今天来参加投资者交流会，最大的收获还是管理层对百令胶囊的评价：百令胶囊价格已经很低，即使集采，价格也不一定会下降；如果带量，其实对百令胶囊的推广是好事。默默去翻出来之前对百令系列产品均价的对比，发现确实如此！21年百令片联盟集采，当时华东的百令片价格降幅达到57%，即便如此，按照菌粉的单价来看，百令片还是要高于百令胶囊。也许真的像公司所说，即使百令胶囊集采，价格也不会下降，甚至量还有上升空间。
其实除了百令胶囊以外，市场可能还会担心有4款药物25年之后可能会集采。这四款药物23年的销售额合计估计超过30亿元，如果一次性都集采，那可能确实有影响。按照营收砍半，净利润率20%计算，毛估影响3个亿利润。但是好在这几年陆续有多个新品上市，比如说乌司奴单抗、arcalyst、elahere、semaglutide、maili玻尿酸、m型少女针等等，应该能弥补，并且能继续贡献增长；另外那4款药应该不会一次性集采，而是陆续集采，对业绩的影响不至于一次性体现。
对一家拥有极强销售能力的CSO公司（公司可能觉得自己研发也很厉害，那得再观察一下自研管线能不能出大单品，拭目以待）来说，未来2年股息+成长应该能做到15%以上，目前这个估值，我认为是不贵的。