今天的常见指数估值附在文章末尾了
今天又暴跌了~我来打打气~
        雪球上有一个帖子统计了“未来能够达到年化9%的品种”，实际上当前的上证50、沪深300、H股、恒生、红利、还有上期消费指数基金，当前买入，耐心持有，达到年化9%是轻轻松松的。


       以上证为例，今天收盘是2749，年化9%，不计算股息收入，就是5年后达到4300点左右。并不是难事。

       不过这不是重点，今天要介绍的是行业指数基金中的重头戏——医药行业指数基金~
       第一篇介绍了行业指数的分类
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       第二篇介绍了什么是好行业、差行业
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       第三篇介绍好行业中的必需消费行业
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今天轮到好行业中的医药行业了~
    

医药行业

    从涨幅上来看，医药行业过去十几年位列各个一级行业涨幅之首。




    它确实也有自己独到之处：需求比必需消费更稳定，容易建立护城河，利润率高。不过相比必需消费，它多了一个风险：政策风险。

    很少有国家会出台法律去限制可口可乐、啤酒的销售，但几乎所有国家都会对医药行业出台大量的法律法规。政策的变化会影响医药行业的整体业绩。

    以日本为例，日本老龄化严重，表面上看日本医药行业会坐收渔利，但实际上国家老龄化严重，经济疲弱，财税减少，政府没有足够的钱去支付越来越多的高龄老百姓看病的费用。最后演变为政府用政策去压迫药企，用企业利润补贴百姓。政策风险会干扰医药行业的定价权，从而影响利润率。


    所以医药行业是我心中的NO2行业。不过即使加上政策风险，医药行业仍然是数一数二的好行业。

    还是以日本为例，1983-2012年，日经指数上涨114%，同期医药指数上涨312%,仍然是是经济危机中具有价值的避险版块；1991年日本经济陷入大萧条,1992-2012年日经指数下跌25.6%,医药指数上涨92%。1992-2012年的20年中有14年医药指数跑赢日经指数。

    在美国也是如此，标准普尔医疗保健行业指数自诞生以来表现远远超越同期标准普尔500指数，1989年9月11日至2014年7月8日，S&P 500医疗保健指数涨幅到达969%，同期S&P 500指数涨幅465%，医疗保健行业的涨幅是大盘的一倍多。
    
    政策能干扰行业的盈利，但优秀行业本身的特性是无法干扰的。


    
医药行业指数基金

    医药行业指数基金种类比上一篇介绍的必需消费行业多，但总体规模上不如必需消费。小规模的基金可能有清盘风险，另外小规模的基金遇到大额申赎也会受到较大干扰，影响追踪指数效果。

    场内有8只医药指数基金，场外有6只。刨除掉1亿规模以下的基金，我们可以投资的指数基金场内只有三只，场外有三只。




    这6只基金追踪了4个不同的医药行业指数，所以我们需要研究的指数有四只：中证医药，全指医药，上证医药，中证医药100。



哪个医药指数最好

    这四个指数分别代表什么呢？

    中证医药代表中证800（即沪深300+中证500）中的医药行业。
    全指医药代表沪深两市全部医药行业
    上证医药代表上证交易所医药行业
    中证医药100指数是个策略指数，从全指医药中挑选市值最大的100家，等权重分配。
    
    这四个医药指数哪一个最好呢？
    我们来分别比较一下

（1）中证医药

    2004年12月31日为基准日，1000点开始，到1月22日是8327点，算上股息是9125点。

（2）全指医药

    2004年12月31日为基准日，1000点开始，到1月22日是8953点，算上股息是9667点。比中证医药略高。

    中证医药和全指医药的差别在于，全指医药还多出了一点市值最小的医药行业股票。但市值最小的那些股票，因为流动性不好，基金也很难配置。所以追踪全指的指数基金，一般是采用抽样的方式而不是全复制的方式追踪。所以全指医药指数基金的表现，会与中证医药指数基金的表现高度雷同。两者可以视为同一类指数基金。

    

（3）上证医药

    一般来说，只包含上证股票的指数，不如沪深两市都包括的指数收益好。这也很好理解，覆盖面更广，意味着有更多的好股票可能被选中。

    2003年12月31日为基准日，起点1000点，到1月22日收盘为5322点，算上股息是5869点。收益在四只指数中最差。


（4）中证医药100
     在我以前的文章中，我介绍过等权重策略（《自带再平衡策略：等权重指数》
网页链接）。等权重策略大概率比按市值加权的策略更加优秀，等权重指数一般会定期重新再分配权重，这会起到定期再平衡的作用，获取一定的超额收益。缺点就是基金规模做不到太大，因为等权重指数基金的流动性取决于流动性最差的那个成分股。

    中证医药100也再次体现了等权重策略的威力：2004年12月31日为基准，1000点起，到2016年1月22日收盘为止是12669点，加上分红，是13631点。11年的时间盈利13.6倍！

    所以综合分析一下，
    中证医药指数：11年里上涨9.1倍
    全指医药指数：11年里上涨9.6倍
    上证医药指数：12年里上涨5.8倍
    中证医药100指数：11年里上涨13.6倍！


（1）中证医药100指数因为采用了等权重策略，能够获取到基本面以外的超额收益，在11年里获得了13.6倍的收益，显著超过其它行业指数！

     追踪中证医药100的国联安医药100指数（000059）是投资医药行业指数基金最好的选择。

（2）追踪全指医药的广发医药（场内159938，场外001180）和追踪中证医药的场内基金159929，也是不错的选择。
    

医药行业的高低估值

    等权重指数不太好找历史数据，中证官网上也木有。不过有一点可以确定，医药行业整体估值较低的时候，中证医药100的整体估值也会较低。因为中证医药100的成分股是医药行业中规模最大的100家企业，所以我们可以在医药行业整体低估的时候开始投资中证医药100。

    医药行业的高低估值怎么确定呢？我们可以参考中证医药指数或者全指医药指数。这里以中证医药为例.

    下图是09年以来中证医药指数的PE和PB走势



    到26日收盘，中证医药指数的市盈率是33.73，市净率4.23，虽然经历了股灾的暴跌，仍属于正常估值区间，想要投资还要等一等。从这里也可以看出，同样是好行业，可能有的行业已经接近低估，有的还处于正常估值。我们掌握的标的越多，也就能等到更多的投资机会~




总结

    医药行业也是需求稳定的现金牛行业之一。在医药行业指数中，中证医药100因为采取了等权重策略，可以获取基本面以外的超额收益，在11年里获取了13.6倍的投资收益，是所有追踪医药行业的指数中最好的。追踪中证医药100的国联安医药100指数（000059）是投资医药行业的好选择。
    不过医药行业整体估值距离低估还有一段距离，短时间里还是观望为主。



1月26日指数估值