由于青山还在不断唱高，我需要将看空的声音提高一些，将风险要素暴露的更多一些。是否正确由各位看官自行判断。
赛力斯的四问：1、业绩是否足够真实；2、能否赚到大钱；3能否持续的赚到大钱；4、中小股民能够公平对待，分一杯吗。
1、赛力斯一季度利润不足，会计政策保守，实际短期减少年亏损32亿
我在之前的文章《赛力斯一季度财报不及预期，业绩还需要进一步提升销量才能实现支撑市值》中写过，但是有些事情就是需要反复强调，达到加深印象和更进一步理解的目的。
之前简要内容缩减如下：赛力斯并未隐藏利润，会计政策提高利润一年32亿以上
理想全部费用化计入当期,比亚迪 2023年资本化率0.8%,小米2023年资本化率 0%。
而赛力斯资本化率高达86%，从会计手法来看，短期利润会好看。也就是亏损更少些 。一年就少了32亿元亏损。
为何不是资本化的38亿，因为折旧年限为7年，当年考虑折旧摊销就是32亿。
销售费用质量保证金未增加计提（主要指的是比例，金额上略微增加）。按照通常理解卖的越多，质量保证金计提越多，然而实际如下：
参见2023年赛力斯年报，可见质量保证金销量高了仅增加计提一百多万。
折旧摊销政策适中：赛力斯采用适中的会计政策，比亚迪折旧摊销年限长，属于扩大利润。
综上三点，赛力斯会计利润扩大至少32亿一年，主要是研发支出的资本化政策贡献。
需要说明的是，会计政策偏差大，并不是说业绩是假的，而是说业绩不够实。
2.赛力斯没有赚大钱，赚大钱能力还需要证明
上面已经测算了，也就是我认为在保守的会计政策下，赛力斯实际一季度亏损6亿元左右。
要知道赛力斯一季度新M7已经毛利率高达21.5%了。
二季度伴随着M9的来袭，毛利率会进一步提升，业绩会进一步提升。
《恭喜华为&赛力斯4月大卖！预估赛力斯二季度营收与利润》在这其中，我对5、6月份的业绩高度乐观给出期望值月销3.5万台，其中M9 销售1.5万台每月。
会计利润预计是9.9亿元，但如果考虑上面的研发支出，预计保守会计政策下的利润为1.9亿。
请问在月销量3万多，其中1.5万台销售售价高达55万的M9的时候，赛力斯季度利润仅为1.9亿，又如何称得上赚大钱。
3、赛力斯持续赚大钱的逻辑还不清晰。
赛力斯持续赚大钱的核心逻辑是华为对赛力斯的支持不离不弃，华为汽车能够取得巨大成功。
我认可华为汽车能取得巨大成功，但前者则有比较大的不确定性。
华为除了问界，还和其它车企搞了三界，华为会不会亲自下场造车。
问界是华为的品牌，不是赛力斯的。赛力斯目前的销量和业绩不足以支撑现在的市值。
之前联盟的形式大多数都以失败告终，古代有三国魏蜀吴，蜀国和吴国最终关系破灭。大秦战六国，合纵联合，又被逐个击破。现代商业战场，大多数联盟都不堪一击。
我希望大家提供些联合取得长期成功的例子？
4、赛力斯大股东会公正对待中小股东吗？会分红给大家吗
由于赛力斯和华为合作较短，并且这几年都没有盈利，所以好像很难判断。
其实也不难，看看财报：
赛力斯一季度合并净利润为8千万，少数股东损益亏1.3亿，归母净利润赚2.2亿。
少数股东与归母的偏差，是股东利益不一致的表现。
在中国由于控制权和受益权的分离，导致很多中小股东得不到公正对待。买股票等于买公司的价值基础不复存在。
这点其实也是老唐不投资福寿园的主要原因，赚到的钱，没有按照股权去公平的分。
不良事件很显然就是最近的定增资产重组，吸收重庆国资委。具体影响金额到底多少亿不确定，此前估计三十亿到一百亿之间。
但大股东已显示出与中小股东表面上的同心，实际上不同德。
能共患难，到时候能共享福吗？
小结：我简单总结赛力斯不看好的四大原因，会计政策刻意增加利润，不够实。采用保守的会计政策，赛力斯一季度利润为亏损，需要更高业绩才能转正；
如此高的业绩都赚不了大钱，赚大钱逻辑有待证明；并且能否长期赚大钱，这种才去合作的模式还有诸多不确定性，华为能成，但不代表赛力斯能成；
赛力斯大股东能够公平公正对待中小股东吗？我表示一定程度怀疑，目前已经看到少数股东损益与归母利润严重偏离，以及公司增发定增购买资产，一定程度稀释了股价，侵占了中小股东利益。之后还会不会发生这样的事情，还要摊薄多少。
除此之外，赛力斯现在的市值股价对于价值投资者来说没有吸引力。
青山吹每股200元，市值3000亿。将赛力斯和蔚小理这样独立新能汽车类比估值，逻辑上站不住脚。并且吹3000亿市值的核心逻辑没法支撑（也没有核心逻辑），业绩预期过高，每次都被打脸。
最后，我需要补充一点，看空可能被打破的产品业绩销量信息，因为这样可能能让你更全面的看赛力斯：
赛力斯M9上市136天大定8万台，大约一个月预定量为1.76万辆，比预计1.5万台高出2.5万台，这不仅仅是销量上的成功，更是在高端市场产品力的体现。赛力斯就是这么优缺点并存，优缺点都很突出的公司。$赛力斯(SH601127)$ $华为(临时)(HUAW)$ @今日话题