面对牛短熊长、跌跌不休的A股，投资者总是羡慕似乎长牛不衰的美股。
在五年前就有国内外专家就判断已经长牛十年的美股即将走进熊市，而如今A股已经走完了一轮牛熊周期，美股仍然坚挺；即使在疫情三年，美股也只在2022年熊了一年，而大A一熊就是三年。
（如下表）从沪深300指数的基日2004年12月30日起至今十九年半，沪深300指数上涨260.44%、上证指数上涨145.15%；而同期的纳斯达克100指数上涨975.84%、标普500指数上涨315.51%；
从近10年看，A股经历过2015、2017、2019-2020三轮大小牛市，沪深300累计涨幅66.97%、上证累计涨幅53.22%；而同期的纳斯达克100、标普500分别上涨386.90%和167.29%；
近5年，也是A股最近的一轮牛熊周期，沪深300指数的累计回报为负数，下跌7.89%，上证勉强打平手；而纳斯达克100指数上涨124.13%、标普500指数上涨70.94%；
在2022年美股经历了一年熊市，2022年纳斯达克100指数下跌32.97%、标普500指数下跌19.44%；即使如此，近3年纳斯达克100指数累计涨幅仍有25.83%，而同期沪深300指数累计下跌29.65%；
2023年，海外主要指数多数都获得不错的涨幅，美股主要宽基指数都获得了举世瞩目的成绩，而A股仍一跌如往。
纳斯达克100指数在2023年的涨幅高达53.81%，而有着A股“纳斯达克”之称的创业板指则下跌19.41%。
标普500指数上涨24.23%，沪深300指数下跌11.38%。
其实，A股投资者大可不必羡慕美股，“打不过就加入”；现在，投资美股的渠道有很多，最为方便的就是通过基金购买QDII基金，既可以购买场外的、也可以购买跟踪美股相关指数的ETF。
本文以“嘉实纳斯达克100ETF联接”为例，与投资者分享投资的全球资产配置。
一、美股“长牛”源于科技长期领先
招商证券的专题研究报告《为什么当下看好美股科技？》认为，
在过去 30年的三次科技浪潮中，“历次都是以通信技术革命为起始点，数据传输速度的提升伴随着摩尔定律的演绎，带来硬件和软件需求的同步提升。每一轮科技浪潮都带来了众多伟大的科技公司，每一轮科技浪潮都带来了显著的超额收益。”
》在第一轮科技周期的1990-2000年代，信息技术行业开始在美国迅猛发展。“IBM 带领人类走入 PC 时代，英特尔、微软分别垄断计算机行业上下游”，“整个社会进入信息爆炸时代，催生出以雅虎为代表的门户网站，也由此奠定了互联网行业免费、开放、盈利的商业模式。本轮科技周期使得互联网迅速普及，社会效率大幅提升。”
“在此期间，纳斯达克指数涨幅高达785.92%，信息技术行业总市值占比由6.48%提升至30.2%，并诞生了英特尔、微软、思科、甲骨文、雅虎、苹果等一系列大牛股”。
》在第二轮科技周期的2002-2008年代，互联网行业进入网站、用户双向互动的 Web 2.0 时代，“谷歌的搜索引擎逐渐取代传统门户网站，而搜索广告也成为互联网行业一个新的商业模式”。 而“随着通信领域2G、3G 技术相继出现，带动了电子设备制造、手机操作系统等细分领域的发展”，移动通信的迅速普及，使得互联网渗透率进一步加深，移动互联网进入起步阶段。“在此期间，谷歌、Facebook、高通、诺基亚、三星等巨头崛起”。
》在2009 -2018的第三轮科技周期，迎来了移动互联网时代和云计算的兴起。
“2007年，苹果发布第一款iphone，以触屏+应用的模式重新定义了智能机，将手机从硬件时代带入软件时代，移动互联网时代真正来临；与此同时，Google、亚马逊、IBM 先后提出云端应用，云计算使得电脑上所有的应用与计算都在云端 实现，挑战了传统 PC的Wintel格局。本轮科技周期使得人类主要的上网方式由 PC 转向手机，互联网+与云计算带来消费服务、工业制造多个领域的巨大变 化。”
“在此期间，纳斯达克指数重启上涨周期，涨幅高达426.4%，英伟达、苹果、亚马逊、腾讯、阿里巴巴等互联网公司大幅上涨”。
》当前，全球 AIGC （生成式人工智能）产业开始蓬勃发展，即将引发了新一轮技术革命浪潮。
而引领AIGC产业发展的，是美国的OpenAI。
