#卫星化学5亿成立新材料研发公司# #$卫星化学(SZ002648)$ 虽然是国内最大丙烯酸企业，但估值处于相对低位（相对于$万华化学(SH600309)$ ）。 目前市值为580亿。若考虑到如第三期、第四期的项目在2026年第二季度运营后，利润有望达到100亿到120亿，即使赋予其10倍估值，也预示着1100亿的市场价值。这还未考虑产品价格上涨和流动性释放后估值提升的空间，千亿市值可期。
卫星化学有技术优势，科技含量。国产替代，新材料，绿色低碳，新质生产力，民营实体，这些都符合国家鼓励的大方向。 作为一家民营企业能在行业内争做龙头，实属不易，23年净利润近50亿元，连云港石化后续多个项目投产、以及POE和EAA在国内的稀缺性，在项目落地后都会有很大的盈利空间，这对卫星化学来说可能还要等一段时间，根据其估值，市值在不断上涨，利润也会越来越高。
目前公司经营较好，现金流充足，为加快项目顺利推进，公司会选择对公司更为有利的融资方式，根据前期项目贷款的情况，银行贷款利率较有优惠。
产品聚焦在高端聚烯烃、电子化学品、氢能利用、二氧化碳综合利用等方面持续研发与创新，主要应用于航空航天、新能源汽车、电子芯片、医疗卫生等领域。
主营业务：丙烯酸、丙烯酸酯、颜料中间体、丙烯酸酯高分子乳液、高吸水性树脂(SAP)及其他丙烯酸酯下游产品的研发、生产和销售。 公司采用合约、现货等多种采购模式，实现生产所需乙烷、丙烷（LPG）、醇类等大宗原材料的稳定供应。根据年度生产经营计划制定每月生产目标，采取生产安环中心统筹，各生产基地及事业部安排生产。以直销和经销两种销售模式，制定差异化营销策略。
2024年1月24日，卫星化学在互动问答中表示，α-烯烃和POE项目工业化试验装置目前运行顺利，催化剂、产品收率和质量都已达到预期目标，目前部分产品也已给下游客户进行测试和评价，工业化装置正在进行工艺包开发，争取2025年建成投产，也将成为国内领先投产的装置，可以分享市场先发优势。年产15万吨碳酸酯装置已投产；EAA项目预计2025年投产，市场紧缺，供需极度不平衡，预计会迎来较好前景。
公司进一步实行工艺优化，实现装置增效。着力推进强链、补链，持续向高端产品发展。2023年公司实现了（聚）苯乙烯、乙醇胺、电池级DMC、电子级双氧水、氢气等装置投产和销售。此外，嘉宏新材并购贡献业绩增量。积极开拓东南亚、中亚、非洲、美洲和欧洲等海外市场，推动营收同比增长。
以绿色低碳为首的全产业链布局：
公司有序推进“双五”计划，按计划完成a-烯烃综合利用高端新材料产业园项目投资协议和EAA装置二期项目谅解备忘录的签约。卫星轻烃一体化布局基础构建完成，下游化学新材料的原料供应得到保障，有利于加快推进公司向低碳化学新材料科技型企业发展。通过绿色低碳工艺与全球完整的供应链优势，加快构建功能化学品、高分子新材料、新能源材料三大业务板块。
以科技创新为引领的管理体系建祋：
公司始终坚持科技创造未来，通过工艺优化与技术改进，以成本引领生产；通过创新驱动与自主研发，以技术引领行业；通过智慧营销与专业运营，以管理引领市场，鼓励技术创新、管理创新、研发创新。报告期内，公司成功实现连云港石化有限公司年产40万吨聚苯乙烯装置和年产10万吨乙醇胺装置一次开车成功并保持良好运行；年产1,000吨a-烯烃工业试验装置开车成功；POE装置快速推进；电极粘合剂PAA项目取得阶段性成果。公司不断充实的技术研发队伍，构建卫星科技创新体系。
2023年聚乙烯、聚丙烯、丙烯酸均价分别为8248元/吨、7531元/吨和6384元/吨，同比分别下跌4.52%、9.82%和38.14%，跌幅小于原材料价格下跌幅度，所以卫星化学的盈利还是在提升。
卫星化学公司借助自身HPPO法生产优势和高纯氢气原料，保持了竞争优势，双氧水及氢气产品品质高；公司氢气副产品在精细化工及做双氧水下游深加工中有高附加值的应用。
卫星化学规划未来主力产品以SAP和多碳醇为核心，SAP市场需求强劲，已有海外客户端订单如宝洁、金百利等；公司即将投产的80万吨多碳醇项目对完善碳酸产业链具有重要意义。
