记录下自己的投资思路；
白云山=中国版可口可乐（王老吉）+ 南方的同仁堂 +生物制药/化学制药，
看好其历史积累和业务发展前景：
1，王老吉凉茶业务，（红罐+绿盒）自上年接手后，迅速在市场站稳了脚跟，产能跟上了，开始稳步快速成长，2013年销量86亿元，未来2年估计能保持30%的增长率。最新的商场调研发现，缺货减少了，生产日期远远新于加多宝。在2015年白云山药业与同兴药业的合作到期后，有望收回绿盒的经营权，整合2种包装的营销投入提高效率

消费者粘性：经过十多年加多宝和广药的努力，红罐王老吉成为饮料中前3甲的SKU，让大量的消费者体验和习惯了这款凉茶的口味。舌尖教育的力量是无穷的，当一个消费者习惯和喜欢了这款口味后，过上50年，他还是喜欢重复消费同样的口味，随着固定资产（生产设备等）全部折旧完了，仍可以继续生产相同的东西提供给消费者，继续产生现金流。

2，大量独家中药品种/品牌，陈李济，敬修堂，何济公，王老吉，星群，白云山等大量百年中药老品牌，这些传统品牌对公司构成宽阔的护城河。其他品牌或无品牌产品要冲击这块市场的难度非常大。而且中药是中国特有的，白云山的中成药天生就具有世界级的竞争力（不像西药，将受到发达国家的高端药品和印度的低端仿制药冲击）

老龄化，白云山的药品主市场南方省市，老龄化正在加速，对中成药的需求估计每年稳步增长15%-20%

3，新药爆发机会：西药仿制伟哥 + 生物药做治疗性乙肝疫苗，都是市场很大，利润高的品种。伟哥已经有现成的大量用户（感谢辉瑞之前的市场推广，消费者教育），7月后国产仿制品即将上市，价格立即降低，市场将迅速扩大。治疗性乙肝疫苗不确定性较大，如果能成功，对全国1亿多的乙肝患者将是极大的福音，而全国的乙肝患者也主要集中在南方。

估值：预计凉茶业务2015-2016年销量112亿元，145亿元，净利润率8%为：9亿元，11.5亿元；制药业务销量65亿元，80亿元，净利润率16%为：10.4亿元，12.8亿元；其他业务（批发贸易，药房托管等）净利润约2.5亿元，3.5亿元。净利润总额约为：21.9亿元，27.8亿元，对应合理估值PE=25倍，总市值548亿元，695亿元，按现有股本计，目标价位为：42元，53元。现价24元，升值空间为75% 121%

风险因素：
1，国有企业通常有的问题，管理层激励能否持续，管理团队能否稳定并进取。
2，与加多宝的竞争是否恶化，良性竞争能共同壮大市场，恶性竞争导可能致整个凉茶业务亏损
3，国产伟哥的进展不如预期，