“2022年11月30日，OpenAI 发布聊天机器人应用 ChatGPT，ChatGPT使用深度学习技术，可用于广泛的自然语言处理任务，包括文本生成、语言翻译、情感 分析和问题回答等”；“ChatGPT 历经多轮重大迭代，已然蜕变为当前最具生产力的技术方向”；
招商证券的这篇专题研究报告认为：“过去的三次科技浪潮，每一轮浪潮都诞生了众多伟大的科技公司，其股价相应的迎来较大幅度的增长。当前全球 AIGC 产业蓬勃发展，算力和部分应用环节已进入实质落地阶段。美股科技涵盖了 AIGC 产业链算力、大模型以及下游应用优质标的，因此看好未来美股科技投资价值”。
二、纳斯达克100指数汇集了美股主要科技公司
1、纳斯达克指数成分股科技含量高
纳斯达克100指数包括100家在纳斯达克上市的市值最大的非金融公司。该指数反映了包括计算机硬件和软件、电信、零售/批发贸易和生物技术等主要行业集团的公司。
笔者通过同花顺iFinD金融平台统计，在101只成分股中（GICS行业）信息技术行业37只、通讯业务12只、医疗保健12只，合计61只，占成分股的61%，按总市值统计，三个行业分别占比48.50%、25.07%和4.29%，合计占比77.86%。可见，纳斯达克100指数科技企业占多数，按市值计算的权重接近八成，科技含量十足。
2、纳斯达克指数重仓股股汇聚美股7大科技巨头
美股7大科技巨头谷歌、微软、苹果、英伟达、亚马逊、Meta(脸书)、特斯拉均在纳斯达克上市，为纳斯达克100指数TOP7，并位列全美上市公司TOP10。
这7大科技巨头占纳斯达克100指数总市值的64.68%。
三、纳斯达克100指数的基本面
1、指数成分股盈利能力超强
指数成分股高ROE特征明显，盈利能力超强。
按2023年报统计，在101只成分股（谷歌2只）中，ROE≥15%的有62只，占比61%；ROE≥20%的有51只，占比50.50%超过半数；ROE≥30%的35只，占比35%，超过三分之一；ROE≥40%的有20只，占比20%；
（如下表）指数权重股（TOP10）的ROE全部大于15%；净资产收益率（ROE）最低的亚马逊也有17.49%；TOP10的ROE中位数为28%。
2、指数成分股的成长性高
指数成分股具有较高的成长性。
据笔者统计（iFinD），该指数营业收入（五年）复合增长率平均高达16.92%、归母净利润（五年）复合增长率高达18.58%；营业收入（五年）复合增长率超过20%的成分股有25只、归母净利润（五年）复合增长率超过20%的有35只。
2023年，
营业收入增长率＞0的78只，将近8成；≥10%的44只；≥20%的22只；
归母净利润增长率＞0的71只，超过7成；≥10%的54只超过5成；≥20%的45只；
（如下表）指数权重股（TOP10）营业收入（五年）复合增长率平均17.88%，其中只有苹果1只的五年复合增长率低于10%，归母净利润（五年）复合增长率平均22.03%，其中英伟达和博通的复合增长率低于10%；特斯拉的营业收入和归母净利润（五年）复合增长率均为最高，分别为35.15%和72.70%。
2023年，
苹果的营业收入和净利润的同比增长率均为负值，微软和英伟达归母净利润为负增长；其余7只均为同比营业收入和净利润双双正增长。
特斯拉营业收入和净利润增速下降，均未超过20%，均低于五年复合增长率；
阿斯麦的表现最为稳定和出色。不但营业收入和净利润的五年复合增长率均超过20%，而且2023年更上层楼，营业收入和净利润同比增速双双超过30%，分别达到了30.16%和39.38%。
四、纳斯达克100指数估值水平
虽然从2023年7月（18日）到现在（4月30日）指数上涨了12.26%，但市盈率TTM却从高点的39.31，下降到当前的32.12。
从五年维度看，当前市盈率TTM（32.12）略高于中位数（31.47），位于历史分位的53.13%，略高于中枢位置。
从指数成分股看，101个成分股PE-TTM的市盈率中位数是26.62（苹果）；而从权重股（TOP10）看，PE的中位数为42.16（特斯拉）；
权重股市盈率高于整体估值水平（32.12）
五、纳斯达克100指数的市场表现
1、收益率
今年以来，标普500的收益率高于纳斯达克100；
但在其它时段，近6个月、近1年、近3年、近5年的累计收益率均好于标普500和道琼斯。
