我想周末复星梁总的一席演讲让很多听过的球友都收获颇丰，我也建议大家多看几遍演讲的内容，也有很多球友讨论，说复星的投资方式只适合大资金，不适合中小投资者，我来说说我的看法。

梁总这类的演讲不仅仅只在雪球做过，而是复星对外大部分的投资介绍几乎都是这个模板，很多投资论坛上梁总的发言基本都是这个核心，自然梁总对于演讲的过程是轻车熟路的。就这个模板下的演讲，我相信梁总已经做了不下百场了。

那回归到话题，复星的投资模式适合中小投资者么？

投资的本源无非解决的是买什么，什么时候买，以及什么时候卖的问题。这几个问题如果能梳理出逻辑，自然这个方法就是可用。

【理解复星的逻辑】

做投资，不以资金大小来限定自己思考的方式。

资金大，有资金大的规模优势，资金小，有资金小的灵活多变。但投资逻辑都是相同的，买对和能卖出去都是我们要思考的

复星也不是一天做成大鳄的，虽然现在他依然算不上资本领袖，但对于投资逻辑的把握，我相信他们已经自成一套体系。

如果把复星资本从小到大的路径梳理一次，你或许会明白，复星做到今天，也确实是各种机缘下的幸运。但它这种机缘，撇开时代红利不说，大部分是建立在买对了和及时卖出去这个基本逻辑上的。

你打开复星的投资版图的时候，它每个阶段投的东西都是不同的，这个和时代发展关系有关，但如果你说复星不犯错，那就贻笑大方了。只是说，他们犯错的成本相对而言可能更可控，同样，他们的盈利预期也经常会发生偏差。大资金在解决这方面的问题的时候，同样存在困扰。

复星如果不是有医药产业这个现金奶牛来支撑它犯错，它早就Game Over了，你看它这个过程中，心血来潮去买铁矿和钢铁公司就知道，他们也在追逐时代的的热点，起码他们在介入这个产业的时候，是受当时行业景气度的影响的。

这也包括大家去研究巴菲特的时候，为什么A股现在流行巴菲特概念股，流行阿里概念和腾讯概念股等等，其实背后的逻辑是相同的，景气行业，景气公司的决策被认为是符合未来方向的。因为他们的并购，一定程度上是洞察了行业的先机的布局，明晰了未来机会的一种投资。但至于投资是否成功，其实和你我一样，只有走出来才知道。

于此，当你去看复星投资的时候，我更多是去看它投资的逻辑，这个逻辑包括企业的成长预判，未来产业的机会，以及在这个逻辑下能否找到更多更好的品种来选择和配置。我会去琢磨，它的这些投资触发因素，也就是基础的这些信息，资讯是否翔实可信，对未来的预判是否逻辑清晰明确，如果是，那你就拥有了和大资金一样的思维，你也可以在这个逻辑下确定投资品种。

【理解成长的价值】

很多人对价值的理解，都是看这个公司当期有没有利润，当期的市盈率，市净率、分红高不高，于此来界定自己是否属于价值投资者。

其实就投资而言，如果这才属于所谓的价值投资，你在一级市场看VC,PE的时候，那简直就是玩火自焚的存在，太不价值了。因为他们在投钱的时候，基本上这些企业可能还在亏损，市场模式也尚未明确，而且重要的是，随时面临夭折的风险。但为什么大资金对于一级市场依然趋之若鹜？我相信一定是有利可图才对。

这两个典型的方向是想大家理解，我认为真正的好投资，来源于企业的成长，这才是最暴利的。可能唯一需要去明晰的，就是买入的价格。

反观复星在对于投资的过程中，我并不鼓励大家去尝试所谓的海外资产套利，寻求融资可能等等，但有一点，是我们要去理解的。就是复星对于企业成长的理解是可以借鉴的。

这种成长来源于以下几个方面：
1、市场需求的暴增；
2、市场份额的扩大；

演讲中梁总举的几个例子，诸如投海外那些有市场规模但是在国内份额占比还比较少的品牌企业，帮助他们在国内拓展业务寻求规模的成长。那我们在这样的案例中怎么去寻找机会？

我举我有过经历的例子，或许你就明白了。

当年汤臣倍健上市的时候，其实市值已经不低了，市盈率和市净率都不低。但我从欧美市场整个膳食营养的规模以及几个相关膳食营养公司的销售盈利数据来判断，国内的膳食营养公司依然还有空间，这是一个典型的国外规模庞大，而国内还在导入期的产业，而国内这样的领军型的企业才五六十亿的市值，显然是低估的，我的预期是至少应该可以达到百亿的市值，这样的机会，你就唾手可得了。我并一定要去投一个外国公司，我投一个在国外已经成熟而国内却刚起步的国内公司，机会也一样是有的，而且这个过程中有个安利在教育市场。