去年收购的嘉宏新材料在并表后，对 卫星化学 的HPPO产业链是非常有帮助的，整体的竞争力已经提升了。
化工龙头企业具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升。
聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新【2024年一月上旬】含税价格分别为8259/6600/7700/4487/8774元/吨，聚乙烯 和环氧乙烷价格略上升；聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯价格小幅上升。
同花顺金融研究中心02月05日讯，有投资者向卫星化学（002648）提问， 董秘您好。贵公司控股股东们存不存在过多的股权质押情况，如果有那股东股权质押的比例是多少呢？
公司回答表示，尊敬的投资者，您好！感谢您的提问。公司控股股东目前并无股权质押，质押比例为0.00%，具体内容详见《关于控股股东部分股份解除质押的公告》（公告编号：2024-002）。谢谢！ 浙江组织开展上市公司走访调研 加大对优质上市公司支持力度 在“部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展”全国视频会议后，上市公司重镇浙江省即迅速响应，积极开展上市公司走访调研活动。
近日【2024.2月初】，浙江省人民政府副省长张雁云带领省委金融办、省税务局、浙江证监局有关负责人赴卫星化学股份有限公司调研，旨在加大对优质上市公司支持力度，推动上市公司高质量发展。 在卫星化学，调研组参观了企业展厅，了解企业发展历程，对卫星化学取得的发展成绩给予充分肯定。座谈会上，调研组认真听取企业关于生产经营情况、未来战略规划等方面的汇报，就当前经营发展中面临的困难和问题逐一进行沟通，并对企业提出的支持民营经济创新发展，加大人才、资金等各类要素资源保障等建议，作了具体回应和安排 2018年桐昆把目光投向了乙烷裂解制乙烯的项目。 项目利用260万吨/年乙烷裂解制乙烯，向下发展高密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯合计140万吨/年、乙二醇110万吨/年，预计2021年2月建成投产。 该项目由某大型央企直接与美国乙烷资源供应商签订十年长约，锁定乙烷资源，还联合该乙烷供应商、广汇集团以及国际知名船运公司共同在美国投资乙烷液化和出口设施，享有出口设施的控制和定价权及独家采购权，与船运公司的船舶建造及运行方案也已经确定。同时，该央企还主导在大连西中岛投资和运营为项目配套的乙烷进口码头及仓储罐区，形成独具特色的乙烷全产链供应保障。
看到这，你会想到谁？没错，卫星化学。卫星化学凭借着独特的乙烷裂解制乙烯路线，享受气头的低成本优势，在烯烃链整体需求低迷的背景下，2023年交出盈利46-52亿的亮眼成绩单，一旦未来烯烃链景气度回升，乙烷裂解路线的竞争力和盈利能力会更爆裂。而卫星化学的250万吨乙烷裂解制乙烯项目签约时间是2017年12月，比桐昆仅仅早了4个月。从后来发生的事情看，卫星化学敢做敢为，不忌惮中美关系的反复，从建立乙烷码头，乙烷船队到项目投产，一步步的推进，最终获得丰硕成果，在业内具有极高的稀缺性和高门槛。而桐昆因为各（缺）种（乏）客（魄）观（力）因素，放弃了乙烷制乙烯路线，转而发展江苏嘉通项目，深耕自己熟悉的pta和长丝领域，继续扩大规模，此做法保守无大风险，但从结果看，桐昆再次错过了腾飞的机会。
2018年以来，荣盛石化、恒力石化和东方盛虹市值大跃进是基于大炼化的投产，卫星化学市值腾飞是基于乙烷裂解项目投产。桐昆只要抓住其中一次机会，市值至少在目前的基础上翻一倍。