从历史数据看，在美股三个主要宽基指数中，纳斯达克100的短、中、长期表现均为最好。
权重股的市场表现远好于指数整体。
超级明星“苹果”和“特斯拉”今年来的表现比较拉跨，股价分别下跌10.13%和27.56%；但其它8只得表现比较好，涨幅全部高于100指数；其中有7只的涨幅超过10%、3只超过20%；
英伟达的股价表现最为抢眼，今年来已经上涨73.29%，近一年来（52周）更是大涨208.67%！
2、波动率
由于纳斯达克100指数成分股的高科技和高成长性性，使得其经营业绩的稳定性较差，因此股市价格的波动风险也较大。
从今年以来、近6个月、近1年、近3年、近5年各阶段来看，纳斯达克100指数的年化波动率都为最大；其次为标普500，波动率最小的为道琼斯工业指数。
六、一键配置美股科技巨头----嘉实纳斯达克100ETF联接
1、嘉实纳斯达克100ETF联接紧密跟踪纳斯达克100指数
嘉实纳斯达克100ETF是在国内上市的QDII型场内交易ETF基金，完全复制纳斯达克100指数成分股，紧密跟踪纳斯达克100指数的市场走势。
嘉实纳斯达克100ETF联接是嘉实纳斯达克100ETF的场外联接基金，资金直接购买ETF份额。
基金成立于2022年9月15日，基金当前规模17.97亿（A/C合并份额，截至3/31），业绩比较基准：经估值汇率调整后的纳斯达克100指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。
2、嘉实纳斯达克100ETF联接的业绩表现
（1）成立以来的业绩回报
基金成立以来（1.6年），累计回报44.77%，年化收益高达25.62%；与国内大盘指数沪深300指数同期（下跌10.01%）相比，获得超额收益54.78%！与QDII股票型基金指数同期（涨幅16.64%）相比，获得超额收益28.13%！
（2）年度回报
该基金2023年表现极为优秀，全年涨幅52.15%，在231只同类基金中排名20，跑赢91.34%同类；
今年以来，该基金随纳斯达克100指数表现不佳，涨幅只有3.67%，不及沪深300指数。
3、基金规模持续增长
由于基金的良好业绩表现，基金成立以来规模持续增长。下图显示基金A份额的规模增长情况。
4、重仓持股
按照ETF基金一季报披露的信息，基金前十大重仓股与纳斯达克100指数完全相同。从基金经理的具体操作看，减持了今年以来表现不佳的苹果、特斯拉、谷歌，而增持了其它表现较好的成分股，尤其增持了2.56%的英伟达，该股票近期表现强劲。
5、动态回撤
该基金成立以来的最大回撤只有13.41%，而在此期间沪深300指数的最大回撤高达24.32%。
今年以来，由于跟踪指数的波动性较大，该基金的回撤大于沪深300指数。
6、持有人结构
按基金2023年报披露的信息，截至12月31日基金主要持有者为个人，占比90.72%，其中员工持有比例0.04%；机构持有占比9.28%。
持有者户数大幅增加，从2023年中报的4466户，到年报已经增加到18668户，半年时间增加了318%。
七、小结
雪球话题哥认为，2024下半年可能迎来降息周期，科技板块随着流动性转向估值端压制解除，叠加人工智能科技大周期开启，AI产业趋势创新将带来板块业绩共振。纳斯达克100指数作为汇聚全球科技龙头的代表性指数具有很高的配置价值。
1、美股长牛的基因是科技领先，而美股科技巨头绝大多数集中在纳斯达克。
2、纳斯达克100指数汇集100家在纳斯达克上市的非金融上市公司，几乎囊括了所有规模科技创新企业，美股科技7巨头尽在其中。
3、纳斯达克100指数短、中、长期收益率均高于美股主要宽基指数标普500和道琼斯工业指数，是配置美股资产的首选。
4、嘉实纳斯达克100ETF联接（A类：016532，C类：016533）基金紧密跟踪纳斯达克100指数的走势，给国内投资者配置全球资产、尤其是美股科技资产提供了便利。
（全文完）
（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源：同花顺iFinD金融终端、招商证券《为什么当下看好美股科技？》）
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