最近和不少FOF管理人交流，包括自己家族基金的，也包括银行和券商的FOF投资经理，分享一些内容
1、FOF管理人赚钱吗？其实是一个不怎么赚钱的业务，为什么这么说呢，我来新东家工作前，有盘算过一笔账，当时有些亲朋好友希望我去开家私募，帮他们通过FOF形式管理大概1-2亿的资金，我用计算器敲了一遍，1亿1%管理费是100万，8%以上提取10%业绩报酬，按照年化20%，我能再提取120万，合计是220万。考虑开公司有税务成本，人力成本，场地租金成本等等，即使再怎么节省费用，实现盈亏平衡都非常难。按照1.5亿计算，也可能没我上班工资高，前提还得实现20%的年化回报，加上我的能力也远远不到这个专业程度，怎么算都是一笔不划算的生意，因此给人管FOF这条路我自己没有再考虑
2、FOF管理是不是很轻松？实际情况是非常累，甚至比私募多头还累，为什么这么说，因为FOF的投资标的更广，基金光公募一万多个，加上私募，再考虑还得学习研究宏观配置、量化、cta、债券等等其他类别的资产，研究覆盖的范围会非常广。所以像券商或者银行的fof团队通常是几十人的团队，宏观一个组，多头一个组，量化一个组，cta一个组，每个组有投资经理+研究员组成，研究员人均会覆盖几十家管理人，对他们的尽调+季度跟踪，会非常占据时间精力，另外还有有专门的团队对接基金合同，法务合规等事项。所以我认识的一些管自己或家族钱的朋友，几乎就是沉浸在各类管理人研报里，北上广深到处飞来飞去的调研。除了覆盖广，fof还面临一个额度稀缺的问题，好的管理人通常额度有限，不控规模业绩下滑，控了规模那晚了就买不到，所以真正去配置时还有操作上的各种难度。
3、FOF到底比投单一资产有什么优势？我看了过去早期的一些FOF，实话说表现都不太好，拿优秀的FOF和优秀的单一私募对比，收益端上处于被吊打的水平。这里一部分是因为大部分FOF是遵照资产配置理念，所以多多少少会因为平滑波动而影响收益。另外一个也是和早期FOF的理念有关，FOF应该是经历了几个阶段，最早的阶段应该就是全明星配置，明星管理人额度不好买对吧？门槛金额高不能一网打尽对吧？那我们就整个fof，一笔投资，囊括多个优秀管理人（比如景L，淡SQ，礼R等等）。这样的FOF，实话讲，只能帮助客户提升确定性，很难提升超额收益。这种模式运作了一段时间，大家发现FOF其实没啥用，收益没变多，费用反而变多了，所以1.0版本的模式也就越难获得市场认可。FOF2.0版本开始出现，开始了一些单一策略产品，比如全部都是投cta产品的fof，全部都是投指增的fof，全部都是投成长型私募的fof，2.0版本开始突出了管理人在专业和挑选稀缺产品的能力，比如复杂的cta，很多投资者无法理解其运作模式，怕买单一管理人会踩雷，但是又不得不配（资产配置），那么他们就会选择一些cta fof。2.0的版本应该是突出了fof管理人在选择管理人和与管理沟通额度，沟通费率等一系列的能力，通过这些实现了较高的价值，因此目前市场的fof也开始大规模增长。目前开始有FOF3.0的版本出现，相比1.0选明星，2.0专注单一策略，3.0会更加强调FOF管理人在资产配置和轮动的能力。什么时候多配价值型股多？什么时候多配CTA？什么时候考虑配债避险？通过这一块的能力再度加大超额收益。3.0的版本实话实说，做的好的我自己没太接触到，2.0有非常多，看着像3.0也挺多，但是20%的cta几乎是永恒的比例，即使上下调整也就5%的仓位，各大类资产在牛市或和熊市的比例差距基本都是10%以内，离真正的灵活轮动还差很远。
4、自己做FOF和买机构FOF有什么优缺点？机构FOF有专业团队运作，个人的能力很难比过，此外机构FOF再与底层谈费率时更有优势，比如我们平常买私募是2-8，机构可以做到15-85，不过考虑FOF本身也收费，所以两者费用上差异不大。个人的优势主要体现在更加灵活。第一是机构FOF要挑选管理人会有严格的尽调，上会，入库等流程，不在白名单内的就无法配置。第二是在调整环节，底层管理人比较好面子，如果一个大机构FOF因为业绩问题要赎回，底层管理人会觉得不够尊重，后续的合作关系就能长久。而个人投资者赎回就赎回吧，管理人对散户的流入流出不会那么的重视。第三是机构FOF还会受到投资合同的各类约定，比如有些不能投公募，有些不能投5亿规模以下管理人等等，都会对产品的实际运作带来影响，而个人投资，想投啥就投啥，只要能买到即可
综上，FOF其实对于管理人来说，是一件很吃力但是又不是很讨好的生意；FOF的专业化和策略丰富程度这几年在显著提升；机构FOF和个人FOF优缺点对比明显，专业的投资者可以选择自己做FOF，而不太专业的人士，建议还是将钱交给机构打理（建议选择多策略均有覆盖，投研人员充足，对管理人溢价能力较强的专业机构）
以上讨论没考虑资金量的问题，个人可投金额如果低于300万是很难实现多策略配置的，毕竟一个底层私募就100起了，金额量不大的稳健型投资者更建议选择机构fof