那么我们现在去看复星的未来投资的时候，他们大部分都着眼于现在没有或者规模很小，未来会有庞大规模预期的这么一个方向。

他们集中在了大健康、移动互联网、环保等领域。你如果听梁总说他们不看热点，那是扯淡的，因为这几个，其实就是市场热点，否则他们应该继续收购钢铁，因为都破净了不是。

而这个阶段下的初创企业VC、PE要价都不便宜，而且，就算这么风光的行业预期，依旧会死一大批才有未来。

但对于中小投资者而言，看大资金的投资方向来明确和修正自己的投资组合，其实是可借鉴的。如果你不是资金多到没地方使或者说没有组合搭配的要求，跟随时代需求布局是一个值得考虑的方法。

包括我自己，在阶段性的布局的时候，也都是有所偏重，这样才能享受到整个市场溢价带来的机会。

【机会在资金永续供给的前提下永远存在】

复星其实现在学聪明了，他们在全球范围内寻找可利用的低成本资金，学巴菲特的系统。这也说明一个客观的事实，复星现在的供血系统已经跟不上血液消耗的需求。它原有的现金流已经无法满足其现在全球大规模布局的胃口。

但对于中小投资者而言，同样重要的是现金流。

特别是这两年，跌宕起伏的股市，来回过山车是常态，但如果你有足够稳定的长期现金流，定投式的吸纳筹码反而会成为未来最强的赢家。

机会永远存在，没有任何资金可以做到完美的所谓高抛低吸。大家刻意追求的高点或低点，如果要具体到筹码其实就是那几手的成交。真正要拿到这几笔，那岂止是运气啊。

我们看大资金投资，依然还在寻求各种低成本的资金来摊薄投资过程中的风险。所以，那种靠十万五十万一次性投入就想一劳永逸的暴富心态，是需要修正的。

当然，股市依然存在暴富的机会，但需要的不仅仅是对机会的理解，更多是持股的信心，你没有庞大的资金后盾，你又怎敢去树立这种博疯狂投机下的信心呢，道理是一样的。

所以，有时候你不要怪自己，怎么不敢去博一把，只稍微等几天可能机缘就大不同，持股信心，不仅仅需要对机会的预判，更多来源于对风险的承受能力。我之前也谈过的，除非你资金流保证源源不断，或者已经完全解决后续生活开销的资金问题，否则，不要盲目尝试所谓的职业炒股。

而职业玩家，在对于预期收益达成后的资金撤出，其实也都是根据自身现金流来做规划的，诸如我自己，最简单的一条就是翻倍撤出本金，除非这个过程中公司的所有盈利指标都持续超预期。这样才能保证我有足够的现金流来支撑跌宕的行情。而就算如此，在真正市场全面低迷的时候，也一样会捉襟见肘。

于此，不豪赌，保留足够的现金流，你的机会才是永续的。


【买入的价格依旧还是关键】

梁总在演讲中谈到，他们对价格的要求是有自己的规矩的，什么价格能买，什么价格不能动，是有共识的。

不管哪一种类型的投资，买入的价格和成本决定了你后期的收益，所以，对于成本的理解要形成自己客观的标准和体系。

就我个人投资生涯而言，有过一级市场的定价经验，也参与过二级市场的成长股投资，这其实是两套标准，如果，你拿一级市场的标准来衡量二级市场的价格，在A股是行不通的，你会发现，什么都买不了。

但你又想享受类似成长股爆发式的机遇，又不愿意承担溢价风险，那显然是无法实现的。

这里我依旧强调的是市值，大部分初入股市的投资人，看的是价格，而对于市值的理解是欠缺的。

如果你换另外一个角度去思考，也就是你的资金投入能在公司占多少股份的时候，市值才是真正衡量你权益的方法。

于此，我们要去权衡和评估，目前整个市场对于这类股的定价情绪是怎样的，一般会在什么市值波动。这其实和一级市场一样的，企业融资和评估，在没有盈利数据支撑下，也大体体现的是市场行情下的定价规律。

我们去看中国这些中小企业的时候，去揣测他们成长空间的时候，也大体体现这种逻辑。

一个是目前市场上普遍的壳价格，另外一个是主营业务的基本定价，未来预期的预判空间来形成一个估值体系。而一些拥有品牌优势，技术优势或者研发优势的企业，又有大概率走出来的机会，那么，当这些目前市值在十亿二十亿，主营业务有一定的壁垒和优势，经营模式或者研发有广阔前景的小公司，就成为了我们在投资过程中重点去关注的对象。


综上，复星系的投资路径，虽然不一定都能模仿和进行实操，但对于其中的投资逻辑和方向以及一些基本方法，对于中小投资者而言，都是有借鉴意义的。