$万华化学(SH600309)$
万华股价不涨的原因:
短期看资金面: 上一轮万华大涨是MDI和TDI产能快速投放叠加行业景气周期，量价齐升，北向资金和公募对大蓝筹的抱团形成共振的结果。但是也因为上一轮公募基金抱团高点过后大幅下跌（很多被星辰大海雄文洗脑的股民被套在这轮高点），基民被伤得太重，现在公募几乎发不出新基金，美国降息前外资不会重新大规模流入，假北向在完成护盘任务后也不会再有大动作。
中期看业绩: 虽然万华有N多业务板块，但是利润的大头是MDI和TDI。新材料业务得价格波动比聚氨酯还大，而且种类多，少数毛利率高的所谓皇冠上的明珠市场容量小，不能上太大规模，对总体利润的贡献率小。聚氨酯今年的价格前景并不乐观，万华自己投产的项目都远高于所谓的“国外的落后产能”，聚氨酯广泛应用于多个行业，到大头是看地产，汽车，冰柜。皮革和鞋服类一直是过剩产能，家用冰箱和地产高度协同，冷链物流要看预制菜和生鲜食品的发展情况，至少目前学校工厂食堂等还不能广泛接受预制菜，汽车今年预计总销量提升3%（油车加新能源），地产就没什么希望。所以今年看不到聚氨酯景气周期的希望。
长期看成长: 以目前万华在聚氨酯的市场占有率，产能翻一倍聚氨酯就会和光伏行业一样成为严重过剩产能，虽然海外厂商可能会被价格战卷死，但整个聚氨酯行业至少十年内毛利率降到10%左右，也就是万华十年不挣钱。石化业务一直是没利润的，新材料种类多但是高毛利率的产品往往市场容量小，不能上规模。至于电池业务，现在的电池产品不管是三元锂还是磷酸铁锂，都有硬伤，安全性和续航都没有解决好，固态电池是未来的大方向，一旦固态电池商业化量产目前万华的新建产能也要被淘汰，这个时间预计是2030年。所以长期看，万华的营收可以再翻一倍，但是利润不能。