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Reading Time——《聪明的投资者》 （六十二）

第十八章——点评

第二组：【泡沫终有破开的那一天】

第2组：雅虎和Yum！

1999年11月30日，雅虎的收盘价为212.75美元，比年初上涨79.6%。12月7日，该股的价格为348美元，在5个交易日内上涨了63.6%。雅虎的股价一路疯狂上涨，到了年底——12月31日的收盘价为432.687美元。仅在一个月内，该股票上涨了一倍多，大约增值580亿美元，从而使得总市值达到了1140亿美元。

在前4个季度内，雅虎获得了4.33亿美元的营业收入和3490万美元的净收入。因此，雅虎现在的股价为其营业收入的263倍，其利润的3264倍。（请记住，格雷厄姆不赞成市盈率比25倍高出太多。）

为什么雅虎能一路高歌猛进？11月30日收市之后，标准普尔宣布，它将在12月7日把雅虎纳入到其500股指数中。

与此同时，Yum！却很可怜。作为百事可乐（它拥有包括肯德基、必胜客和塔可钟在内的上千家餐馆）旗下以前的一个部门，Yum！在前4个季度的营业收入为80亿美元，所获利润为6.33亿美元——其规模是雅虎的17倍以上。然而，1999年年底，Yum！的股票市值只有59亿美元，即只相当于雅虎股本市值的1/19.Yum！的这一股价仅为其利润的9倍多一点，仅占其营业收入的73%。

格雷厄姆喜欢说这样一句话：从短期看，股票市场是一台投票机；但是，从长远看，它是一台称重机。

短期内，雅虎更受欢迎。然而，最终的结果取决于利润——在这一方面，雅虎几乎一无所获。一旦市场停止投票并开始权衡时，天秤就倒向了Yum！。从2000年到2002年，Yum！的股价上升了25.4%，而雅虎的股价累计亏损达92.4%。

读者有话说：

回到当时的视角，雅虎、思科等一系列互联网宠儿彷佛是这个世界上从未出现过的最伟大的事情，而股票市场从来不缺少抱有幻想的激情买主，只担心会买不到这张通往未来的“船票”。

世界从来没变过，他们没有回顾并忘记了历史：泡沫终有破开的那一天。