沪市转债新规正式来袭，将给转债市场带来什么影响？我们又该如何调整投资策略。本文如有谬误，敬请指正。
01《上海证券交易所转债新规解读》
1.1匹配成交规则不变
沪市转债匹配规则不变，除了9:15-9:25是集合竞价外，其他交易时间为连续竞价。
深市交易匹配规则和沪市基本一致，不过深市转债尾盘14:57-15:00为集合竞价
1.2停牌机制不变，涨跌幅限制大改
停牌规则不变：转债当日涨幅达到20%停牌30分钟，达到30%停牌至14:57分，最后三分钟。深市与之相同
旧规：沪市新债上市首日，开盘集合竞价（9:15-9:25）申报范围是70-150元，最低70元，最高150元，脱离这个范围的报价无效。理论上尾盘14:57-15:00可以冲击超高价。如沪市的妖王永吉转债，开盘价150触发当日涨幅超过30%停牌至14:57分，最后三分钟最高成交价达到了惊人的421元。部分中签投资者直言单车变摩托。
新规：沪市新债上市首日，开盘集合竞价（9:15-9:25）申报范围是70-130元，最低70元，最高130元，脱离这个范围的报价无效。但是其首日涨幅限制为57.3%，跌幅为43.3%，如果永吉转债在新规下炒作，那么当日成交应该如下：开盘集合竞价130元，触发30%停牌规则，停牌至14:57连续竞价，连续竞价成交两笔，第一次130*1.1=143，第二次143*1.1=157.3，达到涨幅限制（涨停），当日无法再以更高的价格成交。最终永吉转债将会以157.3元的价格收盘，远远低于376元的高价。
上市首日外，无论集合竞价还是连续竞价，涨跌幅限制为20%，类似于创业板。
1.3准入门槛大幅提高
先前只要是年满十八岁的投资者都可以开通证券账户，堪称无门槛申购和买卖可转债，如今新开条件如下：申请权限开通前 20 个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 10 万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；参与证券交易24个月以上。简单点说也就是20日均10万净资产+两年交易经验，不过这对已经开通可转债权限的投资者没有影响，但肯定会限制新增可转债打新者，微微利好老打新账户。
02对投资者的影响
注意：交易所并没有使出所有的杀手锏，例如改变T+0的交易规则，进一步限制涨跌幅为10%等，永吉上次停牌核查后，各路柚子不见收敛，交易所自然要给点颜色看看。
妖债：首当其冲的肯定是妖债，限制涨跌幅将大大降低转债的脉冲能力，如刚刚举例的永吉转债，需要6个交易日才能到达391元。正是动辄30%、40%+的涨幅惹的各路投资者眼红，纷纷掏出筹码砸向妖债，我一直保持着相对理性的态度看待妖债，我轻仓参与过不少低位妖债，都是涨到130+我就出局了，200+、300+的双高妖债下周不知会面临什么样的结局，这个神仙难测。可以肯定的是，小规模这一转债因子将有所削弱。小卡叔也说到：研究了可转债的新规，对我是极大的利空，因为预期的改变，很可能导致游资退潮，一旦小市值转债不再有赚钱效应，你们肯定要纠缠着我去各家公司博下修了。
皮之不存毛将焉附，如果妖债正式退潮，那么抢权配售妖债的套利手段也会降温。
对于其他策略，如双低、下修博弈、面值套利、回售套利等影响不大
今年上半年最强策略肯定是埋伏小规模妖债，今后的日子，我个人还是继续偏向于双低转债，并通过一定的自主筛选，尽量选出公司质地相对较好的转债。
深交所公告如下：
为落实《可转换公司债券管理办法》的要求，进一步防范可转换公司债券（以下简称可转债）交易风险，维护市场交易秩序，在证监会统筹指导下，深圳证券交易所（以下简称深交所）起草了《深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》（以下简称《交易细则》），并于6月17日起向市场公开征求意见。同时，发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》（以下简称《适当性通知》），进一步强化可转债投资者适当性管理，保护投资者合法权益，自6月18日起实施。
近年来，可转债逐渐成为上市公司特别是中小民营上市公司的重要融资工具，在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用，但也暴露出一些问题，如制度规则与产品属性不匹配、日内波动较大、投资者适当性管理不适应等，需要予以完善。《交易细则》和《适当性通知》的起草坚持市场化原则，兼顾可转债市场效率、市场稳定与投资者保护，旨在有效防止过度投机炒作、维护可转债市场平稳运行，有关措施不涉及一级市场融资政策的调整，不影响可转债市场融资功能正常发挥，不会减弱对实体经济尤其是中小民营上市公司的服务支持力度。
《交易细则》和《适当性通知》要点如下：一是对向不特定对象发行的可转债上市次日起设置20%涨跌幅价格限制，并结合涨跌幅调整，增设了可转债交易异常波动、严重异常波动标准，明确了异常波动、严重异常波动情况下上市公司的核查及信息披露义务。二是明确向不特定对象发行的可转债适当性要求，一方面对新参与投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求，强化投资者保护;另一方面，实施新老划断，明确存量投资者可继续参与不受影响。三是根据可转债交易机制特点及防控炒作需要，增加了异常交易行为类型，进一步加强防炒作力度。四是在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，切实保护投资者利益。五是做好与《债券交易规则》的衔接，将超过价格限制的可转债申报处理方式由“暂存交易主机”调整为“无效申报”，与其他债券保持一致，并对部分文字表述进行调整。
《交易细则》征求意见截止时间为2022年7月1日，欢迎社会各界提出宝贵意见，深交所将根据公开征求意见情况进一步修改完善。接下来，深交所将继续践行“建制度、不干预、零容忍”方针，坚持市场化、法治化改革方向，按照证监会统一部署，夯实制度基础，维护交易秩序，持续推动可转债市场高质量发展，更好发挥可转债市场服务实体经济的功能作用
上交所公告如下：新交易规则见上交所文件
上证发〔2022〕91号
各市场参与人：
为保护投资者合法权益，维护证券市场秩序，根据《可转换公司债券管理办法》等相关规定，经中国证监会批准，上海证券交易所（以下简称本所）现就上市公司可转换公司债券（以下简称可转债）适当性管理相关事项通知如下：
一、会员应当建立可转债适当性管理制度，评估投资者的风险认知程度和承受能力，向投资者全面介绍可转债特征和制度规则，充分揭示投资风险。
投资者应当充分知悉和了解可转债相关风险事项、法律法规和本所业务规则，结合自身风险认知程度和承受能力，审慎判断是否参与相关业务。
二、个人投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易，应当同时符合下列条件：
（一）申请权限开通前 20 个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 10 万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；
（二）参与证券交易24个月以上。
本通知施行前已开通向不特定对象发行的可转债交易权限，且未销户的个人投资者，不适用前款规定。
三、普通投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的，应当以纸面或者电子方式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》。
四、参与向特定对象发行的可转债转让的投资者，应当为符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定条件的专业投资者。
五、上市公司控股股东、实际控制人、持有5%以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员参与本公司可转债申购、交易、转让的，不适用本通知第二条至第四条的规定。
六、会员应当认真落实本通知各项要求，尽快完成相关技术改造。在技术改造完成前，会员应当通过合理方式办理可转债权限开通，确保投资者权利不受影响。
七、本通知自2022年6月18日起实施。本所其他业务规则与本通知规定不一致的，以本通知为准。
特此通知。
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