做好六道关键题这篇文章重点梳理了定量加定性的筛选方法，里面提到的最重要的事情就是了解基金经理的交易投资策略，因为基金经理的策略很大程度上会决定他未来创造超额的上限、创造超额的持续性、极端市场的最大回撤等等关键指标，可以形象的比喻为了解基金经理的投资策略就和你作为足球教练了解球员的风格及能力一样重要，让合适的人在合适的时间打合适的位置，才能最大程度上搭配出一个攻守兼备的组合。
近期学习了不少新的知识，把主观基金投资策略的几个分类也做了一下简要梳理，基于管理人的投资逻辑、持仓风格可将主动权益基金到策略分为四个大类：
一、长期价值策略（看企业长期价值，对估值容忍度极高）
核心思想：寻找商业模式好、竞争力强的优质公司，长期持有、赚企业盈利长期增长的钱。
投资方法：通过对公司发展沿革、行业竞争格局、财务报表进行分析，关注公司质地、战略发展等长期变量，判断公司商业模式以及长期竞争力，主要在不变的行业和变化最快的行业中寻找确定性最高的投资标的。
优势：1）中长期潜在收益高，尤其在匹配的市场风格中收益巨大；2）策略容量大。
劣势：1）强调企业质量弱化估值，持股集中，回撤可能较大；2）受市场风格影响较大；3）高度依赖基金经理的个人认知。
列举了几个典型长期价值投资策略的管理人过去的历史业绩，管理规模上限非常大，可以发现换手率较低，收益率非常高，尤其是在市场风格较为贴合期间可以大幅跑赢基准，但是在今年的行情下也发生了非常大的回撤。
二、逆向投资策略（看企业中长期价值，对估值容忍度低）
核心思想：逆向投资策略的主要理论依据是过度反应、均值回归以及“二八定律”。
投资方法：1）综合运用量化/非量化指标精选股票池；2）筛选出动态估值水平低于历史均值的公司；3）分析其原因，挑选出未来有改变可能的公司；4）深度研究，确定投资标的。
优势：1）组合估值保护好，一般回撤控制较好；2）熊市/震荡市超额明显；3）与其他策略相关性低。
劣势：1）容易陷入价值陷阱；2）牛市中进攻性不足；3）对基金经理个人敏感度及心理承受力要求高。
列举了几个典型逆向投资策略的管理人过去的历史业绩，管理规模和换手率都比较适中，收益率相对不错，产品净值的走势比较稳健，在熊市和震荡市里均有跑赢指数的表现（牛市很难跑赢大盘），由于最大回撤控制较好，这类产品长期持有通常能取到较好的复利收益。
三、GARP策略（看企业中长期价值，对估值容忍度适中）
核心思想：以相对合理的价格买入估值合理且具备持续成长性的个股，既能赚企业盈利增长的钱，也能赚估值扩张的钱。
投资方法：1）一般以三年为维度判断行业和公司的成长性和中期竞争力；2）通过估值指标判断公司是否被低估或者估值是否合理；3）重点关注存在预期差的行业和公司；4）买入并持续跟踪公司基本面情况，当公司基本面和估值出现重大变化时卖出。
优势：1）中长期收益较好；2）超额收益和排名相对较为稳定，不会出现长期大幅跑输市场和同类的情形。
劣势：1）短期爆发力有限；2）极端结构化行情中容易失效；3）仍存在价值陷阱问题。
列举了几个典型GARP策略的管理人过去的历史业绩，管理规模较大，换手率适中，收益率相对不错，产品净值的走势也比较稳健，在牛市期间的超额较多，结构化市场表现相对较弱
四：景气度趋势策略（看企业短期景气度，对估值容忍度较高）
核心思想：寻找景气度改善的行业和个股，领先市场买入，当行业或个股的景气度恶化时，先于市场卖出。
投资方法：1）找到景气度向上（预期盈利增速快）的行业；2）找到行业中业绩增速最快的公司；3）挑选出估值合理的标的；4）优先选择和市场有基本面预期差的标的。
优势：1）收益弹性大；2）业绩中长期稳定性好；3）对结构性行情把握较好。
劣势：1）持股集中，熊市回撤大；2）短期博弈对信息来源和勤奋度要求高，竞争激烈；3）持股周期短，获利幅度的随机性强。
列举了几个典型景气度趋势策略的管理人过去的历史业绩，管理规模偏大，换手率较高（有些年换手高达10倍），收益率在牛市和结构市场都非常不错，熊市期间相对较弱，产品净值的走势也比较稳健，最大回撤普遍低于GARP和长期价值。
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此外也有一些其他策略，也有部分管理人会在一个产品中运用两个或以上做混合策略来平滑产品的整体波动。了解好基金经理的投资策略，我们就可以预测出未来他大概的收益上限、他收益的来源稳定性、他的预计最大回撤等指标，更重要的是能清楚的了解在不同的市场应该如何分配仓位给到不同策略的管理人（比如你明确发现牛市已经启动，那么袁维德的仓位转移部分到李晓星可能是个不错的选择。而如果认定熊市即将发生，那么减仓李晓星，转入袁维德将更加合理）
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