#卫星化学# 金融界2024年2月1日消息，据国家知识产权局公告，卫星化学股份有限公司取得一项名为“一种为聚丙烯酸酯树脂搪瓷反应器配套的带测温的折流管“，授权公告号CN220405595U，申请日期为2023年3月。 专利摘要显示，本实用新型涉及折流管技术领域，尤其涉及一种为聚丙烯酸酯树脂搪瓷反应器配套的带测温的折流管，包括安装于反应釜内部用于测温的折流管主体，所述折流管主体由前端管道、后端管道以及测温铂电阻组成，所述前端管道的端部与后端管道为过渡平滑连接，所述测温铂电阻安装于前端管道底部，所述后端管道压扁成椭圆形，采用折流管主体和测温铂电阻相结合的方式，既改善了搅拌效果，又改善了温度控制。本实用新型通过对折流管的改进，采用折流管和密封件相结合的方式，既改善了搅拌效果，又改善了温度控制，釜内搅拌效果良好、物料混合效果好，且能改善控温效果，可获得粒径均匀且形状规则的球状粒子，防止粘、并粒，使产品外观得到明显改善。
【2024.1】公司副总裁沈晓炜、IR总监李扬在电话会议中表示，卫星化学近期加速推进各项新项目建设，包括已签订合作协议的徐圩新区投资项目、嘉兴未来研发中心，预计未来5年研发投入总额达100亿元。
公司将在2024年5月完成80万吨多碳醇项目建设，并继续推进高纯丙烯酸项目及高分子乳液项目的进度，同时着力落实打造低碳化学新材料科技公司的战略。 在问答环节中，公司对2023年第四季度保持良好盈利的原因进行了解释，主要归功于电池级碳酸酯和电子级双氧水的新增出货，以及有效的成本控制和经营管理。
此外，公司还针对巴拿马运河拥堵情况采取了应对措施，确保原材料供应的顺畅。
对于连云港α-烯烃综合利用高端新材料项目，公司透露目前正快速推进，计划2025年底建成项目第一阶段，2026年底完成第二阶段。并表后的嘉宏新材料对公司经营也产生了积极影响，该项目以HPPO工艺生产环氧丙烷，获得了技术和市场优势。 卫星化学还介绍了C3产业链中各产品的盈利状况，并对2024年上半年行业趋势做出了判断，预计价格有望出现底部反转。此外，近期乙二醇价格的回暖也将提升公司该产品装置的盈利能力。公司明确指出，此次调研活动中没有涉及未公开披露的重大信息。
【2024.3会议要点】
1. 探索卫星化学投资时机白马股估值已包含弱预期和产能过剩担忧：2024年初，化工白马股估值已反映了产能过剩和地产下行的担忧，业绩底部已显现，边际有改善迹象。美国开始补库且未出现衰退，国内出台政策刺激经济：美国未见衰退迹象且启动补库，国内亦有政策刺激，若刺激政策效果显著，可期待库存周期和EPS上升。估值提升将优先惠及化工白马股：在流动性进一步释放的情况下，估值提升可能首先作用于白马股，卫星化学具备中长期配置的价值，市值有1100亿潜在价值。
2. 美天然气供应充足价格稳美国天然气价格下跌和高库存：目前美国天然气价格较年初下跌33%，至1.7美元每百万英热单位，高库存导致需求减弱。美国产量增长未带动出口量同步提升：2023年天然气日产量有所提升，但新增出口量有限，预计2024年美国天然气产量略有增长，出口量新增量较小。长远来看，美国天然气价格将维持稳定：伴随2025年新增出口能力，价格有上行压力但预计不超过3美元，而2023年全年估计维持在2.4至2.5美元水平。
3. 美国乙烷供需与价格走势乙烷是伴随NGL产生的天然气产品，其产量随天然气产量增加而增长。美国乙烷日产量预计增至262万桶/天，但出口量增长缓慢，预计将导致国内供应过剩，价格进一步下跌。美国乙烷出口设施已满负荷，24年没有新增产能，现有出口能力维持在1000万吨/年。内需过剩可能会导致乙烷价格相对天然气溢价收窄。卫星化学每年消耗的乙烷约300万吨，乙烷价格每下降一美分，预计增厚利润约1.6亿元；24年公司乙烷成本端大概节省7亿，盈利情况乐观，预计Q1业绩约12亿元。公司25年增量释放大年，伴随多个化工产品线投产。
4. 产能领跑与成本优势卫星化学收购加红新材后，成为国内最大双氧水供应商，拥有较大业绩弹性，探二项目预期产能250万吨，可能对应至少50亿元以上利润。乙烷价格与油价弹性将影响公司盈利稳定性，预计油价下半年仍高，今年公司利润有望超60亿元，若油价下降，利润或超预期。公司乙烯成本不足500美元/吨，在930美元/吨乙烯价格下，净利润约2000-3000元/吨，在乙烷裂解成本竞争中处于领先地位。
