说明：本人所有分析标的均为中长线标的，化繁为简，抓主要矛盾，短期入场需自行把握！当前要多研究股票，备好股票池，待大势好转再分批入场！
1.行业逻辑
（1）受益稳增长，地产及保障性住房望迎来恢复增长，行业有望复苏，从而带动家居家装行业复苏。
（2）行业集中度提升
家居行业集中度较低，2017年以来，多家企业成功上市，借助资本市场加速渠道布局，产业链整合，延申品类，获得超过行业增长的，抢占中小企业市场份额，预计受资本，消费升级等因素推动，家居行业集中将进一步提升。
2.公司介绍
精品品牌与高端品牌定位。两大生产基地：厦门和泗阳，成都生产基地按计划筹建中。
以橱柜为核心，向衣柜、木门等品类扩张。2021半年报营收占比如下：
橱柜：76.88%
衣柜：21.13%
木门：1.60%
公司主导起草了6项国家标准，4项行业标准，5项行业团体标准。截至2021年中报，拥有专利及软著350项，发明专利7项，实用新型185项，外观专利132项，研发实力雄厚。
渠道：公司拥有金牌橱柜门店1668家，衣柜门店820家，木门及专区248家，金牌整装门店28家，店面总数2916家。
公司加快数字化转型升级，创新渠道模式的同时，继续加大海外、木门、厨电、智能家居、卫阳、家品、整装等业务资源投入，有望成为公司未来新的增长点。
3.业绩与财务
公司自上市以来，营收和净利都保持稳定增长态势，ROE更是维持在20%以上，体现了极强的成长性。2021年，公司营收34.50亿，增长30.70%，净利3.4亿，同比增长16.47%；ROE16.19%；略超市场预期，业绩继续领跑家居板块。从各项财务指标来看，公司货币资金充足，有息负责较少，资产负责合理，各项财务指标健康。在地产行业恢复，行业集中度提升及多品类扩张的预期下，2022年业绩望继续稳健增长。
4.股权激励及定向增发
公司自上市以来，连续推出三次股权激励，2021年进一步实施了股权激励，业绩指引2022，2023两年复合增速20%。望有力推动公司管理层的积极性，努力达成业绩。
2021年7月，公司完成非公开发行，对象为公司实控人，定增价格28.55元，募资2.8亿，用于扩大橱柜、工程衣柜的产能。
5.位置与估值
公司股价当前处于历史低位；按照我们的预测及机构一致预期，公司2022年业绩4.10-4.4之间；对应2022年eps:2.6-2.8; 30附近，对应2022年PE:12倍附近；PEG小于1，且低于行业平均估值。
6.风险
地产调控风险；股权质押风险；原材料价格大幅上涨风险。
结论：公司是家居板块中成长性较好的标的，低位低估值，在稳定橱柜业务的基础上多品类扩张，效果显著，在地产复苏，行业集中度提升背景下，望继续保持稳健快速成长。当前位置以具备安全边际，建议积极参与。
$金牌厨柜(SH603180)$ $欧派家居(SH603833)$ $索菲亚(SZ002572)$
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