中信最关键是领导常换。最优秀的招行(马,田)和宁波(陆)都得益于超强核心高层长期执政,聚集发力。此前民生(董)和兴业(李)也是,现在银行是一个内耗很大的地方,没有强力领导很难高效经营,尤其是合规监管严格的背景下。此外内部金科和市场精耕影响也很大。
2、ROE、ROA非常低,说明经营效率低下。管理层在强调今年是过去几年最好的一年,纵向和过去比是好一点,但横向比其他银行其实2019年真的不咋地。
3、分红25%能维持规模10%的内生性增长。
4、超大力度处置不良资产,新生不良率超过2%是差评,可以理解为坏账还在爆发,也可以理解为在大力处置,报表中的意思是倾向后者,不过这几年都这样说大力处置。
5、资产减值损失比招商银行(招行净利润是中信的2倍)还要多20%多,高基数增长33%严重拖累利润增长,也严重拖累ROE、ROA等盈利指标,2020年最值得关注的就是中信银行的不良变化情况。
6、对公贷款已经停止增长,零售业务,按揭贷款大力推进。对公业务这些年赚钱太难了,尤其是制造业和批发零售业,大力核销下的中信银行这两个行业依然还有超过6%和8%的不良率,银行这些年一直在给这两个行业补血,这些年银行业给这两个实业倒贴了上万亿。
7、不良偏离度达到76%还不错,覆盖率拨贷比均为五年来新高,正常和关注迁徙率明显下降也还可以。
8、核心资本充足率在监管的边缘,可转债顺利转股才能得到补充,但可转债要顺利转股需要股价大涨。
9、分红率25%稍微弱了一点,不过也在大家预期内,毕竟刚发可转债融资,超级低估的港股的股息率达到7.0%。要是有30%的分红就能达到8.4%,有点可惜。
10、无底线的估值,港股折合人民币为3.42元,静态市净率都只有0.378倍,静态市盈率为3.6倍。
中信最关键是领导常换。最优秀的招行(马,田)和宁波(陆)都得益于超强核心高层长期执政,聚集发力。此前民生(董)和兴业(李)也是,现在银行是一个内耗很大的地方,没有强力领导很难高效经营,尤其是合规监管严格的背景下。此外内部金科和市场精耕影响也很大。