会议实录
1. 探索卫星化学投资时机。
各位朋友，大家晚上好，欢迎参加我们周末夜谭的第11期。今晚主要向各位汇报我们对化工白马股的看法，以及由我同事随后向大家详细介绍卫星化学的投资逻辑。
让我们先来回顾过去一年，特别是在2023年三月份时，行业处于预期强劲而现实疲弱的阶段。疫情缓解之后，投资和消费双重下滑，导致化工产品价格连续下跌。因此，内容旺季对化工行业并不利。而到了七月至九月间，出现了预期与现实均疲弱的情况。尽管有保交楼政策的推动，但关于政策结束后竣工量下滑的担忧依然十分明显。部分厂家因库存不足而联合涨价，导致期货市场强于现货市场。例如草甘膦、双氧水、醋酸等，价格出现上涨，但这并非趋势性机会，只是短期交易机会，股价并未反馈这一变动，反映出市场的预期非常薄弱。投资者主要担忧美国可能的经济衰退和保交楼政策结束后对需求的负面影响。 因此，自2023年九月以来，没有需求支撑的化工品价格基本上都回落至低位。现在是2024年三月份，预期依然疲弱，我们在年度策略报告中提到，当前处于库存周期可能即将上行，但产业周期和产能周期双重压制之下。产能过剩和房地产下行是我们的主要担忧。查看基本面数据可以发现，化工白马股的估值已经反映了这些担忧，业绩底部基本确立，且边际呈现改善迹象。金三银四季节因素促进了需求，美国开始补库存，海外需求也有复苏迹象，国内亦出台了刺激政策。若国内刺激政策奏效，我们或将迎来库周期共振，EPS环比改善。即便政策未能完全奏效，流动性的释放也将改善估值，而这通常先从白马股开始。因此，我们对化工白马股持较为乐观的态度。
对于2024年的机会，主要由三个偏差驱动。
首先是产能收缩和产能过剩行业的分化；
其次是房地产与非房地产行业的分化；
最后是经济预期较低与实物需求可能超预期之间的落差。
从投资角度来看，我们提前调整了白马股的投资顺序估值已经预计入产能周期和产业周期的影响。因此，我们预计价格端没有特别显著的表现，而利润增长将主要来自量的增加。我们重点关注具有增量的白马股，建议在当前位置布局，以期盈利能力回升和估值上升。
在这方面，卫星化学和宝丰能源表现突出。相比之下，宝丰能源的兑现周期更短，卫星化学目前在一个合理的建仓期。我们也需关注旺季产品价格上涨、需求超预期所带来的再通胀可能性，这将利好美元定价的商品，如原油。
而宝丰能源和卫星化学均依靠西德克萨斯中质油(WTI)价格定价，因此这部分也含有油价上涨后的套利逻辑。目前卫星化学的市值为580亿。 若考虑到如第三期、第四期的项目在2026年第二季度运营后，公司利润中枢有望达到100亿到120亿，即使赋予其10倍估值，也预示着1100亿的市场价值。这还未考虑产品价格上涨和流动性释放后估值提升的空间。因此，我们认为目前已经进入了中长期配置的窗口期，这是给各位的重点提示。
接下来，请允许我的同事侯新宇详细汇报卫星化学的深度分析。
2. 美天然气供应充足价格稳。
各位领导，大家晚上好，我是华晨化工研究员侯新宇。今天我将从三个方面进行更新和汇报，包括美国天然气乙烷价格、公司基本面的最新情况以及市场数据。
首先，让我们关注一下美国天然气的情况。自2021年以来，美国天然气价格一直呈持续下跌的趋势。年初至今，价格已经下跌了33%，最新价格为1.7美元/百万英热单位。价格下降的原因之一与海外库存偏高有关。
目前，美国天然气库存约为2300亿立方英尺(BCF)以上，距离同期历史最高库存水平仅有6%的差距。同时，欧洲的天然气库存也超过2460BCF，处于历史同期最高水平。因此，高库存状况可能会进一步压低天然气的需求和价格。
