主题和风格切换上的投资,聚焦优秀企业,才能克服恐惧。

第二个启示,刚开始投资的时候,什么行业什么投资机会都想把握,但实际上每个人的能力是有限的,在熟悉、理解的领域才容易赚到钱。

所以应帅认识到,投资要严守能力圈,避免无谓的亏损,这对提升长期回报的帮助很大。

经过多年成长,应帅形成了左手成长,右手价值的投资风格,成长价值灵活切换,他偏好非周期行业,注重长期增长的复利行业,而去避免高波动。

在他的历史持仓里,消费医药为核心关注板块,科技成长作为重要关注板块,银行等低估值板块作为辅助板块。

3、业绩增长才是投资最本质的回报来源

从投资风格看,应帅是成长价值风格,他认为,成长是价值的重要组成部分。

应帅的投资理念:投资必须回归商业本质,与优秀企业共同成长,业绩增长才是投资最本质的回报来源。

他采取自下而上的研究方法,寻找最好的生意和最可持续增长的行业,投资这些好赛道里优质的公司。

应帅的选股理念,从三个纬度出发:

第一看公司的品质,也就是公司壁垒护城河,要分析竞争优势来源和变化,看公司未来能否持续提高竞争力从而提高市场份额。

第二看公司的长期发展空间,公司优质很重要,但只有具备长期增长空间的企业才有机会获得持续的业绩增长。

第三看公司估值,他希望能在估值合理的情况下挑选到优质企业,这样在未来才有望有更好的投资收益。

数据来源:Wind,南方驱动混合,截至2020.6.30

南方驱动混合的历年季报显示,应帅的前10大重仓股,多为一些行业竞争优势明显的公司。

而应帅会降低个股集中度,从历史持仓看,第十大持股仅占净值两个多点;而且在行业上做到均衡配置,不集中在单一行业,在风格上,稳健、成长、低估值均有所配置。

4、控制回撤,机构高度认可

应帅历经多轮牛熊,包括2007、2015的两次历史级牛熊市,以及2009、2018两个大级别牛熊转换。

数据来源:Wind,南方驱动混合的完整年度表现

从代表作南方驱动混合的年度回报看,应帅在牛市的表现基本能够跟上市场。

熊市和震荡市能够在控制回撤的基础上,力求超额收益,基本跑赢市场。

应帅通过各种方法来控制回撤,在波动的市场环境中,力争给持有人带来更好的持有体验。

因为管理产品体现的长期收益高、回撤控制较好等特点,应帅的产品受到市场欢迎。

14年投资管理生涯中,应帅在管及历史管理的产品被249万客户选择并持有,与客户在投资长跑中追求长期超额收益。

机构投资者数据来源:南方驱动混合近3年中期报告及年度报告。

数据显示,机构投资者对应帅的认可度不断增加,南方驱动混合的机构投资者比例从2018年年报的20.23%,提高到2020年年报的45.36%。

布局蓝筹成长,对准几大赛道

近期市场波动较大,行业分化严重,投资难度越来越大,但这对于长期价值成长风格的基金经理来说,震荡的市场,往往带来较好的投资时机。

据了解,拟由应帅管理的南方蓝筹成长混合基金(代码:A类011862)正在发售,该基金是偏股混合型基金,投资目标:在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下,通过专业化研究分析,力争实现基金资产的长期稳定增值。 

拟任基金经理认为,过去几年,无论国外还是国内,核心资产,优质行业龙头都走出了长期上涨的行情。这与资金机构化、长期化以及优质企业不断增长高度相关,预计未来市场还将继续演绎结构性行情。淡化指数,注重结构性行情。

新基金看好的行业,包括医药、消费、消费电子、半导体和新能源汽车等,将重点关注行业龙头,均衡配置,在未来根据市场以及个股情况,不断提高持股集中度。

南方转型驱动混合珠玉在前,5年多创造了超过260%的净值增长,拟新发的南方蓝筹成长混合基金,能给持有人带来新的惊喜吗?且让我们拭目以待。

最后,用拟任基金经理应帅的一段话作为文章的结束:

“我从2001年进入基金行业以来,经历了三四轮牛熊转换,切身感受到,盲目追涨杀跌,基本徒劳无功。

投资一个股票,本质上是这个上市公司通过时间的积累,为我们创造出了更多的财富。

成长是企业持续创造价值的核心。南方蓝筹成长的投资核心,就是未来可持续增长的优质蓝筹企业,是公司质地和业绩成长高度结合的企业。” $南方蓝筹成长混合A(F011862)$  #

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全部讨论

我愚人2021-09-04 17:26

看起来不错

基尼钛镁2021-09-04 14:21

管的基金有点多了!

昭庭夹头甲2021-09-04 14:07

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