中金认为，鱼跃医疗2023年和2024Q1利润符合预期，公司核心品类增长态势良好。2023年，公司呼吸治疗解决方案收入33.71亿元，同比增长50.55%，其中制氧机收入同比增长近60%，呼吸机产品收入同比增长超30%，雾化产品收入同比增长超60%。糖尿病护理解决方案收入7.26亿元，同比增长37.12%。消毒感控产品院内新科室和院外市场开拓顺利。家用类电子检测及体外诊断收入16.74亿元，同比增加10.05%，其中电子血压计产品同比增长20%。康复及临床器械轮椅类产品和针灸类产品收入保持良好增长。此外，急救业务收入为1.63亿元，同比增长8.04%。
2024Q1鱼跃医疗总体收入、净利润、扣非净利润相比2022Q1复合增长率为10.7%、19.2%和18.5%。
2023年鱼跃医疗销售毛利率由于产品结构优化同比增加3.4个百分点，达51.5%。销售费用率为13.8%，同比下降0.7个百分点，研发费用率为6.3%，同比下降0.7个百分点，费用管控效率进一步提升。
中金维持鱼跃医疗2024年净利润预测21.28亿元，首次引入2025年净利润预测24.45亿元，对应同比增长14.9%。当前股价对应2024/2025市盈率分别为17.3倍和15.0倍，维持“跑赢行业”评级，但考虑到公司未来新产品的陆续上市以及核心产品的长期增长，上调目标价11.4%至44.00元。$鱼跃医疗(SZ002223)$