其次，美国国内天然气产量继续快速提升。 2022年，美国的平均日产量增加约5.5BCF，而出口量仅增加不到2BCF。预计2024年，美国天然气日产量将维持在113BCF的水平，略有增长。出口预计将新增0.44BCF/天。因此，下半年天然气价格可能因出口量提升有上行压力。但综合全年来看，天然气供应相对充足，不会出现价格的大幅上涨。现在来看美国的出口设施投放情况。未来三年内，即2024年至2027年，美国将有大量出口设施投产。 2023年，美国共有7处LNG液化设施，峰值出口能力达1.03亿吨/年。2023年，美国实际天然气出口量大约是9120万吨，销售周转率超过90%。而2024年，美国预计仅有一处新增设施——普拉克明设施将在今年第三季度投产，预计新增出口能力为1200万吨/年。不过，它需要3到6个月的运行时间来达到满负载运作，意味着2024年美国将没有新增的LNG出口设施产能投放。预计当前出口量增加主要来自现有产能利用率的提升，估计从91%升至约93%。
基于这一假设，2024年美国的日出口量将新增大约0.44BCF，大致相当于每年增加2327万吨的LNG。与2023年全年9100万吨的出口量相比，增量不到4%，不太可能导致价格显著变动。去年美国天然气均价大概在0.6美元/百万英热单位，当前的预测显示2024年均价可能在2.4至2.5美元，与2023年相比还有所降低，符合我们的预期和计算结果。考虑到2025年，美国整个传播机制和出口设施的投放会较多，预计新增约3500万吨出口规模。 产量方面，2025年美国可能会增加约1.2BCF/天的产量，出口量预计会增加约2.1BCF/天。因此，预计天然气价格在2025年尤其是下半年会面临较大的上行压力。这也是为什么美国目前暂停了对新增LNG出口设施的行政审批，意在稳定能源价格和迎合环保需求。短期内，预计天然气价格可能会上升到3美元/百万英热单位，这也是美国页岩气革命以来的平均预期价格水平。
最后，尽管美国天然气产量具有较大的弹性，且其储量丰富、开采难度低、成本低，但预计2025年的价格将同比持平或略有降低，全年大概在2.4至2.5美元左右。 在2025年可能会有一定的上行压力，但预计不会超过3美元。这就是我们对美国天然气市场的总体观点。
3. 美国乙烷供需与价格走势。
针对乙烷，作为天然气的伴生产品，乙烷的产出随着天然气产量的提升自然增长。通常情况下，NGL（天然气液体）的含量大约占天然气总量的30%，而其中大约70%来源于乙烷。 乙烷的主要用途可以分为两种：
一是直接输送至天然气管网，并按照天然气的热值进行折算。乙烷不宜无限制加入管网，因为相比甲烷，乙烷具有更高的热值和密度，过多添加可能影响管网运营。
二是作为本土消费或用于出口。根据EIA最近发布的能源展望报告，预计美国乙烷日产量将增加至262万桶。到2023年，预计日均增加22万桶。然而，2024年的出口量仅比2023年增长约3万桶，意味着美国每日乙烷新增供应量约有18万桶需求积压。 2024年美国乙烷出口能力预计不会扩大。
美国的乙烷出口设施共有三个：第一个是EDP在宾夕法尼亚州的140万吨设施，主要对欧洲供应；第二个是ETP与卫星化学合作的码头，年出口量约360万吨，主要满足自身需求；第三个是Enterprise在休斯顿地区的500万吨产能，主要满足欧洲、东南亚和南美市场。这些设施均运转在高负荷甚至满负荷状态，合计出口能力已达每年1000万吨，而实际出口量为800至900万吨。预计到2024年这些设施不会新增产能。鉴于此，美国乙烷产量预计将持续增长，但出口量不变，可能导致国内供应过剩和价格下降。目前乙烷价格已跌至17.5美分每加仑，年内平均价在19至20美分。换算成吨价，按20美分每加仑计算，乙烷价格约为150美元每吨。而当前天然气价格在1.7至1.8美元，以2美元为基准，换算吨价约为100美元。这意味着乙烷溢价大约50美元每吨，显示从天然气中分离出乙烷以及其出口或消费可保证整个产业链良好盈利。
