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目前看到的跌停 原因说是浙江将集中采购生长激素.截止今日，长春高新市值570亿，静态市盈率不到14倍.目前的长春高新值不值得入手，让我们来回顾-下我们买入的逻辑.
金赛药业是长看高新的主要子公司,金赛药业的利润点长春高新利润的100%.一分析长春高新， 就主要分析金赛药业.金赛药业销售收入22年102亿，其中生长激素的销售额就超过了95亿.生长激素就贡献了金赛药 业的主要利润来源金赛药业生 长激素粉针占收入的11%,长效生长激素占收入的28%左右，水针剂型生长激素占收入60%.
首先我们来看看金赛药业生长激素的竞争力.首 先是剂型最全,这样在集采中可做的选择最多，其次，粉 针剂型生长激素金赛药业成本最低(已经开展了三次集采已经证明. ) ，水针生长激素适应症最多，医生的 教育最广.长效生长激素目 前还是独家产品，三年内应该不会出现竞争者.另外金赛药业 的水针和长效的注射体验目前是最好的.金赛药业产品的竞争力还不错,股价为什么跌得这么惨?
主要还是市场对生长激素集采引发的担忧.一般 医药企业的集采集采以后产品基本上打折两折到3折.如 果按这个逻辑金赛药业的利润至少要打个5折. 生长激素的集采会不会像一般的医药企业集采一样呢?我认为不会，有以下几个 原因：
1、生长激素需要长其月的后续服务,而公立医院是没法提供这样的长其月后续服务的. 这就导致了生长激素的院外市场占70%以上，而且占比还在提高.
2、医保可以报销的生长激素只限于生长激素完全缺乏症，而且大部分省只报销粉针剂(很多省甚至只有住 院的情况下才能报销._ ) .只有 极少部分经济发达的省份医保会报销水剂.生长激 素完全缺乏症，在所 有的患者中占比也就是10%左右，甚至更低，2022年， 全国生长激素的市场销售大约在120亿，医保支付的金额应该在5亿元以下.
3、按照药典的规定，粉针剂,水针剂,长效针剂都是同一种药,但三种剂型的生产成本柏差还是比较大的,如果进行正常的集采，必然会导致粉针剂中标.
4、从已经开展的集采来看，集采的报量金额都不大.目前最大的广东联盟也就是一个亿左石.
5、如果正常的开展生长激素集采，水粉不分组,必然是粉针中标，水针流标. 这在广东联盟以及福建开展的集采中已经得到证实.
6、如果集采按水粉分组进行(如河北进行了集中采购) ,那么结果就是金赛药业中粉剂，安科生物中标水针,而且价格基本没降.
7、即将进行的浙江生长激素集采会,如何进行?目前并不清楚. 浙江占全国的生长激素份额,我预估在15%左右，如果公立医院占30%,那集采报量的上限，一年也就是5.4个亿,实际报量的上限应该不会超过2.5个亿.
如果水粉同组，我认为结果就是广东联盟的结果.如果水粉分组， 我认为厂家也不会为了两个亿的伤额,而 不顾一切. 如果在这里我判断错误了,那就认输出局.长春高新除了集采，还有没有其他的问题?我想是有的,一个就是财务报表不清晰,另一个是净利润含金量不 高.这两个问题都是 由于长安高新的地产业务而引发目 前长春高新已经明确剥离地产业务,最晚三季度 应该就可以实现，上市公司回笼24个亿的现金.剥离地产业务以后， 长春高新就是一家典型的生物医药公司。
上述两个问题有望得到解决目 前同样以生长激素为主要产品的安科生物,还享有市场给予的23倍市盈 率(虽然这个市盈率是安科生物的历史最低值) , 市盈率比长春高新足足高了60%.另外大家经常提到的一个问题就是,新生儿减少对长春高新的长其月的业务发展带来的负向拉动.我想新生 儿的减少短其月不会对业务发展有什么影响. 因为生长激素的渗透率并不高. 长其月的话公司已经有规划了好几个方面，比如成人的生长激素的使用，我想这些新的方面完全可以抵消的新生儿的影响.2023年一季度利润下降了24%,， 全年是否都会这样呢?
我认为不会，首先一季度、 新患者增长20%, 4月份新 患的增长40%,企业目标全年新患增长35%以上，患者的增长为企业收入 的增长带来了一个最基本的保障. 其次，根据股权激励的要求，2023年，企 业利润至少要增长15%,我们即使考虑到研发投入占比增长，拉低了 净利润率,那么全年实现10%的利润增长也是股权激励最基本的要求，( 股权激励的净利润考核是剔除研发投入超过10%的部分，目前研发投入大概提到的15%,相当于拉低的净利润率5个点,如果将利润的增幅少于10%，董事们的收入是要少好大一笔的) .23年, 长春高新利润有望达到45个亿.24、 25年由于研发费用率 已经很高了，整体的费用率在上升的空间应该不大，我们按15%的年化增长率. 24年净利润有望达到51亿, 25年59亿左右.23年底如果企业实现了45亿的净利润，按照25倍的市盈率,企业市值也可以达到1100亿以上.
假设最差的情况出现.集采大幅拉低产品的价格.高新的利润, 打个对折,只有20个亿，生物制药企业长其月给个30倍市盈率,在a股似乎并不过分，这样高新也值个600亿的市值.最后总结，目前买入长春高新.长期来看， 最多就是不挣钱、如果挣钱, 最理想的情况下可以挣4倍以.上，一般一点的挣个一倍，( 像百克生物还值百把个亿，金总画的好几个饼，象成人生长激素、医美、妇女生殖， 这些东西要是能实现一半,高新的市值涨一倍都没有问题) , 这些只是个人看法，请勿对号入座,如有对号入座,盈亏自亏.