来了美国两个月，重新反思了2008年的金融危机，在这段时间，采访了美国BNY梅隆银行的一些分析师得出了一些感悟。


第一，不要只盯着非农数据或者失业者申报，因为我发现这个是没有意义的。非农数据或失业者申报受到季节性的因素影响，例如今天公布的非农数据，彭博很搞笑的每次都用“unexpected"的字眼，其实从预测的31万到30万五千不是差别太大。因为哥伦布节日或者感恩节来了，企业需要大量的人手来准备高峰节日。所以这个数字公布出来是有误差的，我们分析的时候就应该把这个节日因素给剔除出去，那就是说把这个高峰节日的兼职人数加回到原来的申请就业人数当中去。我今天简单地找了一下资料，做了一个估计，发现这个非农数据还是和2012年的时候大概持平，那就是美国的经济的就业还是处于刚企稳的状态，并没有太大的改善和提升。

第二、另外美国经济现在处于这个状态，和前几年的一些政府的严重干预是有关系的。我明显感觉的是美国的金融行业管制越来越明显，并且美国银行业随着多个管制法案的颁布，会对未来5年的美国银行业造成非常大的影响。

第一是巴塞尔三协议，这次的协议调整银行需要从2014年到2018年来改变达到更高的资本流动性要求，并且在一些抵押产品中添加了更高的资本要求。那就是说银行在没有任何增长动力的情况下是只能收缩资产负债表（减少购买一些抵押产品）来应付核心资本的要求。这个会导致美国银行未来的什么影响呢：岗位的减少和削减很多在职人员。我相信这个也是很不陌生的了。

另外巴塞尔协议也要求对银行内部做出很多调整，例如信息系统，贷款流程等等，这些额外的成本和开销增大使得银行艰难度日。
第二是Dodd Frank Act，这个是严重规范房地产市场的，根据我收集在东部的数据，PA,NY,VA,MA,这些地区，这边的贷款利率从2010年以来上涨了很多25%，这个数字是非常惊人的，因为在同时期，这边的工资水平却没有上涨太多。那就是说买房的负担其实是更重了的。很多人也放弃了买房计划，一些中产阶级的消费能力（如果他需要供房的话）就是大幅削弱了消费能力了。另外，因为现在一些Mortgage公司发放贷款日趋谨慎，那就是Dodd Frank Act 对房地产的贷款或者不动产的贷款要求提高了，第一是因为巴塞尔三协议有明确规定，贷出房地产贷款就必须交出25%以上的”保证金“拨备。这个对于以前的10%来说无疑削减了银行贷款的动力，所以银行只能是提高贷款利率来控制这个供需关系，另外，消费信贷在美国似乎有持平迹象，但是没有任何的增长或者大幅提高现象出现。

这些改变都是源于2008年金融危机的一些政策的颁布的后果。但是这样真的很好吗？有人说不是有QE吗？QE的钱都到哪里去了？

其实2008年当雷曼倒闭，AIG处于倒闭边缘的时候。美国政府救助了，那是一个巨量的救助，另外QE的用途是大量向公司输血，以防倒闭。但是其实现在的现象根据我观察是，AIG已经扭亏为盈了，很多公司（消费行业，制造业行业）在美国已经有了很好的企稳迹象，但是根据他们的财务报表，手中的现金确是创五年的新高。我想大家也看过很多新闻说企业的高管这边发奖金，那边却很多人裁员失业，直接给丢了饭碗。我想这个才是真实的美国经济，因为衡量经济是否好转，其中一个非常重要的因素是：企业是否大量招聘全职的工作人员，其中包括外国人。这个指标在1929-1939年大崩溃后的复苏迹象中，这个指标是先行指标。

伯南克是研究金融危机最深的人，大学博士就是弄这个研究的。他为什么偏鸽派，那是因为他害怕，1929年那种大萧条的来临，那时候的公司没有AIG那么幸运了，政府让其自己倒闭，然后大量的公司倒闭，大量的饥荒的人员。伯南克内心的恐惧是如果停止输血，那么会出现当时的情况。但是，我们要注意的是，这种无限的QE会造成一种什么样的情况？

那就是出现大而不倒的情况，从而出现垄断、寡头的现象，再者最后贫富悬殊加剧拉大。这是我到美国后最深的感触，因为好像公立学校的一些孩子，他们的家庭都是收入很低的，处于贫困线以下的，如果没有美国的0息贷款或者是奖学金，其实很难读下去。而且根据我了解，这样大有人在，很多人普遍给我说他们家庭在2010年的时候是最悲惨的，家庭至少失去了一份工作（父母双亲至少一方没有工作），或者两者都给丢了饭碗。现在有工作了，但是还是没有08年之前的收入那么优厚了。我想这个样本可以反映美国普遍的美国民众吧，但是另外一边的确是企业不招人，屯资金，并且给高管发放很多奖金什么的。所以2008年给美国带来的却是现在的贫富悬殊的加剧。现在中国的基尼系数是0.415，美国的是0.45，在5年前美国这个数字是0.39增加了好几个点。

当然我这个可能会有点断章取义了，但是伯南克这样无限QE不知道会弄成什么样子，但是在我看来，这样是没有用的。只有带动科技革命的创新，制造业的回流，增加就业和消费才是正当。而且美国近几年的移民政策是收紧了很多包括H1B签证，但是我想说的是美国本来就是移民国家，如果现在对移民的人才忽视或者对本土人过度保护的话，那么很容易会失去美国精神。不过归根到底的原因是：美国经济还没有想象中那么强大。