消费降级,吃榨菜的人的确多了,都是买散装的。涪陵包装的买不起。
榨菜增速放缓是肉眼可见的,于是公司开辟下饭菜、泡菜等第二第三曲线。目前体量较小,依然未成气候,而萝卜业务更是增长明显乏力——
泡菜22年的表现比较亮眼,量价齐升。22年更是销售了1.29万吨(去年是1.03万吨)泡菜,销量增长了25%,单价也从每包(假设一包70克)2.16元涨价到2.61元,全年营收2.41亿,增长51%,上下半年同比增速分别为+27%/+78%,下半年在YQ的情况下有近乎8成的增长,实属难得。
由于成本高昂,毛利率依然在30%左右,这似乎没有体现涪陵榨菜在原料收贮的优势——拥有30万吨左右的原料窖池,能够平抑大宗原料价格大幅波动。
现金流不错,尤其单第四季度达到了3.33亿,年化经营现金流10.8亿,也远高于净利润。
就是分红水平比较低。整体下来,榨菜增速放慢了,萝卜的增长也乏力,泡菜增长有惊喜单体量还是小,能否支撑成长还要继续观察。估值倒是不算贵,也不便宜——约8.18亿的扣非利润对应27倍,按股息率定价这个估值也比较鸡肋。