1:知道自己能力圈有多大或者说知道自己能力圈的边界在哪里要远远重要过能力圈有多大,这也是人们能看到很多很“聪明”的人投资表现长期不好的原因。当然,这些“聪明”人会把别人的成功或自己的不成功归结于运气或“accidents",而且他们总是能够很“聪明”地找到办法让自己认为确实如此。功夫熊猫1里说"there are no accidents"其实是蛮有道理的。
25:说苹果:其实,最简单的办法是看懂这个生意,然后决定一个可以接受的价钱,然后buy to keep。比如苹果,我个人观点,这个生意是可以到每股80-100的每股年盈利,然后还可以至少维持或继续增长相当长的时间(比如5到10或更长),然后的结论就是300块很便宜,400块很便宜,其实500块也很便宜。现在600块便宜不?好像依然便宜。但是,如果没办法得出苹果未来的盈利能力,什么价买起来都晕。
55:“持有是否等于买入”,这是个非常普遍但又非常有意义的问题,我相信几乎所有投资的人都被这个问题或长或短地困扰过,而且绝大多数人在投资生涯里大概都解决不了这个问题。 个人认为其实这个问题最终不会困扰真正的“价值投资者”,也就是说想不通这个问题的都还不算“价值投资者”,不管他们看过多少投资的书或做过多少年的投资。 “持有是否等于买入”其实在每个时点都是对的,时间越短对的概率越大。这也正是困扰很多人的地方。 老巴在讲when to sell a business的时候其实讲得蛮清楚了,大家不要希望看一遍就能真的看明白的哈,老巴自己也说他花了好多年才大致明白的,我自己现在大概也是在大致明白的阶段。
56:问: 资产价格围绕价值波动。我一直在想是什么原因,造成资产价格围绕价值波动呢?大道可以谈谈理解吗 ? 答:其实供求决定价格在每个时点都是对的,但用这个结论去投资却经常是错的。价格围绕价值上下波动,所以价格是由价值决定的。所谓的资产的价值取决于其能够产生的未来(净)现金流。这一点就是所谓价值投资里的“you must believe"的唯一的一点,关键时刻往往很管用。不是骨子里信这点的人其实都还不是真的价值投资者。