假设2024年美国天然气均价为2.4美元，加上50美元溢价，乙烷合理价格应在22至23美分每加仑。 然而，考虑到供应过剩可能导致溢价进一步缩减，从而影响价格。事实上，过去三年，乙烷对天然气的溢价已由55至60美元降至约43美元，显示出显著收窄。如果以40美元溢价估算，2024年的合理乙烷价格约为20至21美分。但若溢价继续收窄，乙烷价格有可能进一步下降。 我们预测2024年乙烷和天然气价格均将保持在较低水平。具体而言，2024年美国天然气预计维持在2.5美元左右，乙烷价格大概在20至21美分。到2025年，预计天然气价格在3美元以内，乙烷价格约为25美分。但不排除供应过剩进一步缩小溢价。因此，我们对乙烷价格整体保持看空态度。
从卫星化学公司基本面来看，高油价和低天然气价格可维持公司较高利润。 公司年乙烷消耗量约300万吨，乙烷价格每下跌一美分，预计将为公司节省约1.6亿元成本，提升盈利。2023年乙烷均价大约在24.5美分；如今年乙烷价格能够保持在20美分全年不变，预计能为公司带来至少7亿元成本节省。关于第一季度业绩，由于1至2月乙烷价格持续走低，但运输拉长可能导致利润改善，我们预计公司3月盈利乐观，整个第一季度业绩大约为12亿元。
另外，卫星化学今年内的增量主要来自80万吨纯碱和8万吨新戊二醇的投产。而高分子乳液和精制丙烯酸的投产预期可能会有所延迟，可能预计在年底左右。
2025年将是公司增释放的大年，新项目将陆续投产。
而到2026年，公司将迎来投产高峰。
公司下一个重点关注的是探二三期项目的环评和建设动态。预计4月上旬完成环评公示，并开始建设工程。
此外，需关注双氧水落后产能整改情况，由于较大比例采用需淘汰工艺，可能会出现供需错配问题。近期双氧水价格已显现上涨趋势，未来需持续追踪厂商整改动作和价格走势。
4. 产能领跑与成本优势。
卫星化学在收购加红新材之后，已成为国内最大的双氧水供应商，合并后总产能达到约1,881万吨，体现出较大的业绩弹性。这是对公司整体基本面的介绍，以及对美国已完和欺诈行为的最新动态。我们主要关注公司未来新增项目的发展，除了现有新项目外，还有探二三期和四期。目前公司对乙烷的处理成本低于500美元每吨，考虑到现行乙烯价格约930美元每吨，公司每生产一吨乙烯可获得净利润约2000元人民币。仅考虑探二项目，其250万吨产能至少可对应至2.5亿元以上的业绩预期。
碳三方面，公司盈利一直较为稳定。我们的利润模拟显示，无论是近期的探二还是探三，都有利润回升的预期。以公司第四季度为例，探二与碳三的供应比例约为75:25。尽管利润贡献相对较低，但公司运营能力强，价差管控水平高，预计碳酸全年利润贡献可达12亿元。
增量和业绩弹性主要源自探二，且受乙烷价格相对油价的弹性影响。我们预计油价下半年将保持高位，有望小幅增长，但涨幅可控。 我们预期公司今年总体利润能达到60亿元以上。若后续价格继续下挫，公司利润端可能持续超预期。
此外，乙烯产能审批逐渐收紧，预计从2024年起，国内新增乙烯产能主要来自国有企业。目前在建的乙烯项目如万华和玉龙岛石化，以及卫星化学等均来自民营企业。
未来三年乙烯投产后，全球新增产能有限，近几年乙烯需求缺口近2000万吨，目前在建产能预计可满足这一需求。从原料角度看，目前在建和计划中的项目以裂解技术为主，卫星化学和万华的二期项目等少数可能利用乙烷。公司成本控制和竞争力依然处于行业领先水平，乙烯产能接近投放周期尾声，供应格局有望改善。
公司的未来规划和增量方面，乙烷项目拥有四个核心优势：资源属性、项目增量、成本优势以及碳排放优势。乙烷处理乙烯方面，较其他工艺每吨至少有2000至3000元的原材料成本优势，这在油价超过60美元、煤价超过600元每吨时尤为显著。
因此乙烷技术在盈利水平上依然具有优势。后续产能扩增主要源自三个港口与公司现有合同量的提升，卫星化学在这些港口享有独家供应权。其他企业如万华和盛红可能从增量中获得一部分贸易量，但目前只有卫星化学能够直接与美国港口或码头签订供应协议。这三个港口和码头为卫星化学提供了一定的供应壁垒。
展望未来，我们认为公司作为龙头企业，在增长弹性和项目投放量方面均居行业前列。公司2026年投产后，预计实现至少100亿元的利润，相比去年50亿元有翻倍增长的可能。
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